作者/星空下的牛腩

編輯/星空下的菠菜

排版/星空下的小魚

就在昨晚，世界首富易主。

股價輕鬆突破800美元的特斯拉（TSLA），讓馬斯克超越了亞馬遜（AMZN）的貝索斯，成了新的世界首富。

左：馬斯克，右：貝索斯

有多少人把特斯拉奉為信仰，就有多少人恨不得馬斯克明天就傾家蕩產。

別看新的世界首富風光無限，可是在兩年前，馬斯克在華爾街眼中，基本上就是個騙子。當時的“矽谷鋼鐵俠”，甚至一度頹廢到在媒體的鏡頭前，用違禁品來麻痺自己。

馬斯克是人不是神，短短兩年時間，一個人的基本面能有多大的變化？

馬斯克能有今天，就是踩準了新能源車的歷史行程。不過，就在新能源車一片歡騰之際，早已賺到錢的既得利益者，卻給出了悲觀的“預警”。曾在大盤6000點勸人離場的百億私募大佬楊東，最近卻說現在已經不是投資光伏、鋰電的好時機，發文稱“已經逐步推出新能源相關的股票”。

楊老闆這麼說，對也不對。

對的方面，很好理解。我們將從估值和“屁股”兩個角度，進行分析。

估值

以車企的估值水平來看造車新勢力，絕對是泡沫中的泡沫。這段時間的大方降溫天氣，吹的新能源車瘋狂掉電（尤其是磷酸鐵鋰電池）。根據我們的草根調研，一位2019年購買比亞迪（002594）“宋”新能源車的車主說，理論上可達400公里的續航，在最近這種大冷天只能跑200公里左右。

“屁股”

楊老闆說現在不是好時機，站在“屁股決定腦袋”的角度看，並沒有錯。一方面，楊老闆管理著規模百億資金，光管理費一年就能收2個億左右，所以，只要不回撤、不虧損，就能穩穩地把這一筆錢吃到肚子裡。另一方面，行情的車速太快，現在買入，尤其是重倉買入，一旦股價調整，就會抓心似的難受，也就是說，現在的評級最多隻是“持有”，而非“買入”。而在不對的方面，我們將從未來展望、資金博弈這兩個角度，來展開談談。

未來展望

如果說造車新勢力未來的股價，會馬上掉頭向下，走出倒V形的頭部——我們認為不太可能。未來比較可能的情況是，新能源車企的估值（例如市盈率、市銷率等）將會下降，而營收、利潤等業績指標，會隨著新能源車銷量的增加而不斷上升。這一降一升的結果便是，將來的股價，可能以高位震盪的走勢為主，並在這一過程中，等待新的拉昇股價的驅動力出現。

新能源車股價的催化劑，很可能是自動駕駛。我們在此重申之前文章（涉嫌壟斷！阿里被查，自動駕駛百度超車 ）中的觀點：提升鋰電池續航立場只是“眼前的苟且”，自動駕駛才是“詩和遠方的田野”。

新能源車的銷售與自動駕駛，兩者之間能形成“飛輪效應”，即隨著新能源車銷量的增長，大量行駛資料的積累迭代，會使得自動駕駛的體驗升級，這反過來又會幫助新能能源車擴大對傳統燃油車的優勢——由此迴圈往復，直到把燃油車逼到歷史的牆角。

不過，人類總是在長期低估新生事物的發展速度，卻在短期高估新生事物的發展速度。就以自動駕駛為例，雖說以後會成為新能源車的王炸，但這把牌目前還只是握在手裡，不知道究竟會以怎樣的方式打出去。

關於自動駕駛硬體層面的路線之爭，我們在此前的文章中認為，鐳射雷達從長遠上講更有潛力。同時，自動駕駛在軟體層面，依然存在著2個方向的路線之爭：一方是主張車路協同的一派，另一方是主張高精地圖的一派。

