本週市場繼續縮量震盪，指數在回補了2870點缺口後反身上攻了2900點，從分類指數來看創業板依然是市場最強，對於科技股的偏愛和一致性使得市場漸漸形成了“唯科技股論”的氛圍。

回顧A股歷史幾次科技股大行情，似乎都發生在經濟偏弱，巨集觀上需要突圍、市場需要熱情的尷尬時期，1999年530行情在大洋彼岸的科技熱潮帶動下，一批科技概念股應運而生，綜藝股份、梅林股份、海虹控股，幾十個漲停板至今還歷歷在目，現在看這些公司的科技屬性，根本就是一個笑話；2015年創業板牛市，指數從585點一路高歌猛進來到4000點，中青寶、暴風科技、全通教育、樂視網，五年後看這些企業，除了一地雞毛，何在？

對於科技振興的國策我們從來不曾懷疑，科技是技術更替和效率提升的最大引擎，但從投資來說，科技從來不是價值投資的典範。

過去50年，美國科技股表現優異，但無論是巴菲特、彼得林奇還是鄧普頓、安東尼波頓，對科技股都表現的更為謹慎。那些熱衷於科技股的基金經理們雖然偶爾在一兩年中引領風騷，但卻很少能長期保持業績優勝，為什麼呢，難道科技股是投資大師們的盲區？

作為一個價值投資的擁躉，我感覺科技股從來不是價值投資的最佳選擇，主要思考有以下幾點：

首先，科技的突變性。從PC時代到網際網路再到智聯網，每次技術更迭都是跨時代的飛躍，是改朝換代式的輝煌，一次技術的創新往往使得原有的領先者一朝之間優勢全無，想想這幾年的IBM、包括我們百度在當下的尷尬。這樣你死我活的局面在白酒、金融等傳統行業是很難想象的；

其次，艱難的選擇。投資最重要的就是確定性，而新技術廣闊的前景與行業的散亂往往使得贏家選擇極其艱難。如前幾年漫布市場的共享單車，紅黃綠車的競爭，最終是贏家通吃，而投資者一旦選錯將是分文全無；再比如前年由於蘋果沒有采用藍寶石屏，而致使合作商藍寶石公司GTAT直接申請破產，因此科技行業充斥著很多風險投資者，卻罕有價值投資者，一將功成萬骨枯，這種輝煌的背後往往是無數次的失敗；

最後，就是高估值。與風投的成本不同，二級市場從上市開始，好的科技股就很少有好的價格，蒸汽機、汽車、飛機、電視、計算機，新技術的湧現改變著人們的生活，也不斷刺激著二級市場投機者貪婪的慾望，不確定性與高估值使得他們的投資往往不再具有價效比。

前段時間看到一種提法，叫“狗科技”，就是說三歲的狗相當於三十歲的人，一個兩歲的網際網路企業就相當於一個二十歲的傳統行業，其變化之快讓人感嘆，其衰落之快也更讓人驚歎。

聊了很多，其實我只是想說，科技股絕大部分時候只適合投機，在贏家通吃的背景下，科技股的長期投資風險是顯而易見的，但是他那光彩的外衣和絢麗的題材依然讓很多投資者趨之若鶩，成長的故事被一次又一次的財報證偽，但依然有眾多的跟隨者，我們除了感嘆外也無所適從~~~

國家需要科技、投資好自為之吧

最後祝大家投資路上一帆風順 買賣同源 知行合一！

2019年12月06日