​昨日（12月9日），探路者控股集團股份有限公司(以下簡稱“探路者”)釋出《關於股票可能被暫停上市的風險提示公告》。公告表示，公司已在2017年、2018年連續兩年虧損，按照證監會要求，若2019年度繼續虧損，深交所可能暫停探路者股票上市。

12月9日探路者釋出《關於股票可能被暫停上市的風險提示公告》

這已是自10月23日釋出《2019年第三季度報告》之後，探路者第七次釋出暫停上市的風險提示公告。 探路者被譽為“戶外使用者第一股”但近年來業績表現不佳，發展頗為曲折身陷輿論漩渦。壓力之下，面臨退市風險的探路者該如何“自救”？

旅遊O2O失利

探路者成立於1999年1月，成立初期主要從事戶外運動服飾的研發、設計、生產銷售等業務，2009年10月30日在上海證券交易所掛牌上市,股票程式碼 (SZ300005),控股股東及實際控制人均為探路者董事長盛發強（28.71%）、王靜夫婦（10.43%），二人合計持股39.14%。

2011年，探路者在穩居中國戶外用品第一品牌之後，開始了多元化之路。2015年，推進戶外生態社群建設，初步建立了“戶外用品、旅行服務、大體育”三大事業群協同發展的戰略業務佈局。

作為戶外品牌，探路者拓展旅遊業務看上去合乎情理，然而在實際操作中卻接連折戟。

2013年10月，探路者投資新加坡旅遊網站Asiatravel，又於2014年2月增持了其7.07%的股份，佔比總14.15%上升到了21.22%，成為其最大股東。據悉Asiatravel是一家預訂旅遊景點、機票和酒店的網站，探路者投資一方是為佈局其線上頻道完善生態圈建設，另一方面也是佈局其海外業務。

2014年開始，探路者便通過投資、收購、入股的方式，加快對旅遊業的佈局。

2015年，出於多元化佈局考慮，探路者宣佈以2.3億元收購易遊天下74.56%的股權。據公開資料顯示，易遊天下是一家定位於旅行O2O綜合服務商，通過整合上游產品端和下游零售端資源開展B2B業務。同時，易遊天下在下游線下零售經營門店中，提供散客拼團、團隊客戶定製等旅遊產品。按照當初的設想，在被探路者收購後，探路者全國範圍內的連鎖門店，未來都會成為易遊天下向消費者提供服務的基石，易遊天下將成為全國最大的旅遊O2O服務商。

​ 易遊天下融資歷程概括（來源：企查查）

據探路者《2015年第三季度報告》，由於併入了易遊天下大幅增加了9.2億元，從而整體拉高了探路者2015年第三季度的營收收入。 2015年全年易遊天下招募了1000多位優質規劃師，首家“戶外旅行+O2O”體驗店也於2015年12月在北京通州藍島大廈盛大開業。此外，在福斯旅遊產品上，2015年易遊天下積極與供應商拓展合作機會，年度新增產品供應商100餘家，在售旅遊產品線路達4600多。

然而僅兩年時間不到，2017年易遊天下便宣佈從傳統旅行社轉型為線上旅遊定製平臺，併成為攜程定製遊的核心供應商。現在在易遊天下官方網站和交易平臺上，均已找不到O2O的相關產品或服務，只能看到各類跟團遊、自由行、郵輪遊等傳統旅遊產品。

易遊天下官網

O2O旅遊業務佈局宣告失敗，而易遊天下表現不佳對探路者整體業績的負面影響也不斷顯現。

在收購易遊天下後，探路者增加了1.47億元商譽。彼時易遊天下承諾，在2015-2017年間，稅後淨利潤分別為虧損不超過2500萬元、大於0和6000萬元。然而，易遊天下卻表現低迷。2015-2017年，易遊天下淨利潤分別為-2720萬元、-2034.5萬元和-2145.7萬元。截至2018年，易遊天下四年累虧1.17億元。除了經營上的虧損外，易遊天下還因諸多訴訟影響現金週轉，導致探路者在2018年不得不再度對其進行增資。

