回想一下2017年。加密貨幣無處不在。販售ICO的名人包括DJ Khaled，“Floyd Crypto Mayweather”和區塊鏈的長期愛好者Paris Hilton。在收視率最高的電視喜劇《生活大爆炸》將其中一集命名為“比特幣糾葛”。長島冰茶成為了世界上最自然的樞紐，將該公司更名為Long Blockchain Corp。（該公司股價上漲了200%）。
儘管比特幣的價格似乎每五分鐘就重新整理一次新紀錄，在不到一年的時間裡從4千美元飆升至4萬美元，但出於某種原因，這次牛市感覺與眾不同，並非主流，不像人們談論的那樣，不像巴黎那樣希爾頓。
這真的有什麼不同嗎？有很多可以衡量牛市週期。最明顯的是透過看價格，另一種是檢視谷歌搜尋中“比特幣”的出現頻率，第三種是評估技術和基本指標，來自世界各地的Nic carter和Willy Woos的智慧分析。
但是還有定性的方面。我想從OG比特幣持有者的角度來了解牛市是什麼樣，感覺如何。如果這個週期不同，為什麼？我們將走向何方？
讓我們從孩子開始。
“美好的一年!”
在2011年，Erik Finman 12歲的時候，他的哥哥帶著他在華盛頓參加了一場“非常寒冷的抗議”。Finman碰巧注意到一個穿著橙色襯衫的人，襯衫中間有個大B。
12歲的孩子問道，“那是什麼？”
“這是比特幣，夥計。它將終結華爾街，兄弟。”
因此，這個12歲的孩子研究了比特幣。他變得好奇，他的哥哥也一樣。他的祖母剛剛給了他1000美元。（她認為自己活不了多久，所以她給了所有孫子們一張支票。）他試圖把錢還給她。他奶奶不接受。這張支票本應該用於獎學金的，但孩子們卻用它來購買比特幣。每枚比特幣的價格在10美元左右，所以他買了100枚比特幣。謝謝您，奶奶。令人高興的是，她的健康狀況得到了改善。Finman說：“她現在是我唯一在世的祖母。”
Finman回憶道：“比特幣令人著迷。當他的其他朋友都在玩《使命召喚》或《口袋妖怪》的時候，這個12歲的男孩拼命賺取更多比特幣，並向陌生人發簡訊進行交易。“我感覺自己像個華爾街經紀人。”他最終湊齊400多個比特幣。
你知道那些輟學的網際網路巨頭嗎？Finman 15歲時從高中輟學。從那以後，他幫助創立了加密支付公司Metal Pay，建造了一套真實的Dr. Octopus套裝（受蜘蛛俠的啟發），並與Taylor Swift一起發射了衛星。Finman表示，和Taylor Swift聯絡很容易。“IMDBPro列出了所有人的經紀人；每月只要30美元，中介還會檢查他們的電子郵件。”
在2017年瘋狂的比特幣牛市中，媒體對這位十幾歲的比特幣百萬富翁的關注從未間斷過。媒體拍攝到他戴著墨鏡躺在一堆現金上，嘴裡叼著一張百元大鈔。《紳士季刊》報道了他的街頭用品。但猜猜誰也在消費媒體？駭客的攻擊。他們發現了一個富裕的目標，併為他贏得了數字黃金。Finman說：“我的胃不舒服。我收到電子郵件，威脅說如果我不給他們比特幣，他們將會殺死我。他們還威脅他的父母，甚至提到他們的名字以及工作地址。”
Finman回憶說：“我害怕走在人行道上，”。他失眠了好幾天。最糟糕的一次發生在2017年8月21日月食日。駭客們知道所有人都將盯著太陽，遠離電腦，因此他們選擇了這個精確的時刻進行突襲。Erik像世界其他地方一樣注視著日食，但他碰巧有點厭倦了。他回到電腦前，看到螢幕上瘋狂的閃爍和移動。他自言自語道，然後不知怎麼地，他及時地把它們從他的系統中踢了出去。（令人驚訝的是，他並沒有因為駭客而丟失任何加密貨幣，但他說他的電子郵件和推特遭受了幾個月的入侵。）
