12月13日，金融壹賬通在美國紐交所正式上市。

上市前一天，金融壹賬通下調了每股美國存托股票(ADS)發行價，至9—10美元/股，發行規模減少至2600萬股。此前，金融壹賬通發行每股ADS為12至14美元，擬發售3600萬股。由此計算，融資規模縮水48%。

據招股書，金融壹賬通每股ADS相當於3股普通股，最新估值最高37億美元，相較於A輪融資時估值75億美元，金融壹賬通上市估值砍半。

值得注意的是，金融壹賬通的主要股東平安集團子公司稱，有意購買首次公開發行價格不超過1億美元的ADS，預計購買的ADS數量將高達1052萬股ADS，約佔40.5％。

為何金融壹賬通流血赴美上市？艾媒諮詢首席分析師張毅認為，背後原因跟兩個背景是密切相關的，一個方面是巨集觀環境，防範化解金融風險的政策計劃，求穩去風險;二是美股金融科技企業整體遇冷，市場預期被調低。

此前，有訊息稱金融壹賬通計劃赴港IPO，不過最終選擇美股市場，張毅認為美股相對港股而言，資本的相對包容性相對比較高，為企業在未來佈局贏得時間。港股跟中國市場密切相連，消費級的企業和產品更容易被資本感知，市值更易於維護，這些顯然不是金融壹賬通具備的優勢。

業績持續虧損

11月14日，金融壹賬通遞交招股書，披露了近三年營收情況曝光：2017年收入為5.8億元，2018年收入為14.1億元，同比增長143%，今年前三季度收入為15.5億元。雖然金融壹賬通收入增速擴大，但是尚未實現盈利。目前，金融壹賬通仍處於虧損中，截至9月30日已累計虧損33億元。

據招股書，2017年到2019年前三季度，金融壹賬通淨虧損分別為6.07億元，11.9億元、10.49億元。公司稱其需要增加收入並控制支出實現盈利，由於在發展初期，所以未來將繼續產生大量開發費用。那麼，通過增加收入，金融壹賬通能走出虧損嗎？

金融壹賬通成立於2015年12月，主營業務是向金融機構提供技術解決方案，通過促進金融機構交易量增長獲得收入，其業績受客戶交易量的影響。

招股書顯示，金融壹賬通的收入包括實施收入以及基於交易的支援服務收入。先向客戶收取低價的安裝實施費，後續收入來自交易和支援服務。2017年、2018年全年和2019年前三季度，金融壹賬通基於交易的收入分別為5.31億元、11.18億元和12.19億元，其佔總收入比例分別為91.3%、79.1%和78.4%。

金融壹賬通先提供低價甚至免費的掛鉤產品，鼓勵客戶使用其產品。所以金融壹賬通的許多客戶，都是非付費客戶。

業績資料顯示，金融壹賬通實施費用收入佔比逐漸提高，可見將非付費客戶轉化為創收客戶並進一步增加其交易量，是金融壹賬通增加收入的關鍵。

據招股書披露，金融壹賬通的客戶數量從2016年底的1600多家增加到2018年底的約3500家，截至2019年9月30日，該公司擁有3700家客戶，包括主流銀行、99%的城商行以及46%的保險公司。

上市前路幾何？

儘管覆蓋了3700家機構客戶，金融壹賬通的收入依靠有限的主要客戶，平安集團和陸金所貢獻了總收入的10%以上。2017年、2018年全年和2019年前三季度，金融壹賬通從平安集團獲得的收入分別為2.36億元、5.28億元和6.77億元，分別佔同期總收入的40.5%、37.3和43.6%。

不過，金融壹賬通對Lufax集團（陸金所集團）的總銷售額在下降。2017年、2018年全年和2019年前三季度，對Lufax集團的總銷售額分別佔總收入的30.1%、27.4%和11.9%。

可見，金融壹賬通對平安集團的依賴在加重。

那麼，依靠區塊鏈業務能否扳回一局？張毅認為，區塊鏈概念在美股總體上是樂觀的，其中的包含著技術的佈局和金融領域的落地場景的預期總體看好。但該企業是否有很好的市值表現，跟其業績表現緊密相關。