此外，易遊天下曾多次位列旅遊“黑榜”。據新京報報道，2017年12月，在北京旅遊市場秩序檢查中，北京易遊天下國際旅行社被指涉嫌未使用電子行程單，以及涉嫌租用無資質旅遊營運車輛。此外，在北京2018年的旅行社服務品質投訴中，易遊天下也連續兩季度成為投訴較多的旅行社。

聚焦主業 剝離副業

那麼，探路者的主營業務發展怎麼樣呢？

實際上，自2014年以後，探路者的戶外業務一直沒有明顯的發展。其中，2014年、2015年和2016年該業務的營收僅為17.12億元、17.99億元和17.05億元。

戶外業務成績平平，很大原因是從2014年佈局戶外旅行業務以來，探路者上將大量資源和戰略的在該業務上傾斜，導致主營業務獲得支援較少。而通過投資併購而來的旅遊、體育等多元化業務未能產生協同效應，反而拖累了公司業績。

同時，探路者一直遭遇很多品牌的擠壓。在探路者聚焦多元化經營的期間，安踏的Kolon和迪桑特、阿迪達斯的adidas TERREX等戶外品牌都表現不俗，同為上市戶外用品企業的牧高笛、三夫戶外也不斷加強自身渠道競爭和品牌競爭。

為了實現業績扭轉，探路者一直在不斷嘗試，迴歸主業、剝離副業的同時優化渠道持續瘦身，補充自身渠道“造血”能力的舉措。

2017年6月，探路者啟動第一次“換帥”，公司創始人盛發強辭去探路者Quattroporte職務，繼續擔任公司董事長，同時邀請到樂視體育前CMO強煒擔任探路者集團Quattroporte。然而，上任不到半年時間，強煒就不再擔任集團Quattroporte。

2017年11月，在外登山近10年的創始人王靜重新迴歸，擔任CEO。

迴歸之後，王靜提出“迴歸主營業務”是探路者現階段的首要任務，對探路者提出了專業、科技、時尚的新定位，集團多品牌戰略包括TOREAD，Discovery和重新開始運營僅幾個月的探路者童裝TOREADKIDS。

2018年4月25日，探路者釋出公告宣佈終止綠野戶外旅行O2O等專案。公告顯示，綠野戶外旅行O2O專案與綠野網目前聚焦戶外社群運營，與為戶外用品主業提供深度支援協同的發展方向已不相符。

2019年6月，探路者出售了部分自有商用房產，這筆交易貢獻了3625.26萬元的稅後淨收益，賣房“套現”也成為其面對業績下滑的一大手段。

2019年11月14日，探路者釋出公告稱，欲將旗下子公司易遊天下國際旅行社(北京)有限公司(以下簡稱“易遊天下”)29%的股權，以740.66萬元的對價轉讓給北京春光似錦管理諮詢服務中心(有限合夥)(以下簡稱“春光似錦”)。交易完成後，易遊天下將不再納入公司合併報表範圍。

轉讓易遊天下股權，也是意料之中的事。自涉足旅遊板塊以來，探路者的業績一年不如一年，2017和2018年連續虧損之後，甚至出現退市預警。本次轉讓之後，探路者無疑也是甩開了一個“燙手山芋”。

除此之外，包括“原股東對公司所持圖途股權的回購”“原股東對綠野國旅所持部分股權的回購”“引入戰略投資者對綠野網、六隻腳等相關業務進行資產重組”等動作，都是探路者剝離與主業不相關業務的相關措施。

綠野戶外網-中國戶外運動發源地

在渠道方面，探路者也不斷瘦身優化。

據工商資訊顯示，探路者已於近期退出了旗下子公司青島馨順達商務有限公司股權。此前，探路者在2018年年報中曾提到，青島馨順達是探路者三甲經銷商之一。

作為老牌的戶外品牌，探路者一直線上下門店方面佔據優勢。然而，今年以來探路者關閉了部分店鋪。據2019年中期報告中顯示，截至6月底探路者品牌門店數量外延同降5.99%至1192家，探路者旗下DiscoveryExpedition品牌門店數外延同降5.85%至161家。

