360免費防毒軟體如何盈利？理工環保大額商譽的前世今生

專業視覺深度解讀·識別重大風險·把握關鍵投資脈絡

三六零： 定增迎來國家隊股東，網路安全龍頭地位夯實

鵬鼎控股：果鏈再現積極訊號！PCB龍頭12月營收大增七成，蘋果加單拉長景氣週期

理工環科：跨界併購16億高商譽壓頂，商譽減值風險高懸

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富森美：聯合快手等佈局直播基地，家居行業紛紛發力新零售

成都銀行：股價持續陰跌，成都銀行副董事長連續兩日出手增持

熊貓乳品：巨頭打響漲價頭炮：熊貓乳品率先提價 新乳業觀望

東方雨虹：900億上市公司偽造獎狀，東方雨虹圖啥？

01 三六零：定增迎來國家隊股東，網路安全龍頭地位夯實

1月5日晚間，三六零釋出向特定物件發行股票情況報告書，確定本次以12.93元/股的價格非公開發行381,308,030股股份，發行物件為17家，共募集資金49.3億元。

根據公開資料顯示，眾多國有資本積極參與了此次定增，未來其將以戰略投資人身份，對參股企業的資源拓展、產業升級給予關鍵指導。360將藉助本次定增，注入全新發展動能，與相關投資人在業務上開展深度合作與場景交換，並形成長期穩定的股權合作關係，進一步專注於“大安全戰略”佈局，提高抵禦市場風險的能力。

360此次引入的股東以國資背景為主。其中，中國人壽、中發壹號（中關村發展集團下屬投資基金）等均為大型國資機構。

成都高新創投、成都產投基金、珠海創投、珠海大橫琴創新發展、天津海泰、上海國際均為戰略型投資人。這些戰略型投資人的引入代表著地方資本對於360核心技術與發展模式的認同，以及近期360政企安全業務在成都、珠海、天津和上海等地區取得階段性進展的認可。

小淼解讀：

360這家公司的相關軟體想必大家日常生活中都在用，紅衣教主周鴻禕也曾進行了一場“qq大戰360”，公司的知名度很高。當時，360和qq兩家公司對PC端入口爭奪可謂十分激烈，而隨著智慧移動手機的崛起，PC端的業務也不再像之前那樣受到重視了。

360最開始是做防毒軟體起家的，小淼還記得在2000年左右時市場上存在瑞星、卡巴斯基等一系列收費的防毒軟體，當時的360將防毒軟體做成了免費，成功獲得了消費者的喜愛，從而佔領了市場。然而，既然360防毒是免費的，那麼公司靠什麼賺錢呢？

然而，公司今年的營業收入下降較多，相比去年下降了16.26%個百分點，歸母淨利潤更是下降了67.03%個百分點，可以說是暴跌。這一方面是由於手機移動端的崛起，廣告商們更傾向於在手機移動端上投放廣告而不是在電腦；另一方面也是由於疫情的影響比較大，一些公司會縮減廣告費用。或許正是由於此，公司重視起網路安全防護業務，開展“大安全戰略”的佈局吧！

02 鵬鼎控股：果鏈再現積極訊號！PCB龍頭12月營收大增七成，蘋果加單拉長景氣週期

1月6日盤後，鵬鼎控股公佈2020 年 12 月營業收入簡報，公司2020年12月合併營業收入為42億元，同比增加69.46% ，環比下降約10%。

從單月營收看，10月營收已現加速趨勢：10月實現營收35.02億元，環比提升32.71%；11月鵬鼎控股單月營收創新高，達46.81億元，營收同比、環比均出現大幅增長，分別實現48.05%、33.66%。

鵬鼎控股是全球PCB行業龍頭，為蘋果等科技龍頭企業FPC、SLP重要供應商。據中國銀河證券測算，其iPhone手機業務佔比接近六成，預計未來來自蘋果公司的營收將接近80%。

