居民槓桿率就是居民債務與GDP的比值。還有一個居民資金槓桿率，即居民貸款和存款的比值。兩個槓桿率體現的都是居民的債務負擔和償債能力，槓桿率越高，負擔就越重，償債壓力愈大，容易出現金融風險。

從全國範圍來看，居民槓桿率從1996年以來一直呈現上漲趨勢，大致分三個階段：第一階段從1996年的3%穩步上升至2003的18%；第二階段是2003年至2007年，居民槓桿率平穩波動；第三階段是2008年以後，槓桿率一路飆升，2017年達到49%，2018年達到53%！這一水平相比發達國家72.1%的平均槓桿率來說不算高，但是相對於發展中國家來說是偏高的，後者的平均槓桿率僅為39.9%。

寧波槓桿率呈快速上升趨勢

最近，央行釋出《中國金融穩定報告（2019）》，對2018年金融體系狀況作了全面評估。

各大城市槓桿率一覽表

浙江以83.7%的居民槓桿率（居民債務/GDP）位列第一；杭州以103.2％的居民槓桿率位列全國第一。

2018年寧波的居民槓桿率達到了57%。對比杭州、深圳等槓桿率並不太高，在全國排名也在15名，與自身的城市能級相匹配。

並且，寧波居民槓桿率從2015年的45%增長至去年的57%，年複合增長率為8.2%，而寧波居民人均可支配收入從41373元增至52402元，複合增長率也是8.2%，可以看到，居民槓桿率和居民可支配收入的增長是匹配的。

但是，在房價快速上漲的背景下，居民槓桿率有快速升高的趨勢。2015年到2018年前三年的槓桿率增速都小於GDP增速，但是2018年槓桿率增速達到11.76%，高出GDP增速4個百分點。今年上半年寧波GDP增速為6.5％，而住戶貸款餘額同比漲9.6％，仍然明顯高出GDP增速不少。

可以再看下居民資金槓桿率。2018年寧波居民存款為6663億元，貸款為6171億元，居民資金槓桿率達到了92.6%，排名全國第十，這一排名顯然超過了寧波的城市能級。從居民資金槓桿率來看，寧波居民可運用資金相對匱乏，進一步加槓桿的空間不復存在。

因此寧波需要避免槓桿率進一步急速攀升。

什麼原因導致居民槓桿率攀升迅速？

第一、房地產市場火爆。

在居民部門的債務中，房貸佔據了很大比例。

一方面，年輕的剛需客支撐著寧波樓市的穩步上升。小編的幾個朋友，在畢業一兩年內都陸續買了房子，首付基本上都得到了家裡的支援，然後每個月自己還房貸，少則一個月還3、4千，多則上萬。

另一方面，房子的投資功能不斷放大，以至於出現大量的空置房。比如杭州灣和奉化大量相對低價的樓盤，就吸引了眾多的投資客。很多人自住買了一套，然後再入手一套低價的房子坐等升值。

2017年北侖小港房價才不到8000元/㎡，而最近新開樓盤價格已經漲到了18000元/㎡，漲幅高達125%，隨著近幾年寧波房價的不斷上漲，槓桿率也就隨之上升了。

第二、居民收入水平提高，帶動槓桿率上升。

2019年，寧波前三季度的城鎮居民可支配收入高達50366元，同比漲8.3%。居民收入增速快於經濟增速。隨著家庭當期收入和預期收入的提高，家庭主動舉債的意願增強，帶動債務升高，帶動槓桿率升高。

第三，近幾年消費升級，居民負債呈現擴大化。

隨著經濟水平的不斷提升，居民不斷想要實現比如“車釐子自由”。消費觀念不再注重儲蓄，而是選擇負債消費、超前享受。同時由於借貸渠道的多樣化和便利性，螞蟻借唄、微粒貸、京東白條等借貸產品頗受歡迎，尤其螞蟻借唄上線一年就累計發放消費貸款達494億元。

高槓杆率帶來的影響

首先，負債家庭尤其是揹負房貸的年輕人，他們的生活壓力會加大，會抑制其他方面的消費。

在房價較高的一二線城市，眼看著房價蹭蹭往上漲，很多觀望客戶都選擇直接入場，“晚買不如早買“，過去兩年時間裡，晚買一年，等於一年白乾！揹負房貸以後，無疑會制約其他方面的消費，比如汽車的消費等。

其次，槓桿率過高可能會帶來系統性金融風險。

高房價讓很多人承受較高的房貸壓力。一旦經濟下行壓力加大，收入一旦出現波動，會影響他們的償債能力；另一方面，很多人出於投資目的購買了多套房產，積累了大量的泡沫，一旦房價的漲幅不及預期，炒房持有的成本將大幅上漲，一旦泡沫破滅，形成斷供，後果不堪設想。

如何防範高槓杆率帶來的風險？

因為房貸增加是槓桿率上升的主因，因此防範槓桿率過快上升，需要控制房貸增長。

從政府角度考慮：

首先，需要從樓市調控等方向建立長效機制。

繼續遏制房價過快上漲，讓房價穩定在一個區間，降低居民的預期和購房成本。在滿足首套剛需和改善需求的基礎上實施限貸限購措施，適當放鬆首套利率上浮，而對於二套甚至多套可實行累進遞增利率，這樣既可以保護剛需，又能夠打壓炒房。同時可以實施差異化限售政策，對出售唯一住房的改善需求和出售多套住房者區別對待。

需要遏制房價過快上漲，一個穩定的房地產市場可以改變居民的預期，讓房地產市場維持穩步增長的狀態。出於保護剛需，打壓炒房的目的，可以對首套利率上浮可以適當放鬆，而對購置第二套按揭房，區分面積和總價實行差異化累進利率；同時嚴格區別出售唯一住房的改善需求客戶和出售多套房產的投資客，實施差異化限售政策。

其次，需要加快租賃住房建設，形成租購併舉的住房制度。只有房價上漲的勢頭得到遏制，居民看漲房價的預期得到改變，大家才會選擇租房，居民槓桿率上升的局面才會真正緩解。

從居民角度考慮：

對於剛需來說，只要錢夠就可以入手。因為房價漲跌對於自住沒有什麼影響。但是如果買的遲，付出的成本可能會更大。

對於投資客來說，目前需要慎重加槓桿買房。寧波的房價很難再像過去那樣迎來大漲，而投資房產的持有成本卻一點也不見少，比如銀行利息、物業費用，以及未來可能加徵的房產稅。

對於剛需兼投資的客戶，只要能夠維持月供，自己的現金流不出現問題，那麼房價無論上漲或者下跌帶來的影響都比較有限。