Erik Finman
現在，他生活在當前的牛市裡？GQ沒有打來電話。沒有來自監護人的奉承。Finman有一個理論來解釋為什麼這個週期感覺如此隱蔽：曾經被加密貨幣佔據的文化空間現在被政治和新冠病毒大流行吞噬。
在特朗普的支持者暴動入侵國會大廈之前的幾周，我和Finman都發表了講話，但是1月6日那一天的痛苦似乎概括了他的觀點。當整個國家的大多數人驚恐的看到混亂吞沒了這個國家的首都時，這可能是使美國感到有些黑暗，比特幣的價格又飆升了10%。這或許是2020年和2021年區塊鏈的最大的諷刺之處：狂熱的慶祝比特幣，與現實世界中如此多的痛苦（近200萬人死於新冠病毒）並存，似乎沒什麼區別。
世界上很多地方為逝者感到悲傷，掙扎著支付房租，或者只是試圖熬過隔離檢疫的苦差事，但許多比特幣看漲者都吹著不同的號角。一位興奮的加密貨幣投資者在推特上寫道，“2020年是美好的一年!”另一位則滔滔不絕地說，“2020年是地獄般的一年。我從來沒有見過像這樣的市場，我很幸運地在以高價收盤……我不僅創下了歷史新高，而且比特幣終於給了我一個清晰的認識，這是我一段時間以來一直在尋找的。2021年應該會很特別。”
“還不夠有趣。”
ShapeShift的執行長Erik Voorhees也從一開始就在我們身邊。他帶我們走進記憶的道路。2011年，價格觸及31美元，隨後泡沫破滅，最終跌至2美元。對於比特幣來說，這是黑暗的日子。Voorhees回憶道，“每個持懷疑態度的人都有充分的理由相信一切都結束了。所有討厭比特幣的人好幾個月都在狂歡。下一個牛市週期不會再持續兩年，也就是2013年，當時比特幣價格再次突破31美元。Voorhees還記得在紐約大學與Charlie Shrem進行過一次演講，在演講中，他們慶祝價格上漲了5美元。“所有的學生都認為我們有點怪。”
Voorhees則持相反觀點。他表示，“大部分感覺都一樣。當您經歷這個市場的幾個季節時，感覺會相同。這是一個瘋狂的泡沫，泡沫之後是一段否定的時期，然後是一段黑暗的熊市，然後是一段穩定時期，然後又是增長期。這種迴圈對我來說很自然。”您無法預測它會漲到多高或者什麼時候會崩潰，但總體模式是一致且可預測的。
但實際的價格歷史證明了這一點嗎？讓我們看一下圖表。當您第一次檢視顯示比特幣價格歷史的圖表時，很難發現這些模式。看起來比特幣的價值在幾年裡都很低，然後您會看到2017年的牛市，然後是崩潰和今天。許多投資者對此有不同的看法。他們把圖表的比例轉換成對數，基本上繪製了價格的百分比變化。
例如，價格從1美元跳到1.1美元可獲得10%的收益，就像從10,000美元跌至11,000美元可獲得10%的收益一樣。這兩種跳躍都會給投資者帶來相同的回報率，因此圖表上顯示的是相同。當您將圖表切換成對數時，您突然會看到模式。事實上，這很容易看出來。在過去十年中，您可以看到在牛市和熊市週期重複了幾次，並且每次比特幣“突破”的新水平都比上一個週期高。從這個角度來看，4萬美元的價格看起來不像狂熱、未知的領域，而更像是十年趨勢的平穩延續。
至於為什麼我們沒有看到同樣令人窒息的媒體報道，為什麼比特幣沒有出現在更廣泛的文化對話中？Voorhees說：“這是一個簡單的答案，然後給比特幣多頭添了一塊多汁的紅肉。我們還沒有真正陷入泡沫。他的邏輯是比特幣已經超越了它之前的指標，但“加密貨幣領域的每個人都感到緊張和興奮，因為他們會說，“是的，我們回來了!”——雖然比特幣每天都會有新的報價（比如2.7萬美元，2.8萬美元，2.9萬美元），但這還不足以吸引主流媒體的興趣。