機構普遍認為，蘋果新機需求旺盛及公司營收結構的改善是Q4業績向上的主要原因。中信建投劉雙鋒、雷鳴團隊12月9日釋出研報稱，蘋果手機和可穿戴產品持續出貨，景氣週期有望延續至2021年Q1，同時，預計2021年Q1蘋果推出Mini LED版iPad和Macbook，鵬鼎控股業績有望維持高增長。

小淼解讀：

鵬鼎控股於1999年在深圳成立，公司在2013年成為國內第一的PCB生產企業，2017年躍居世界第一。

PCB業務是什麼？PCB即印刷線路板業務，是電子工業的重要部件之一，積體電路使得各個元件之間電氣互連，從而形成一個整體。它的應用非常廣泛，在計算機、通訊電子、電子手錶等領域都有廣泛的應用。

公司在PCB業務領域深耕已久，深度繫結蘋果。從公司2019年的資料可以看出，公司大概60%的業務是出口美國供給蘋果手機的生產。

由於蘋果手機近幾年高階市場份額被華為擠佔，公司的利潤情況並不十分理想。公司的歸母淨利潤在2019年增長緩慢，在2020年前三季度甚至出現了大幅下降。

然而，上文的資訊中提到，公司2020年12月的收入有了較大程度的改善，這是由於5g時代到來，而華為因為晶片問題無法踏足高階手機領域，這得蘋果手機市場份額再次提升，銷量增加。鵬鼎控股作為深度繫結蘋果的製造商，是否也會藉此迎來業績的拐點呢？我們將持續關注。

03 理工環科：跨界併購16億高商譽壓頂，商譽減值風險高懸

因多元化跨界併購北京尚洋公司、江西博微公司和湖南碧藍公司，理工環科在2020年三季度末商譽已高達16億元。不過，除江西博微踩線完成業績對賭外，北京尚洋、湖南碧藍兩家子公司均未實現業績承諾，湖南碧藍更是在2020年上半年陷入虧損，此前湖南碧藍已計提6000餘萬元的商譽減值。

對於收購產生的大額商譽是否會在2020年進行減值，財聯社記者就此問題在2020年12月31日致函理工環科，截至發稿公司未予正式回覆。理工環科相關負責人在2020年12月31日稱，“上市公司正在進行商譽減值測試中，不確定是否會做減值。"該負責人透露稱，因2020年湖南碧藍業績不甚理想，存在計提商譽減值的可能性。

1月4日，浙江省併購聯合會副秘書長陳漢聰在接受財聯社記者採訪時稱，"上市公司的高商譽來自收購標的相對於淨資產的高溢價形成，一旦收購後標的業績不達預期造成商譽減值，將直接影響上市公司盈利，甚至導致業績變臉。對於跨界併購，應當更加謹慎，如果對收購物件所在行業缺乏必要的瞭解和產業儲備，或者如果明顯不存在產業協同的機會，不建議進行跨界併購。“

小淼解讀：

理工環保成立於2000年，以電力監測業務起家，具體來說是變壓器油色譜線上監測系統（MGA）業務，市佔率居於全國領先地位，國家電網、南方電網、五大電力集團都是公司的客戶。

但是，從2014年開始，公司的業務就開始出現下滑，公司開始謀求向環保領域轉型，公司先後併購了尚洋環科、博微新技術、湖南碧藍等公司，開展環境監測、環境治理、環境與能源資訊化相關業務。我們看一下公司併購行為對財報的影響。

可以看到，在一系列的併購之後，公司的商譽佔總資產的比例在2015年達到了42.13%，2016年甚至超過了50%！商譽並不是實際的資產，也不是平常我們說的“名聲”，它是公司溢價併購所產生的。所以，公司總資產的水分可能比較大，有商譽堡壘的風險。我們再看一下公司的經營情況。

