導語：一旦 大疆大規模進入企業級無人機市場，億航智慧斷無活路。

“營收不及大疆的0.2%”、“3年虧2億”、“搶先上市”，這是市場對於即將登陸納斯達克的無人機制造商，億航智慧（NASDAQ:EH）的共識。

現在，億航又多了一個標籤，那就是“募資額腰斬”。

10月31日，億航遞交給美國證券交易委員會（SEC）的招股書中顯示，募資額為1億美元。 而在12月5日，募資額已更新為最高4640萬美元。

就算融資額腰斬，億航也要上市，因為此次IPO，將是億航4年內的首次融資。

自成立以來，億航僅完成三輪融資，金額分別為數百萬元人民幣、1000萬美元，及4200萬美元。 最後一次公開的融資還是在2015年8月。

如此情況下，赴美上市開啟新的補血通道，對億航來說十分重要。

01 億航的商業模式

所謂的空中交通業務，就是銷售載客無人駕駛飛機，外加商用物流。

從2016年至今，億航交付了38架自動駕駛飛行器，其中雙座的億航216交付了37架，另外還有28架單座的億航184自動駕駛飛行器尚未交付。

下圖為億航2016年1月釋出的“億航184”自動駕駛載人飛行器，續航時間有19分鐘，最遠距離31公里。

按照億航184售價20萬美金一臺計算，未來交付的訂單將為億航帶來近4000萬元人民幣的營收。

而商用物流指的是無人機送貨。 2014年億航推出手機軟體操控的Ghost無人機。 一年後推出2.0升級版。

但在監管出臺相關無人機商用的方案之前，客戶的需求始終會受到限制，此部分的營收也主要來自於無人機的測試、培訓和演示。

智慧城市管理業務是為地方政府和企業提供交通管理、安防監測等軟體系統。

這也是億航的前身（北京億航創世科技有限公司）的主營業務。 胡華智於2005年創立該公司，提供指揮控制系統，後承接了北京奧運會、上海世博會、廣州亞運會的指揮排程系統專案。

至於空中媒體業務，即利用無人機進行商業表演。網上現在還能查到億航 “亂碼”的表演事故。

2018年5月1日，億航派出 1374 架無人機參演《紅五月西安城牆國際文化節》。 在表演結束的回收過程中，無人機竟然直接掉了下來。

02 主營業務年年變

億航早期從事消費級無人機業務，主要用於個人航拍。

2018年，中國消費級無人機市場規模佔比45.7%，企業級佔比54.3%。

在消費級無人機市場中，大疆以壓倒性優勢佔據了9成以上市場份額，剩下的殘羹由其他廠家瓜分。

大疆的一枝獨秀，加之空中管控等因素，導致億航在2016年年末被迫削減消費級業務，轉向企業級業務，去爭奪另外54.3%的市場。

不轉型沒活路，轉型後，億航主營業務又飄忽不定，收入與虧損壓力都很大。

從下圖中可以清晰地看到億航這幾年營收構成的巨大變化。

不斷變換的主營業務，不但加深了億航商業模式的不確定性，也並沒有為億航帶來更多的增長。

2019年上半年，億航的營收為3240萬元人民幣，同比下降15.6%。

不但營收在下降，虧損也呈上升趨勢。 2019年上半年，億航淨虧損為3760萬元人民幣，同比增長42.1%。 2017年至2019年6月，億航虧損累計達到2.04億元。

03 營收不及大疆的0.18%

做無人機真的不賺錢嗎？

大疆於2015-2017年分別實現淨利潤14.2億元、19.3億元、43億元，賺得盆滿鍋滿。 再比較營收，大疆2017年收入175.7億元，億航3169萬，億航營收不及大疆的0.18%。

大疆把億航甩了八條街，一方面是技術的壓倒性優勢，另一方面則是市場佔有率極高。

億航已在中國已獲得138項專利； 但是大疆僅從2008-2017年，就申請專利公開數916項，擁有國家專利3206項，在美國共申請了70多組專利。

市場佔有率上，目前大疆在全球消費級無人機領域已佔據超過70%的市場份額，現在深耕消費級，但是之後企業級市場也必然成為大疆的目標。

和大疆PK的公司下場都不太好。 比如2016年底零度智控宣佈一次性裁員近200人； 2017年1月中旬，無人機明星企業Lily因資金耗盡倒閉。 美國無人機老大3D Robotics更是直接退出了無人機硬體市場。