Erik Voorhees
Voorhees表示，“對於當前牛市狀況更有用、更準確的時間比較並不是2017年12月的泡沫頂部，當時比特幣一度飆升至2萬美元，而FOMO吸引了比特幣新手。（坦白說，我就是這些比特幣新手之一，我在仍然是持有的高點附近買進了比特幣。）有一個更好的比較是2017年2月，當時比特幣在三年的交易之後再次突破1000美元。以三位數打入低谷，並確立了當時的一個新的指標。
進一步遵循邏輯。“對主流來說，這還不是很有趣。超級主流的興趣出現在泡沫的尾聲。“至於什麼時候會發生？”“當我們的投資接近10萬美元時，您就會發現它無處不在。這意味著我們將處於這個週期的後期。“vooorhees猜測當前週期將花費比特幣“在10萬至30萬美元之間”，並且將在“從現在開始的6至12個月之間發生”，然後“泡沫將破滅，並在接下來的泡沫中崩潰”。一年內可能跌破10萬美元以下，可能永遠不會低於 2萬美元。”
“小白買進是為了賣出，機構買進是為了持有更多。”
我個人的理論是：在最後一次牛市中，人們仍然存在著廣泛的希望，那就是我們可以使用比特幣來購買一杯眾所周知的咖啡。這使得比特幣易於理解。談論起來很容易。“如何使用比特幣！”這篇文章成為主流出版物的熱門話題，為Business Insider的“我花了一天時間試圖用比特幣和一塊金條買東西等文章提供了簡單的線索。但普遍的商業應用從未發生過。那些故事消失了。主流投資者失去了興趣，比特幣的實際使用案例現在很難傳達。“針對通貨膨脹的對沖，因為寬鬆的貨幣寬鬆政策稀釋了美元！” 這是一個堅固的保險槓貼紙。
現在有些東西不同了。回到2017年，美國大部分地區仍然沒有聽說過比特幣，這讓美國廣播公司的製片人很容易就批准了“什麼是比特幣，世界上最流行的加密貨幣？”“這一細分市場無處不在。Today Show節目問，“什麼是加密貨幣，您應該為此冒險嗎？”現在這些講解影片已經制作完成。這位ABC的製片人可能會問，“我們不是已經報道過了嗎？”舊新聞。透過。”
2017-18年度最熱門的新聞報道是《紐約時報》的一篇文章：“每個人都變得很富有，而您卻沒有。”這篇文章的頂部圖片展示了兩個加密貨幣兄弟——一個穿著比特幣毛衣，另一個穿著以太坊毛衣，必須說，這比最醜的聖誕毛衣更難看。我聯絡了以太坊的Mathieu Baril（他現在是加密貨幣交易所DerivaDEX的運營主管），看看這段時間之間的變化。
Baril 回憶道，“2017年的興奮感很奇怪。”舊金山的聚會變得“有點瘋狂”，到處都是想快速致富的人。在2017年的一次聚會Baril說：“有些人正在Pieter Wuille旁邊走，甚至不知道他是核心開發者。儘管他現在看到去中心化金融DeFi帶來的那種快速致富的興奮，但比特幣的執行本身卻沒有那麼炒作，而是更加穩固。
對於那些密切關注這一領域的人來說，牛市的驅動因素現已廣為人知：機構資本的湧入（如MicroStrategy的總資產超過70000枚比特幣），對傳統金融的樂觀情緒（如摩根大通以14.6萬美元的價格浮動），以及比特幣作為“數字黃金”可以對沖通貨膨脹。
Slow Ventures負責人、CoinDesk專欄作家Jill Carlson表示：“牛市是由新冠病毒推動。”“超過20%的美元是在2020年印刷的。這一令人震驚的資料使資產管理公司擔心通貨膨脹，轉而使用比特幣。”