對於閉店的原因，探路者在公告中表示，公司關閉低盈利能力店鋪旨在，優化渠道結構，加強加盟商管理，同時注重打造高階標杆店鋪，品牌形象提升。

抓機遇 謀新生

顯而易見的是，探路者的轉型和改變，並未帶來立竿見影的效果。面臨退市風險的探路者，2019年實現盈利已成為最為核心的目標。 按照探路者預計，2019年公司將扭虧為盈，且累計歸屬於上市公司股東的淨利潤不低於1億元。

那麼，探路者能否實現這一目標呢？

伴隨著消費升級的深入、國家政策的刺激、體育賽事的催化和資本市場的關注，中國體育行業市場化程度加深，進入加速發展的階段，近年來體育人均消費和體育人口占比均有了顯著增長。

根據國務院公佈的《十三五”旅遊業發展規 劃》，到2020年旅遊市場總規模達到67億人次，旅遊投資總額2萬億元，旅遊業總收入達到7萬億元；國務院印發的《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》，明確提出到2025年中國體育產業總規模力爭超過5萬億元。

政策利好，但就具體的戶外運動市場環境來看，情況並不樂觀。

根據中國紡織品商業協會戶外用品分會(COCA)釋出的報告，國內戶外用品行業自20世紀末興起，目前僅有20多年的發展歷史，仍處於行業成長期初期階段，同時在經歷了2008-2012年的快速增長期後，2013年開始行業增速逐漸放緩，2015年至今增速顯著減緩進入夯實調整期，2018年度繼續減緩，為近十六年來最低。

其中，據《2018年中國戶外用品市場報告》顯示，2018年中國戶外用品零售總額增速繼續放低，僅有2.1%，達到249.8億元。這是自2011年創下59.2%、50.9%的增速高峰後，連續第7年增速下降。出貨總額也是同樣的情況，總額為141.2億，增速為2.38%。

再看戶外運動市場中的企業，生存情況也較為艱難。

李寧、安踏、361度都推出戶外系列，361度曾與北歐戶外運動品牌OneWaySport以戰略合作的形式在國內開店，但後續無疾而終；而安踏在收購戶外品牌亞瑪芬體育後，也因管理和持續虧損，不得不出售部分股權，緩解企業現金流的壓力。

但可喜的是，COCA預計隨著福斯運動的升級轉化、徒步健身步道、露營地等基礎設施建設逐 步增加、2022年北京冬奧會的臨近等，國內戶外行業的調整期即將結束，行業有望逐步進入新一輪的健康、穩定增長期。

與此同時，隨著福斯運動的升級轉化、徒步健身步道、露營地等基礎建設逐步增加，福斯對戶外運動體驗的追逐。當前的戶外用品市場已經有了更多元的分化，在原有基本戶外的基礎上，個性化、中高檔化、生活化、更加專業化、場景化的消費體驗也日益成為新突破口。對於企業來講，這或許也是新機會。

未來探路者能否緊抓消費升級，以及2022年冬奧會等帶來的機遇，聚焦資源深度挖掘自身品牌在國內外戶外運動市場的發展空間，再度發力實現品牌的煥新出發呢？這將是嚴峻的考驗。

探路者《關於股票可能被暫停上市的風險提示公告》

非主營業務，在探路者的整個產業佈局中將走向何方呢？

探路者表示，2019年最後一季度公司將積極採取各項經營措施促進公司業績提升和目標達成，其中就包括：續優化非戶外主業的相關業務結構，整合與主業有深度協同的專案，並繼續重組退出與戶外主營業務不相關的業務。

探路者“衝鋒衣”系列產品

可以肯定的一點是，偏離主業之後再回歸主業的探路者，已經不能再用慣性思維去應對多變的市場競爭。當前的戶外用品市場群雄逐鹿，外來競爭者不斷湧入，新品牌新產品不斷湧現，行業內的競爭愈加激烈。

探路者要想逆襲超越，就必須在品牌、產品、門店、服務等方面有更好的突破，在產品研發和創新、渠道的拓展、營銷的專業化以及人才發掘上持續發力，才能突出重圍。

12月8日，在《中國企業家》雜誌社主辦的2019（第十八屆）中國企業領袖年會上，王靜表示創業的過程很艱辛，選擇後的堅持非常重要。

嚴冬已至，春不遠，壓力之下探路者能否“重生”? 我們拭目以待。