從實現難度上講，車路協同派雖然很有想象力，但這塊硬骨頭確實比較難啃。新能源車智慧化好理解，道路智慧化又是怎麼回事？用最直白的說法，就是在路邊建基站，而這將涉及到5G、資料中心、車聯網等諸多方面的建設——實在是一項浩大的工程。

與之相比，高精地圖派更容易落地，而且這不是一個全新的事物，百度（BIDU）騰訊（00700）以及四維圖新（002405）都在做。以四維圖新為例，公司做車載導航、電子地圖業務已經很多年了，是中國第一、世界前五的導航電子地圖廠商。乍一聽，這好像是長期牛股的基因，但是四維圖新卻偏偏走出了週期股的股價走勢。

有觀點認為，高精地圖、車路協同兩者之間並非對立關係，更準確地說，前者是後者的基礎設施。但是，如果按照股價往往提前反映預期的經驗，就算是作為基礎的高精地圖，恐怕還處在播種期，而非收穫季。

這樣看來，自動駕駛這張王炸不好打，也就意味著，短期內很難圍繞業績做文章，最多也就是炒炒概念。所以這就涉及到下面要談到的資金博弈。

資金博弈

趨勢不言頂。雖然這不在基本面分析的範疇之列，但當市場逐漸狂熱的時候，經驗比資料管用。畢竟如果靠著分析資料能洞悉一切的話，那麼這個世界將會被數學家統治。科學天才+鍊金術士+金本位奠基人——牛頓在自己炒股被割韭菜之後，沉痛地反省到：“我可以計算出天體執行歸結，卻無法測量出人心的瘋狂。”

對應到當前馬斯克登頂世界首富的現實，新能源的飆車行情，已經從基本面投資，逐步演變為情緒驅動的主題投資。從資金博弈的角度講，目前新能源車炒作，就像公交車中途到站——有一波乘客下去，另一波乘客上來。一些早就建倉的基本面投資者，因為害怕到手的盈利縮水，盤面上一有風吹草動，就想要獲利了結；而那些之前一直後悔沒及時上車的投資者，此時很可能存在著兩種心態：

1.好不容易等到回撥的機會，管他呢，梭哈，衝；

2.在調整和反轉之間搖擺不定的，如果看到再創新高之後，也會在有一種時不我待的緊迫感的驅使下衝進去。

上車的心態，似乎暗合了北向資金今天的動向。早盤鋰電板塊大幅下挫直奔跌停，結果臨近收盤又給拉上去了。這種現象很可能跟日內抄底的北向資金有關，這些“聰明錢”（他們也會犯錯誤）全天淨流入超200億元。

按照經典力學中的牛頓第一定律：一切物體都有慣性。行情也不例外，這樣看來，飆車行情的慣性，在抄底資金的加持下，未來還可能持續下去。

當然，還有另外一種人，他們對於新能源車的看法，可以總結為4個字：與我無關。具體的先例，可以參照20年前，對岸的資本市場的網際網路泡沫。當時股神巴菲特，堅持自己的價值投資體系，並沒有參與。儘管一度被質疑跌落神壇，但也躲過了泡沫破裂的鉅虧。

所以，如果說眼下新能源車存在泡沫的話，不參與倒也是一種選擇。畢竟穩妥起見，寧可錯過，不要買錯。成熟的投資者，總是賺自己投資體系能賺到的錢，否則炒股就是撞大運。關於這方面，在此前的文章（曾看多茅臺的大佬翻空，該不該“喝奶”醒醒酒？ ）中，我們談到了同為中國價投名人的林園、董寶珍兩位老闆關於茅臺股價的爭論。

董老闆自稱絕對的價值投資者，所以他說：現在買茅臺，就像當年買樂視網。

林老闆則說：“價值投資不是一根筋”，要享受牛市的泡沫。

關於這兩種觀點的爭論，朋友們是怎麼看的呢？

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。