今年以來，A股市場的科技股後發先至，成為全年最靚麗的板塊之一，在國內外經濟保持平穩、企業盈利面臨下行壓力的背景下，科技板塊的表現被眾多投資人認為是進入長牛週期的訊號。在筆者看來也是如此，科技股長期牛市週期或已開啟，明年將是諸如半導體等進口替代產業鏈上的科技股公司率先兌現業績的檢驗期，其中業績能夠如期兌現的上市公司股價漲幅會遠超預期。

華為接棒引領5G高速物聯時代

回顧1G時代的摩托羅拉、2G時代的諾基亞、3G/4G時代的蘋果的發展歷程可見，手機行業的歷史變遷是通訊產業演進的具體體現。面對以大頻寬、低延遲、廣連線為特徵的5G時代，我們認為，終端之間的互聯互通成為核心功能性需求，而當下人手一部的智慧手機有望成為萬物互聯的入口。因此相較於其他終端廠商而言，我們更看好作為通訊公司的華為由網到端展現競爭力，基於在5G標準制定過程中的領先地位，藉助鴻蒙系統打破硬體的邊界，引領5G高速物聯時代，建議關注華為產業鏈核心標的。

【1】華為5G時代產業鏈：

螢幕：京東方A、長信科技、深天馬A

電池：德賽電池、欣旺達

攝像頭：舜宇光學、歐菲光、水晶光電

天線：信維通訊、立訊精密

運營商領域

網路規劃：國脈科技、中通國脈

基站天線：通宇通訊、博通整合、盛路通訊

PCB：生益科技、滬電股份、深南電路

濾波器：大富科技、信維通訊

傳輸裝置：長飛光纖、烽火通訊

光纜裝置：中天科技、亨通光電

企業雲服務領域

很遺憾，在這個領域，伺服器、儲存器和資料中心交換機的供應商都缺乏國內的企業，幾乎完全靠進口。所以這個領域更多的關注潛在供應商的機會和光模組的細分領域。

潛在供應商：兆易創新、紫光國微、聖邦股份

光模組：光迅科技、華工科技、新易盛

【2】5G時代，光學引領手機創新主旋律

主攝畫素持續增加，以小米CC9Pro為代表，正式進入1億畫素，同時成像晶片CIS面積也持續增加，空間、散熱、變焦等難度前所未有，需要根據手機設計實現高度定製化，帶動零元件單價提升。

華為開啟雙攝時代後，多攝鏡頭由於極大地提高了使用者體驗和使用場景，已經成為中高階新機型的標配。通過不同功能的輔助攝像頭，滿足消費者越來越細分化的需求，比如超廣角、微距、3D、視訊、夜景和多倍光變等，大部分輔助攝像頭通過低畫素和更加複雜的光學結構實現，帶動低畫素CIS和零元件需求爆發。

在大畫素、多攝差異化的推動下，光學鏡頭的創新尤為重要，7P、P+G、超薄等組合，有助於在極限空間下面滿足效能、散熱和空間等多重需求。成為光學創新CROWN上的明珠。

【3】投資建議

主攝的畫素提升，帶動高畫素CIS、鏡頭、馬達等更加複雜化，對應受益標的：舜宇光學科技（海外團隊覆蓋）、大立光（海外團隊覆蓋）、韋爾股份、歐菲科技、瑞聲科技（海外團隊覆蓋）和丘鈦科技（海外團隊覆蓋）。輔助攝像頭帶動低畫素CIS、高難度鍍膜和複雜稜鏡結構需求爆發。對應受益標的：格科微（尚未上市）、晶方科技、水晶光電、中光學、聯創電子等。