唯一中國產核心韌體供應商！英特爾為公司第四大股東，也是公司韌體的核心產品，還給華為海思、瀾起科技提供韌體，並已量產出貨，今年業績同比大增40%-60%
今日盤面異彩紛呈，我大次新板塊今日終於揚眉吐氣重回漲幅榜前列，早盤10點左右開始暴力拉昇，當然今日最暴利的非科創板莫屬。那是滿屏的科創紅啊….
今日63只科創股全線飄紅，超半數科創股漲幅超5%。今日科創的大漲是近期，可以說近半個月來連續陰跌的情緒釋放，上次大漲如果沒記錯還是10月28日福光股份暴利封板單日漲幅超20%的時候，但是事實上10月28日有28只科創新股上市，破發的有五六隻，久日新材、卓越新能、祥生醫療上市第二日就破發，建龍微納更是上市首日就破發。
週五更是發文給各位梳理了下科創的新股表現和估值情況，具體連結如下：
本來海豚也是不怎麼關注科創板的，但是老這麼破發總覺得這其中有機會，因此如果關注海豚公號的朋友會發現海豚從上週起連續關注了三隻破發的科創新股，並給了深度剖析，而且上週也是特別忙，每天加班加點看科創新股，每天都有一兩家科創新股，每天都有上市的，然後也親身參與了一隻科創新股，參與科創首日真是刺激啊，當日最高賺了20多個點尾盤迴落10個點，但是第二三天不斷低開，心情低落，不過今天終於有所盈利….
總之上一隻科創新股影響了卓易的操作，所以週一在卓易開板時真是鬱悶，沒有勇氣上了，而且還賣掉了手裡中籤籌碼…週一就發現走勢異樣，
然後週一盤後看到國家機關將更換中國產pc軟體的訊息，主機板的直接標的就是中國軟體了，海豚我也在看中新賽克、中科軟等看有沒有機會，然後最直接受益的除了科創上市的金山辦公外，當然就是剛剛新上市的卓易，而且卓易盤子輕，又是新股，自然是最暴利的，難怪週一漲那麼多，最高潮的是今天，卓易軟體一度漲超42%，短線高手做好的話兩天翻倍….真是刺激！
下面今天就說下卓易到底是做啥的？這個稿子大概週一早盤就初步整理出來了，因為機會太難把握就先在小圈子裡小範圍分享，海豚我對科創新股也需要多摸索段時間….
打破國外壟斷，國內唯一的X86架構BIOS 和 BMC 韌體供應商公司業務分為雲端計算裝置核心韌體業務、雲服務業務兩塊。公司營收結構如下圖：
其中雲計算裝置核心韌體業務主要向英特爾，華為、聯想等 CPU、雲端計算裝置廠商提供韌體技術開發服務、及向客戶銷售韌體產品（韌體授權使用費）。
目前全球主流的 X86 架構 BIOS 韌體產品和技術，長期壟斷在美國的 AMI、Phoenix，中國臺灣的 Insyde 三家公司手中。在國際廠商處於壟斷地位的情況下，公司不僅是國內唯一的X86架構 BIOS 和 BMC 韌體供應商，還是少數同時具備開發 ARM、MIPS、Alpha 等 CPU 架構用 BIOS 產品能力的大陸廠商。在 BIOS 韌體產品開發領域居於國內領先地位。2019 年 1 月，公司獲得英特爾全球技術服務商資格，成為繼 AMI、Insyde 後的第三家韌體廠商。
自主可控—中國產核心韌體需求不斷增加，伺服器+PC韌體合計市場規模在76億元啥是核心韌體？就是一組固化到計算裝置主機板上一個儲存晶片中的系統程式。
PC、伺服器和 IoT 等雲端計算所需的計算裝置均需要安裝 BIOS 韌體，而伺服器還需安裝 BMC 韌體以配合 BIOS 韌體工作。可以說BIOS、BMC 韌體為計算裝置連線 CPU 和作業系統的橋樑，具備有效降低資訊保安風險的能力，在目前 CPU、作業系統等中國產化程序相對緩慢的情況下，隨著國家資訊保安戰略的推進，使用中國產 BIOS、BMC 韌體產品的計算裝置不斷增加。
按照每臺X86 架構伺服器 BIOS 韌體及 BMC 韌體 200-300 元去估算，伺服器的韌體市場規模在37億元；
按照每臺 X86 架構 PC 的 BIOS 韌體 10-15 元去估算，PC的韌體市場規模在39億元；
此外IoT 裝置也在快速增長，預計 2020 年全球 IoT 裝置數量將達到 204 億臺。
2018 年中國 X86 伺服器出貨量為 330 萬臺，同增 26.1%，預計到 2023 年出貨量將超過525 萬臺，未來 5 年整體市場年複合增長率（CAGR）將達9.7%。