機構資本不僅僅是憑空出現，這需要多年的幕後工作。加拿大創業公司Bitaccess的聯合創始人Moe Adham表示，這次大漲的秘密引擎可能與一項名為“SOC 2審計”的晦澀文書工作有關。SOC代表“系統和組織控制”，儘管它可能沒有缺乏“大爆炸理論”，也沒有2017年Jamie fox支援的ICO的吸引力，但它可能會產生更持久的影響。
在過去的幾年中，BitGo、Gemini和Coinbase等機構保管機構的興起已悄悄地建立了渠道，以使這類SOC審計可行。“從監管和合規的角度來看，Bitgo在很長一段時間內一直在解決這一問題。” BitGo執行長Mike Belshe說：“我們是一家受監管的機構。在我們隔離牆之外的任何人都需要與受監管各方合作，因此現在他們有了可以與之合作的合作伙伴。”
Jill Carlson同意那些認為這次牛市的感覺不同的人。她說：“機構資金將更具粘性，並且擁有更強大的實力。”她補充說，這將“為更多機構資金的注入開啟大門。” Carlson指出，與2017年不同的是，流入的大部分資金用於比特幣和以太坊相對更成熟的資產，相比之下，在更具異國情調的區塊鏈專案上賭博，吸引了投機者以100倍回報率的願景，其中許多都破產了 。
Dovey Wan
機構“強有力的推手”的想法是有道理的。Primitive Ventures創始合夥人Dovey Wan表示，富人只把一小部分資金分配給比特幣，可以承受不可避免的比特幣價格下跌，而“實力較弱的人”則沒有那麼奢侈。Wan解釋說：“如果您的淨資產很少，由於價格波動，您不可能持有很大比例的比特幣。”就像她曾經在微博上釋出的那樣，“小白買進是為了賣出，機構買進是為了持有更多”。
儘管Wan（現居香港）同意這是一個與2013年和2017年完全不同的牛市，但她指出，全球對這一牛市的看法並不相同。中國的看法仍較為悲觀。“大多數中國投資者和加密貨幣的投資者沒有密切關注西方國家的機構大量湧入，由於當地監管的加強，國內加密貨幣情緒一直更加悲觀。”監管機構打擊交易所和挖礦業，就像中國交易所創始人徐明星的監禁。
Wan表示，東西方對加密貨幣的看法截然不同，精明的投資者可以透過在中國白天做空比特幣，在美國白天做多比特幣來輕鬆賺錢。“自2018年以來，這一直是一種簡單的Alpha策略。”
“填補自己。”
Marshall Hayner開始在2008年的MacBook Pro膝上型電腦上挖比特幣，結果把他的膝上型電腦燒了。當他把它帶到蘋果維修店時，那些傢伙嘲笑他挖“比特幣”，他們從來沒有聽說過這個東西，交易比特幣也很艱難。當時沒有CoinBase或幣安，甚至沒有Mt. Gox。當時，他們用比特幣交換T恤、襪子和Visa禮品卡等物品。鑑於比特幣的反銀行精神，這很諷刺。Hayner說：“我只是想證明給自己看，這真的有用嗎？”他們在論壇和聊天室進行交易。我們的目標不是賺錢，而是嘗試和體驗。
2010年，Hayner曾挖出足夠多的比特幣，他記得自己當時在想，如果比特幣漲到20美元，我就會成為百萬富翁。當價格終於漲到20美元時，他碰巧和女朋友一起到貝里斯度假。幾乎飛機一著陸，他就告訴他的女朋友，他需要離開，因為他必須回家，訪問計算機上的硬體錢包來出售加密貨幣。於是他跑回了波士頓的家，不顧一切地想套現現金，致富......但是他乘坐飛機的時候，價格猛跌了90%，回到了2美元。好訊息是他最終將成為百萬富翁，壞訊息是他的女朋友沒能長久。
Charlie Shrem
