因“違法違規採集個人資訊”的原因，APP被公安機關下架整改，對於Q3業績不如意的房天下(SFUN.US)而言，可謂“屋漏偏逢連夜雨”。
不過資本市場對此似乎有不同的解讀。在被曝出APP下架整改事情後的多個交易日，房天下股價一反此前陰跌不斷的行情，走出了“三連陽”的走勢，頗有“利空出盡，行情反轉”的意味。
不過即便是“三連陽”也是於事無補。2014年至今，房天下的股價已從當時的每股95美元跌至現在的2美元，而利空出盡導致的股價走高並不能對公司整體行情產生任何影響。目前真正能影響公司股價的依然是公司的業績情況，但以其Q3資料來看，若公司不能有效改善其經營和財務情況，公司股價或許會在下跌通道中越走越遠。
浮出水面的真實業績
從1020萬美元到70萬美元，淨利潤同比暴跌90%的背後，卻讓房天下去年和今年真實的業績浮出水面。
近期，房天下公佈了其2019財年第三季度財報。資料顯示，房天下營收呈現復甦跡象，達到6760萬美元，同比增長11.8%;從但盈利狀況卻不容樂觀，由去年Q3的1020萬美元銳減至70萬美元。
從公司收入及費用情況來看，公司的主要收入隨著三大服務業務整體的收入增長而出現一定增長;在費用端，相較全年同期，公司已在服務費用、銷售費用和管理費用上進行了較大幅度的縮減，因此公司今年Q3的經營利潤較去年同期有顯著提高。
然而與去年類似，利息費用與證券公允價值變動損益情況極大影響了公司淨利潤，這兩個因素是造成房天下當期淨利潤率下滑的根本原因。不過，相同原因導致的利潤率下滑卻在2018年和2019年的Q3產生了900多萬美元的利潤差。其中的祕密在於所得稅退稅款以及稅後停業部門損益。
財報中可以清晰看到，在2018年和2019年Q3資料中，2018年Q3的所得稅退稅款高達535.6萬美元，稅後停業部門收益達到712.5萬美元，前者影響了公司的稅後經營收益，後者則直接影響了公司淨利潤。反觀2019年Q3卻僅有所得稅退稅款11.7萬美元。
由於所得稅退稅款這一專案並不是在公司生產經營過程之中發生的，且還受到行政行為的影響，是處在房天下實際可控範圍之外的專案，因此其與停業部門損益一樣不具有可持續性，不能作為公司實際經營利潤情況的判斷。從這個角度上看，房天下今年Q3業績對公司經營狀況反映得更為真實。
Q3業績在一定程度上凸顯了房天下近年來出現的頹勢，然而作為國內一家業務覆蓋房地產家居所有行業的服務類公司，是否存在“東山再起”的可能呢?或許我們可以從公司面臨的市場現狀來分析。
親自“下海”帶來的麻煩
從服務客戶到親自“下海”，房天下現在已經回不到原來的發展軌道。
在2014年以前，房天下定位是一家房地產資訊平臺，在房地產火熱升溫及網際網路滲透率提升的背景下，房天下依靠廣告變現的模式實現營收快速增長，2010-2013年淨利潤年複合增長率高達70%。
當時公司的財報與現在的在內容形式上完全不同，當時公司的主要收入來源便是廣告變現，而現在則被分為被分為電子商務服務、上市服務、營銷服務和金融服務5大業務板塊。
出現這一變化始於2014年。在這一年，房天下宣佈由資訊平臺向交易大平臺轉型，建立自營直銷團隊，開始介入新房、二手房交易及金融業務市場。
不過，這一轉型的代價是客戶的流失。公司原來的房產中介客戶此時與房天下構成直接競爭關係，這導致眾多中介聯合房天下的平臺，公司業績出現大幅下跌。中介的撤離讓房天下的分類資訊服務收入明顯下滑，毛利率出現斷崖式下跌。2013年，公司毛利率高達84%，但到2016年卻僅剩25%。
2017年初，房天下宣佈轉型失敗，迴歸技術驅動的開放平臺戰略，二手房業務由自營模式轉向加盟模式，以向加盟店收取品牌授權費、佣金提成及線索導流費為主，而不參與具體運營。
為趕上同行發展的進度，房天下在2015年也開始加入網際網路O2O熱潮，並依靠此前積攢的資源迅速做到了PC及移動平臺MAU8200多萬的水平，成為當時全球最大的房地產家居網路平臺。
不過“天公不作美”，2015年正是房地產網際網路O2O泡沫破裂的一年，受此影響，房天下業績不斷下跌，才導致了公司在2015年之後股價一路下跌的窘境。
對於房天下而言，隨著國內地產市場步入存量時代，房地產資訊服務和中介服務的競爭已然來到了下半場，並且這將會是“線上+線下”的一場紅海競爭。
智通財經APP了解到，目前，鏈家、我愛我家等企業均已完成線上服務的升級。線下方面，鏈家已經發展到8000家直營店，2016年交易額超萬億，其旗下的長租公寓品牌自如也以每年約100%的速度在增長。
此外，鏈家在去年4月份推出了“貝殼找房”，其月活在當時8月份時便達到了800多萬，進入房產前三名，並在短短4個月內，接入非鏈家品牌門店5000多家。這種速度是現在的房天下難以企及的。
另外，在地產行業集中度提高、房產中介管控趨嚴的環境下，房產中介行業也正面臨洗牌。此時房天下APP被曝出下架整改資訊，恰恰說明公司在行業內的競爭已步入白熱化階段，獲取使用者資源成為逃出被洗牌命運的捷徑。不過即使公司未來在這場競爭中勝出，也不會出現曾經那個在房產資訊平臺叱吒風雲的房天下了。