儘管坊間大多認為共享單車不是一門“好生意”，但近日似乎有了些新變化。

據企查查資料顯示，12月4日至12月5日期間，哈囉共享單車主體公司，江蘇永安行低碳科技有限公司（以下簡稱“哈囉”）全數股東密集出質股權，股權質押比例達100%，質權人為上海哈囉企業發展有限公司。

一般說來，股權質押在公眾眼裡，是負面的，是由於企業運營資金緊張，不得不以股換錢，但此次哈囉全數股東“默契”質押股權，同時質權人為“自己人”，可見事情並沒有那麼簡單。

據市場反應來看，此次哈囉全數股東“默契”質押股權，實際反應了哈囉或正在為上市做準備。

共享單車寒冬？

共享單車自誕生以來爭議頗多。有人認為該模式是成功的，解決了使用者出行“最後3公里”難題；有人認為是失敗的，ofo押金難返，摩拜“賣身”。曾幾何時，坊間曾戲稱共享單車最大的難題是成立後如何能不與同行撞色，但現在仍在市場上活躍的顏色已然所剩無幾。

作為最先入局共享單車領域的企業之一，ofo曾執業內牛耳，但現在在各大媒體的報道中，最常見的關聯詞卻為“退押金”。據報道，目前ofo仍未退還超過1500萬用戶的押金，而根據目前退還速度至少還需要10年以上才可以退還掉所有押金。

而此前，ofo的“花式退押金”更是再度“喜提”熱搜。前不久，ofo上線了購物返現活動，稱“無需排隊”，只要在ofo的自有商城中購物，就可返現一定比例的押金。但不少使用者發現，即使是返現比例高的商品，返現金額大多也只是商品標價的5%至10%。例如，標價899的破壁機返現47.19元，標價299元的電飯煲可退押20.93元。以此計算，若需要完全實現退還99元或199元的押金，使用者需要在商城內至少消費上千元。

實際上，在市場初期，不少共享單車企業便是衝著使用者押金去的。而在爆雷過後，深受押金償還壓力的也不僅僅只有ofo一家。只是不少企業無力也無心，唯“關門”了事。

而作為曾經和ofo“平分”市場份額的摩拜現在過得也並不如意。2018月4月，創始人出走，摩拜“低價”“賣身”美團，同時還給美團點評帶來了巨大的財務負擔。據美團2018年年報顯示，自2018年4月4日起摩拜貢獻收入15.07億元，帶來了45.5億元的虧損。

現在，摩拜的代表色橘色也逐漸被拋棄，代之以“美團黃”。

曾經市場上的兩大霸主的落寞，無疑讓市場對行業產生了疑懼：共享單車是否只是一門想象很美好，現實很骨感的“泡沫”？

作為後來者，哈囉集聚了市場的目光。

搭建架構，圖謀上市

近日，哈囉公司股東近乎同一時間的出質股權，質權人為上海哈囉企業發展有限責任公司（以下稱為“哈囉發展”）。這一舉措讓不少網友心驚：是否哈囉要跑路了？

一般說來，股權出質，是企業資金緊張時，以股換錢的手段，甚至可以說是最後的手段。而在經歷了股權質押爆雷事件後，股權質押風險也成了不少投資者衡量企業財務狀況的標準之一。而哈囉的最大持股股東為上海雲鑫創業投資有限公司（上海雲鑫），而該企業為螞蟻金服旗下企業，屬阿里系。若說阿里系公司缺錢了，你信麼？

同時，短短兩日之內，全數股東“默契”質押股份，從資金短缺來看，也不太可能。難不成全數持股股東都缺錢了？

此次哈囉股權質押的質權人為上海哈囉企業發展有限責任公司，可以說是哈囉的“自己人”。而據企查查資料顯示，該企業成立於今年的10月12日，法定代表人為哈囉的CFO陳曉東。持股股東為港資企業。

實際上，據市場反應顯示，此番哈囉的一系列股權質押舉措為搭建VIE架構，是在為上市做準備。

VIE架構也稱為“協議控制”，即不通過股權控制實際運營公司而通過簽訂各種協議的方式實現對實際運營公司的控制及財務的合併。而VIE架構現在最主要運用於企業實現海外上市融資。國內許多網際網路公司為了在境外上市，都會搭建VIE架構，如百度，新浪等。

Vie架構由境內和境外兩部分構成。在境外架構上，一般由創始人在開曼或英屬維爾京群島設立擬上市主體。隨後，由該擬上市主體在境外（通常是香港）設立全資子公司，再由該香港子公司在境內設立一家外商獨資企業（"WFOE"），至此完成VIE股權控制架構的搭建。

就境內架構而言，通常由創始人作為股東設立一家內資企業作為境內運營實體（"VIE公司"），隨後通過WFOE與VIE公司及其股東之間簽署的一系列協議，使境外擬上市主體能夠實現對VIE公司的控制，並達到合併報表的目的。

而在哈囉此次股權質押事件中，WFOE即為上海哈囉企業發展有限公司，而哈囉單車的主體公司江蘇永安行低碳科技有限公司則為境內運營實體（vie公司）。

據企查查資訊顯示，上海哈囉企業發展有限公司由香港集團公司100%控股，集團公司法定代表人為陳曉東，而陳曉東為哈囉CFO。

可見，此次股權質押，對於哈囉而言，網際網路公司境外上市的vie架構已基本達成。未來，相信哈囉單車或可成為共享單車市場的唯一上市企業。

實際上，此前，哈囉單車的聯合創始人在今年1月份接受媒體採訪時就曾表示，2018年4月就已佔據市場的半壁江山，市場份額是ofo、摩拜、青桔的總和。而在採訪中，還表示，雖暫無上市時間表，但未來，上市之後，估值能超百億。

可見，上市早已在哈囉計劃之內，只是時間問題。

此次，vie架構基本搭建完成，似乎，上市也在不遠的將來。

幾年以來，共享單車市場內，各大品牌輪番加價，宣告著市場逐漸迴歸理性，不再以低價賠本賺使用者。但上市之後，還需要面臨盈利壓力。

對一家優秀企業來說，上市不是終點，而僅僅是起點。