可以看到，公司的歸母淨利潤雖然為正值，但是沒有呈現穩定增長態勢；而且，少數股東損益這些年一直都是負值，也就是說少數股東一直都在虧損。這種情況是不正常的，畢竟都是股東，正常的情況應該是一起賺錢或一起虧錢，這種少數股東虧損而母公司股東掙錢的情況，可能是公司運用了會計技巧。這讓小淼想起了之前的樂視。

04 富森美：聯合快手等佈局直播基地，家居行業紛紛發力新零售

1月6日，由快手科技、富森美、新東方展覽共同打造的“快手西南泛家居產業帶直播基地”在成都揭牌；據悉該基地主要包括賬號矩陣、直播電商、培訓、心選庫四大業務板塊，其中賬號矩陣囊括成都家居產業帶的企業、店長、網紅達人以及設計師等。

對於此次直播基地的佈局，富森美新零售公司總經理吳寶龍對財聯社等表示，富森美、快手和新東方展覽都十分重視這個直播基地，今年開始，三方將會持續發力新零售，以每年5000萬流量支援，打造超級品牌購物日，助力平臺流量最終變現。

05 成都銀行：股價持續陰跌，成都銀行副董事長連續兩日出手增持

近兩個交易日股價持續下跌的背景下，成都銀行副董事長何維忠連續兩日進行了增持。

1月4日及5日晚間，成都銀行連續釋出了兩項關於部分董事增持公司股份的公告，公司副董事長何維忠繼1月4日在二級市場增持成都銀行後，於1月5日再度進行了增持。

兩天以來，何維忠共計增持7萬股成都銀行股份，持股數量達到20萬股，佔公司總股本的0.00554%。兩日增持約耗資67-68萬元。

行業資深研究人士王劍輝認為，一般情況下，管理層增持是希望透過這種方式向市場以及股東傳遞出對公司未來發展看好的信心。誠然，對於此番連續增持的目的，何維忠均表示，系基於對公司未來發展的信心。

近一個月以來，成都銀行股價下跌明顯。由12月3日的高點12.50元，一路下挫，截至今日收盤，為9.42元。1月4日及5日兩天，成都銀行跌幅分別達8%和3.98%，4日領跌銀行板塊，5日跌幅居於銀行股第三位。

據瞭解，成都銀行於2018年登陸A股，2020年前三季度實現歸屬淨利潤同比增長4.81%。

06 熊貓乳品：巨頭打響漲價頭炮：熊貓乳品率先提價，新乳業觀望

熊貓乳品相關負責人表示，受原料成本推動，公司已於元旦前後對煉乳產品進行提價，但未透露具體幅度。其招股書顯示，奶粉為公司主要產品煉乳的核心原料，在直接材料中的成本佔比約在34%-38%。

中國農業資訊網最新資料顯示，12月第四周，內蒙古、河北等10個奶牛主產省份生鮮乳平均價格4.18元/公斤，比前一週上漲0.7%，同比上漲9.1%。同期，奶牛養殖環節原料成本也在攀升。全國玉米平均價格2.64元/公斤，比前一週上漲0.4%，同比上漲26.3%；全國豆粕平均價格3.47元/公斤，比前一週上漲0.9%，同比上漲6.1%。

1月5日，GDT（全球乳品交易平臺）最新乳品拍賣價格也維持上漲勢頭。本輪拍賣涉及的7大類產品中，有5類產品較前一拍賣日（12月15日）上漲超5%，包括：乳糖上漲7.4%、黃油上漲7.2%、酪乳粉上漲6.9%、無水奶油上漲5.5%、切達乳酪上漲5%。

07 東方雨虹：900億上市公司偽造獎狀，東方雨虹圖啥？

野馬財經注意到，中國上市公司百強高峰論壇由其組委會及華頓經濟研究院主辦；東方雨虹則是A股防水材料第一股，2020年股價漲幅累計高達121%，儼然是投資者眼中的香餑餑，兩者開撕，究竟為何？