此外搭載海光、兆芯、飛騰、瀾起、申威等中國產晶片廠商的計算裝置自 2018 年四季度起陸續量產出貨，公司核心參與了以上中國產晶片配套 BIOS 的研發。目前公司研發的多架構中國產 BIOS 韌體的技術性能和產品穩定性已在聯想筆記本和伺服器、曙光伺服器、華為伺服器等專案上得到了充分驗證。
英特爾既是公司第四大股東也是公司主要核心韌體客戶 受益中國產晶片需求增長公司核心韌體營收2019年上半年同比大增55.88%一般來說首先要為 CPU 廠商提供技術開發服務，只有通過較長時間的服務才能開發出適配 CPU 的成熟韌體產品，從而實現向計算裝置廠商的批量化銷售。
相比美國的 AMI、Phoenix，中國臺灣的 Insyde三家境外老牌廠商，公司成立時間較短，在銷售規模及市場佔有率上還有很大差距，且現階段公司韌體業務收入主要是技術開發服務收入，毛利率水平相對較低在45-55%之間，不過韌體技術開發在核心韌體業務的收入佔比已從2017年的83.76%下滑至2018年的73.23%。而高毛利率的韌體產品營收佔比已提升至26.77%，其毛利率超82%。
2018、2018年公司雲端計算核心韌體營收分別同比增長13.08% 、23.84%，2019年上半年受益於自主可控政策推動中國產韌體需求增長，公司韌體產品支援的龍芯、飛騰、申威等中國產晶片陸續被列入中央機關採購名單，從而使得公司雲端計算核心韌體同比大增55.88%。
此外公司陸續承擔了華為海思 ARM 和 X86 伺服器晶片、上海瀾起的“津逮” 平臺、海光“禪定”晶片的 BIOS 和 BMC 韌體開發工作。
截止2019年7月底公司韌體業務訂單達8,426.62 萬，中國產固定產品訂單達4,161.47 萬。下游客戶上英特爾在公司核心韌體業務的營收佔比較高，2016-2018年分別達57.49%、61.27%、45.66%。與此同時英特爾也是公司第四大股東，持股比例為4.8%。
華為為公司韌體業務的第二大主要客戶，2016-2018年營收佔比分別為10.52%、10.61%、13.14%。
雲服務規模較小 宜興區域營收佔比超七成公司雲服務業務收入主要向政企客戶提供政企雲（以縣、區、鎮、科技工業園區為主，業務下沉）及物聯網雲服務（主要聚焦安防、環保領域），公司目前主要專注於江蘇省內，該領域主要同行業公司有萬達資訊、南威軟體（公安系統）、華宇軟體（司法、檢察系統資訊化）、銀信科技（金融領域）。從雲服務營收規模來看公司與同業仍有較大差距，僅為萬達資訊的20分之一
不過公司毛利率水平高於同業，具體如下表….
公司雲服務多年來主要面向宜興區域政企客戶， 2016-2018年來自宜興的營收佔比分別為90.39%、88.88%、71.83%，到2019年上半年進一步下降至60.12%。另一方面來自江蘇省外的營收佔比從2016年的0.66%大幅提升至2019年上半年的20.67%，未來將不斷向江蘇省外推廣複製，優先拓展浙江、安徽、上海等華東省市縣域經濟比較發達的地區。截止2019年7月底公司雲服務業務累計訂單為1.7億元，雲服務業務訂單充足，PaaS 平臺技術已形成元件化開發能力。2019年上半年公司雲服務營收同比大增67.15%。
四季度營收佔比較高 2019年業績增速較高公司收入存在季節性波動，因為客戶結構的原因下半年營收佔比較高，2017、2018年公司四季度營收在全年佔比分別高達45.2%、51.95%。
2019年前三季度公司營收為1.33億，同比大增56.58%；扣非淨利潤為2527.92萬，同比大增51.64%。公司預計2019年營收為2.3-2.4億，同比大增30.91%-36.6%；扣非淨利為6200-6800萬，同比增長46.03%-60.16%，主要是因為韌體業務的技術水平持續提升和雲服務業務的拓展。
海豚結語：
整體而言公司最大亮點就是雲端計算裝置核心韌體業務技術壁壘較高，但是目前和國際廠商差距仍然較大，且營收規模較小。雲服務業務目前仍然比較侷限，主要是宜興地區，不過有了韌體的核心技術，雲服務做起來也是認可度比較高，期待未來能向全國複製。估值方面，19年每股收益0.78，預計第一安全價位為30左右，最高目標價為45-50。
新股剖析早知道，資訊挖掘先人一步，海豚獨家專欄上線了—
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