港澳地區面積雖小，但高樓林立，各類建築猶如蟻集蜂聚。密集的生活圈，需要密集的電纜點亮生活。
港澳地區的低壓電纜分銷商裕和電纜香港控股有限公司(下稱“裕和電纜”)就是間接點亮港澳城市的一家企業，以2018年有關市場的銷售額計，裕和電纜為有關分部最大低壓電纜分銷商，市佔率達51.0%。
9月27日，裕和電纜向港交所遞交了招股申請書，正式開啟赴港上市之旅。
依賴唯一供應商的龍頭
裕和電纜之所以能成為市佔率超過50%的行業龍頭，是因為其背後有能源和電信電纜系統行業的全球領導者普睿司曼集團。普睿司曼集團是裕和電纜電纜產品唯一的供應商，向其提供的產品包括聚氯乙烯電纜、交聯聚乙烯電纜、低煙無滷電纜、防火電纜、分支電纜。
普睿司曼集團作為裕和電纜普睿司曼品牌及特雷卡品牌的電纜產品的唯一供應商，分別佔裕和電纜2016/2017年度、2017/2018年度及2018/2019年度的採購總額約99.1%、99.7%及99.7%。可見裕和電纜對普睿司曼集團的依賴程度之深。
作為香港及澳門屋宇裝置及系統分部最大低壓電纜分銷商，裕和電纜擁有廣泛的銷售網路。其主要於香港為超過400名客戶提供服務，直接向客戶銷售電纜產品，客戶包括香港及澳門的承建商客戶(為受聘於物業發展商等私營界別以及政府部門及法定機構等公營界別的機電工程承建商)；電纜經銷商(為擁有自家銷售網路的電子材料及配件零售商)。
裕和電纜發電纜產品已廣泛應用於大量需要嚴謹質素保證的重要私營及公營發展及基建專案。例如，裕和電纜於香港的電纜產品已應用於多個大型基建專案(如於2016年應用於港珠澳大橋專案、於2015年至2018年期間應用於沙田至中環線工程的多個港鐵站)及各種其他由私人發展商及政府機構委託的商業及住宅建築專案。
淨利潤兩年降近50%
從財務報表看，裕和電纜的經營業績並不如意。
上圖可見，2017/2018年度，裕和電纜增收不增利，到了2018/2019年度，營收和稅前盈利雙降。稅前盈利下降幅度相當大，2017/2018年度同比下降17.76%，2018/2019年度同比下降31.55%，兩年時間的大幅下降了43.71%。毛利率方面，裕和電纜亦呈逐年下滑趨勢，兩年時間下降了5.4個百分點。
對於2018/2019年度營收下滑，裕和電纜稱是由於承建商客戶供應電纜產品完成或接近完成，以及香港及澳門的樓宇及工程界別的增長整體放緩等因素影響。換言之，受港澳地區樓宇和工程界市場整體需求下降影響，裕和電纜的客戶對電纜產品的需求端方面亦有所減弱，從而波及到裕和電纜的銷售收入。
從裕和電纜的客戶類別的毛利貢獻就可看出裕和電纜盈利能力受阻的倪端，2017/2018年度，裕和電纜的承建商客戶貢獻的毛利由1.83億港元同比微增3.3%至1.89億港元，2018/2019年度則同比下降33.1%至1.27億港元。在行業放緩的背景下，2018年年中銅價下跌抵消了年初銅價上漲的影響，從而削弱了裕和電纜的毛利，所以可以看到來自承建商客戶方面的毛利率兩年時間下滑了5.2個百分點至19.9%，而來自電纜經銷商方面的毛利率則下滑了6.6個百分點至28.8%。
存貨及貿易應收款大增
香港及澳門地區低壓電纜的市場需求並不算旺盛，根據弗若斯特沙利文資料，香港及澳門低壓電纜的銷售額由2014年約14.4億港元整體增長至2018年約16.56億港元，複合年增長率為3.6%。
不過往後看，受香港即將動工的白石角住宅發展專案及九龍灣及觀塘商業重建專案的機電工程服務的預測增長以及澳門持續的新城區發展、升級及建造新酒店推動，加上對翻新及保養工程的需求，估計香港及澳門低壓電纜的銷售額於2019年至2023年間將按複合年增長率6.1%增長，於2023年達22.79億港元。
在過去三年市場增速十分有限且競爭激烈的背景下，裕和電纜存貨亦有所上升。2019財年，裕和電纜的存貨同比攀升48.47%，而在2019年前7個月，其存貨亦達到了3.85億港元，高於2017財年及2018財年。
2019財年存貨大漲，是受行業需求放緩造成的業務拓展受阻影響，使裕和電纜的產品銷售減少。
存貨的程度有多高？2019財年，裕和電纜的存貨結餘佔流動資產值達到了62.2%。產品的市場需求下降及產品銷量出現跌幅導致的存貨囤積，將會佔用裕和電纜的資金，影響其現金流量及流動資金。
隨著存貨的增長，裕和電纜的存貨平均週轉天數亦水漲船高。2018/2019年度的存貨平均週轉天數就超過了200天，較2017/2018年度高74.7天。
因此，存貨週轉難的困境下，裕和電纜需要在減少庫存、加大銷售與生產力度、生產適銷產品、清理滯銷產品方面下功夫，背靠普睿司曼集團帶來的貨源充足也並非好事。
綜上，裕和電纜的持續性盈利能力是相對欠缺的，而行業變動、自身過於依賴供應商等因素是擺在裕和電纜發展之路上的大山。要擺脫淨利率2年連降的困境，裕和電纜還需提升綜合競爭能力。