然後是2013至2014年的牛市，比特幣在不到一年的時間裡從13美元飆升至1000美元。現任Metal Pay執行長的Hayner表示：“2013年實際上被證明具有真正的商品價值。”他與十幾歲的比特幣百萬富翁Erik Finman共同創立了該公司。希臘和塞普勒斯的銀行倒閉了。自動取款機上的錢用完了。歐洲人渴望找到法幣的替代品。這不僅僅是投機或者 FOMO，人們購買比特幣來使用它。一位金融科技分析師當時寫道：“比特幣的增量需求來自於受塞普勒斯金融危機影響最嚴重的地理區域，例如希臘或西班牙等國家的人們，他們擔心下一步會感受到存款稅的威脅。”
如果2013年是由希臘和塞普勒斯的需求驅動的，而2017年是由散戶投機（或炒作和FOMO）驅動的，那麼今天意味著什麼？Hayner表示，“到2020年，大多數人聽說過比特幣，也聽說過加密貨幣。”因此，他們在投資時睜大了眼睛。這一次，幾乎所有人都知道這是什麼。”
如果每個人都知道比特幣是什麼，這或許可以解釋為什麼谷歌的搜尋結果沒有接近2017年12月的鼎盛時期，但這種情況可能正在改變。就在一個月前，當我開始研究這篇文章時，“比特幣”的搜尋量只有去年12月峰值的20%，現在正在攀升。就在上週，隨著比特幣的價格每小時打破紀錄，搜尋量增加了一倍以上。這為Voorhees的理論提供了一些支撐：如果價格持續飆升，公眾將迎頭趕上。
有趣的是，比特幣聊天的速度似乎已經開始加快。我現在收到朋友們的簡訊，問我如何購買加密貨幣，這種情況自2018年初以來就沒有發生過。現在我們看到這樣的情緒，一名使用者1月6日在twitter上寫道，“我81歲的祖母昨天用比特幣支付了600美元的刺激支票。”“她吩咐我在她死後把它分給她的孩子們。她的母親活到了101歲。直到近日，他每週都親自幫忙鑄造一個新的hodler。”
我和最後一位資深的位元投資者談了談，獲得一些看法。早期的交易所BitInstant（現在已倒閉）的創始人Charlie Shrem表示，“我已經記不清了，但我經歷了7次或8次的牛市。”也許任何人都看過加密貨幣的頂峰和低谷，現在是正在主持播客Untold Stories，記載了比特幣的歷史。Shrem幾乎懷舊地說道，“1美元到10美元，10美元到100美元，100美元到1000美元，現在是1萬美元到可能10萬美元，甚至更高。這是不可避免的。”
Shrem懷疑比特幣的價格正在“填補自己”，就像充氣床墊需要填滿才能支撐你的重量一樣。換句話說，如果比特幣真的要成為其倡導者所設想的相關貨幣，那麼它的價格幾乎必須上漲，並且持續上漲，就像氣墊需要被填滿一樣。否則，它將無法執行應做的工作。（他承認利率也有可能為零。）
Shrem表示，“我認為比特幣有望達到六位數。我認為現在擁有比特幣的人希望看到一枚比特幣的價值達到六位數。很難找到一個持不同意見的比特幣所有者，但隨後，所有持有Pets.com股票的人（這是網際網路泡沫時代的標誌性災難）都希望看到比特幣登上月球。
Shrem說：“就像幾乎每個跟我說話的人一樣，這個人確實感覺與眾不同。在之前的牛市中，即使是對加密貨幣樂觀主義者來說，隨著價格上漲，也總會有一種焦慮的隱患，就像看著“一艘火箭起飛，每次都有30%的機會出現問題”。現在他不再感到焦慮，他對FOMO的看法更少，更少的炒作，對貪婪的想法更少。Shrem表示，“我沒有看到任何人在Twitter上談論蘭博基尼。”
不過，正如一位加密貨幣愛好者在推特上所說：“蘭博兄弟，Bitcoin to the moon，兄弟。”