最新資訊，阿里巴巴將在本月發行50億美元債券，新年伊始阿里為何這麼大手筆的借債？跟最近螞蟻集團上市受阻到底有什麼關聯？這讓我有興趣研究一下阿里巴巴的財務報告，不看不知道，一看嚇一跳，阿里巴巴最近一期公開財報顯示賬上貨幣資金竟有3149億。不差錢，緣何還要大肆舉借外債呢？而且這週末傳出阿里關閉了人工智慧實驗室，是因為燒錢太多現金流無法承受了嗎？帶著這2個問題，我試圖以財務為脈絡來揭開這個疑雲。

我問大家一個問題，阿里巴巴到底是一個什麼公司？不是一家宇宙最大的電商購物平臺嗎？這個答案現在來看並不完全正確，往未來再看那就肯定不正確了。現在阿里圍繞著電商平臺主業，已經涉足金融，物流，資訊科技，傳媒，娛樂，健康，線下零售等各領域，可以說是無孔不入。即使你不上淘寶購物，你也離不開阿里涉足的業務領域，支付寶，網約車，共享單車，外賣，菜鳥物流，釘釘辦公……等等，別說這些你從來都沒有用過。因此，有人說阿里是一家多元化的投資帝國，我深以為然，淘寶電商平臺和支付寶平臺就是支撐其投資帝國不斷攻城掠寨的現金奶牛。

阿里巴巴財報顯示，2017~2020財年總計利潤3231億，而同期的投資現金流淨額是-4212.6億，相差近1000億，賺錢再多也趕不上花錢的速度。知道為什麼阿里是一家無孔不入的投資帝國了吧？馬雲的目標根本不是亞馬遜的貝索斯，而是伯克希爾的巴菲特。阿里投資版圖從國內到國外，遍及世界各地，並試圖在東南亞和印度複製淘寶在中國取得的巨大成功。光是在大A股阿里就投資了1000多億，明細見下表。

表中可以看出來，其投資蘇寧易購金額最大達到282億，而蘇寧易購最近因為債務危機股價創下近6年新低，光這一筆投資阿里就浮虧146億，虧去大半。再看投資第二大的分眾傳媒，投資額150億，不到半年就浮虧一半，截止去年底12月31日才剛剛回本。投資中國聯通43億，按照1月8日聯通最新收盤價4.3元計算浮虧16億。華誼兄弟，萬達電影等投資都損失慘重，這裡就不一一列舉了。（散戶二級市場賠錢，大佬一級市場進貨也鉅虧啊）阿里4000多億投出去，不知道未來能收穫多少，現在看起來很可能是廣種薄收，不知道馬爸爸是什麼心情。趁巴菲特老爺子還健在，抓緊買一頓天價午餐好好跟股神討教一下吧。

囉嗦了半天，阿里發債到底是因為缺錢嗎？還是為即將到來的現金流危機做好準備？答案肯定是後者。賬上自由現金流3000多億，肯定不是缺錢。那麼何來的現金流危機？我覺得，危機主要來源於如下幾個方面：1、主業電子商務平臺最近受到監管反壟斷調查和處罰，這只是一個開始。電商法的嚴格執行，智慧財產權保護以及嚴厲打擊假冒偽劣，這些都是早晚要發生的事情，拼多多等社交電商的崛起，其主業已經危機四伏，現金奶牛隨時有斷奶的可能。2、螞蟻集團上市受阻，以金融科技之名搞小額貸款之實的業務進行不下去了，螞蟻按照金融業監管的要求就是兩個可怕的結果，其一是大規模縮減業務規模，其二是成倍補充資本金，這都是要巨量現金流支撐。3、維持龐大的投資版圖，需要巨量資金。有些投資直接就打水漂了，有些還需要追加投資自救，還要投資新專案。阿里這個投資帝國，還沒到收穫的時候，總是需要源源不斷的現金流。阿里在投資上，越來越像其最大股東日本軟銀，投資遍佈世界各個領域，而且總是險象環生。4、全球頂級科技企業巨頭如微軟，谷歌，蘋果等自由現金流都在6000億以上，阿里3000億與其江湖地位也算匹配，也是預防不確定必須的。5、外部風險。世界主要經濟體都提出徵收數字稅，全球債務規模的持續飆升可能導致債務危機爆發，阿里美國上市的監管風險，這些都需要足夠的現金儲備。

以上五大方面，是阿里有錢也需要借款的主要考量因素。而選擇這個時間點借款，一是全球大放水利率超低，美元債的利率1%左右，資金成本太便宜了。二是趁阿里主業和信用都還很好，借款也容易利率也低，一旦危機爆發再借款那肯定要付出成倍的代價。

不管怎麼講，阿里都是中國有史以來最偉大的一家企業，不管坊間如何詆譭其與社群大媽搶生意，都改變不了其顛覆中國零售企業，改變中國企業生態，推動世界金融業不斷革新發展的事實。不論未來阿里帝國的命運如何，如果衰落2020年將是其拐點。讓我們祝福阿里，希望他能度過難關，再創輝煌！