1 綜合效率總體比較分析

綜合效率指標反映了公司融資效率的高低。北京地區有117家樣本公司處於綜合效率有效狀態，處在融資效率生產前沿面上，佔樣本公司數的34.93%。這些公司不僅達到純技術效率有效狀態，而且達到規模效率有效狀態，說明公司融入資金的水平與其技術、公司規模相匹配，融入的資金能夠得到充分利用。這與北京地區樣本公司數量多且公司發展成熟有關。

天津地區有13家樣本公司處於綜合效率有效狀態，佔樣本公司數21.31%。而河北地區僅有10家樣本公司處於DEA有效狀態，僅佔樣本公司的17.24%。北京地區綜合效率均值0.892，天津綜合效率均值0.788遠高於河北地區綜合效率均值0.718。由此可以看出，河北地區融資效率與北京、天津差距較大，這與河北地區科技創新能力有限、發展基礎較為薄弱有很大的關係。

表1 京津冀三地高新技術企業融資效率比較

2 純技術效率比較分析

純技術效率指標反映了規模報酬不變情況下公司技術及管理水平對公司融資效率的影響。北京地區有125家樣本公司純技術效率處於有效狀態，佔樣本公司數的37.31%，其效率均值高達0.926，表明北京地區樣本公司的經營管理水平較為先進，技術創新能力領先。河北地區僅有11家樣本公司處於純技術效率有效狀態，佔樣本公司數的18.97%，且其純技術效率均值最低，為0.830，說明河北地區樣本公司融資效率低下，同時，公司內部資金配置效率及經營管理水平有待提升。

3 規模效率比較分析

規模效率指標反映上市公司融入的資金與公司當前規模是否相匹配。北京地區有117家樣本公司規模效率處於有效狀態，企業數量比例最高，達到34.93%。而天津地區有13家，河北地區僅有10家規模效率有效，分別佔樣本公司數的21.31%和17.24%。

由此可見，河北和天津兩地公司融資量與公司規模不匹配，與北京差距較大。進一步細分，京津冀三地公司規模報酬處於遞增階段的公司數量比例達到60%以上，天津達到62.29%，河北高達72.41%，這意味著地區叢集化發展效果欠佳，只要天津和河北增加資本市場融入資金量，就能擴大科技創新產出的規模效益，故應增加股權融資的比重。

同時，京津冀三地資本市場協同創新非常必要，若三地資本市場適度增加對天津市和河北省科技企業的支援力度，必然會增加京津冀地區科技創新產出效率。規模報酬處於遞減階段的公司數量最多的是天津地區，達到16.40%，表明公司應合理配置使用資金，精簡管理機構，通過科技創新增強股權融資利用率。

我們如何提高京津冀三地的資本市場利用效率呢?

第一，積極推進京津冀科技企業對多層次資本市場的利用率。科技企業應該切實提高自身管理水平和經營績效，強化公司治理制度建設，提高公司管理品質，同時積極關注所在行業、地區、京津冀資本市場板塊動態和最新政策，鼓勵企業充分利用社會資本促進企業發展。

第二，促進京津冀多層次資本市場協同發展。加強京津冀多層次資本市場合作，將促進京津冀協同發展貫穿到各個層次資本市場發展中。從整體上配置三地科技資源，有效提高三地科技創新投入產出效率。支援企業通過市場化併購重組在京津冀範圍內整合產業鏈資源，促進資本向高新技術產業集中，提高資源配置效率。

第三，創新資本市場微觀機制。為了提高資本市場支援科技型企業融資效率，應進一步完善中小板市場、創業板市場、“新三板”市場和區域性股權交易市場的微觀機制。

首先，適當降低中小板上市門檻，適當放寬中小板科技型企業融資與再融資稽核制度，增強創業板市場的活力。

其次，完善創業板核准制度，實行寬鬆的市場準入制度，讓眾多的中小企業在該板塊獲得資金支援，優勝劣汰，實現資源配置最優；同時完善退市制度，實現退市制度與投資者保護有機結合，保持上市公司的高品質。

再次，將“新三板”市場劃分為從初級到高階不同的層次，對不同層次實施不同掛牌標準和監管要求。提升“新三板”的吸引力，增大交易活躍度。

最後，改革區域股權交易模式，提高交易效率和市場流動性。建立直接升轉板制度，鼓勵區域性股權交易市場掛牌企業到其他更高市場掛牌上市，同時完善風險控制體系，建立多層次的資訊披露制度。​