編者注：近期嗶哩嗶哩、百度、汽車之家等中概股將赴港二次上市的訊息頻傳，2020年這些中概大牛股倍出，如B站全年大漲超360%；究竟潛在上市中概哪家投資價值更高，而已上市的中概哪家表現最好
近期關於許多重磅中概股準備赴港上市的訊息頻頻傳出。
在1月12日，據路透社旗下媒體IFR訊息指出騰訊音樂（TME.N）考慮在香港二次上市。
而另外一家中國網際網路時代的標誌性公司，搜尋引擎巨頭百度也有訊息指最快將2021年上半年完成香港二次上市，預計將出售5%-9%的股本。
按照1月11日收盤749億美元市值計算，此次香港發行籌資規模至少在37億美元以上。同時訊息指出百度將選擇里昂證券和高盛安排其赴港二次上市事宜。
百度持股的中國線上旅遊巨頭攜程也被IFR訊息指出計劃今年上半年在港二次上市，募資最少10億美元，中金、高盛、摩根大通為承銷行。
還有此前如中國線上汽車銷售網站汽車之家計劃最早於1月在香港申請二次上市。
眾多熱門中概股將要前赴後繼地選擇赴港二次上市，究竟他們的的投資價值如何，還有哪些潛在上市的重磅中概股，過往已經赴港上市的中概股表現又如何呢？
一、中概迴歸需滿足兩大規則，百度、B站哪家前景更好？由於中美關係的不確定性仍然持續，預期未來美國對中資企業的監管將繼續收緊，從近期中國移動等三大通訊商被美股強制要求退市事件也可印證一斑。可以預期未來仍然將有大量中概股陸續迴歸。
那麼在美股上市的中概需要滿足哪些條件才能迴歸港股呢？
在港交所針對二次上市修訂的主機板上市規則19C章中規定，中概股迴歸需符合：
1、上市時市值不少於400億港元；
或2、上市時市值不少於100億港元，及近一個會計年度收入不少於10億港元。
綜合以上規定和原則，筆者梳理了目前中概股企業中，較有潛質迴歸的名單，超過百億美元市值的共計11家中概股。
從近期傳出在短時間有望登入港交所的中概中，不乏2020年實現了股價暴漲的大牛股。比如在嗶哩嗶哩、百度、騰訊音樂這幾家來看，B站2020年就實現了高達360%的累計漲幅，排名第一。而百度和騰訊音樂也表現不俗，年漲幅也分別有71%、63.9%。
而如果在整體潛在上市中概股名單來看，新能源車品牌蔚來2020年更是實現超11倍的暴漲表現，在整個美股市場都排名前列。而拼多多、跟誰學、小鵬汽車這些個股也有翻倍以上的驚豔表現。
接下來我們看看機構對於近期與港交所傳出緋聞的五家中概股投資價值的看法：
嗶哩嗶哩：新世代消費助推商業化潛力來源：華盛證券
中信證券認為嗶哩嗶哩是國內最大的面向年輕一代的線上泛娛樂社群之一。
嗶哩嗶哩的核心競爭力在於其社群文化和生態系統，B站MAU（月活躍使用者數）已從2016年初的約1200萬快速增長到2020Q3的1.97億。
隨著公司多元貨幣化能力的發展，遊戲收入佔比由2017Q1的82%逐步調整至20Q3的40%。同期B站直播及VAS（增值服務）/廣告收入的佔比分別由9%/7%提升到30%/17%。嗶哩嗶哩的收入結構正朝著更加多元化和均衡性的方向發展。
隨著使用者價值的高質量增長和中國新興消費品牌的快速發展，嗶哩嗶哩的廣告商業化有望進一步加速。
從公司長期市值空間來看，嗶哩嗶哩目標是MAU3.5億，目標單MAU價值200美元，對應公司目標市值700億美元。繼續推薦嗶哩嗶哩，維持“買入”評級。
百度：核心業務持續回暖，進軍智慧造車開啟想象空間
2020Q3百度收入282.3億元，同比增長0.5%；其中，核心業務方面，線上營銷收入為202億元，同比減少1.1%；非線上營銷收入80.3億元，同比增長5.1%，增長主要來自於百度雲業務與智慧硬體業務；
2020Q3百度調整後歸母淨利潤為136.7億元，去年同期為淨虧損63.7億元，利潤相較2019年同期實現大幅增長；調整後淨利率為48%，環比提升34.7%。
天風證券認為百度核心業務盈利能力在2020第三季季度延續修復趨勢，新興業務快速增長，小度AI音箱出貨量表現較好，同時百度收購YY國內直播業務拓展廣告以外的多元化變現模式，收購有望進一步挖掘公司現有使用者價值，增厚公司業績。
此外近期百度宣佈正式組建一家智慧汽車公司，以整車製造商的身份進軍汽車行業。吉利控股集團將成為新公司的戰略合作伙伴。百度表示，新組建的百度汽車公司將面向乘用車市場，讓使用者購買到更極致的智慧電動汽車。
百度汽車公司獨立於母公司體系，保持自主運營；同時百度將人工智慧、Apollo 自動駕駛、小度車載、百度地圖等核心技術全面賦能汽車公司，支援其快速成長。此時百度憑藉在國內網際網路公司中起步較早的AI智慧技術入局智慧造車，為業務增長前景打開了巨大空間。
騰訊音樂：使用者付費率持續提升，廣告業務潛力顯現
騰訊音樂在2020Q3實現總營收75.8億元，同比增長16.4%；歸屬於公司股東淨利潤11.3億元，同比增長11%。
騰訊音樂在2020年Q3線上音樂訂閱收入實現強勁增長，同比增長55%至人民幣14.6 億元，佔收入比重提升至19.3%，這主要是Q3線上音樂付費使用者創下歷史新高達到5170萬，整體付費率達到8%，與Q2相比，線上音樂付費使用者人數增加了460萬人。
廣告是三季度線上音樂業務非常強勁的增長動力，收入同比增長了100％以上，國元證券預計大約佔線上音樂非訂閱收入約40%，相信目前廣告已經是線上音樂非訂閱收入中最大的收入部分。
在2020年Q1/Q2中，騰訊音樂一直在提高廣告能力和增加銷售團隊，未來公司將以更多種維度繼續擴大廣告的增長勢頭。在未來幾年中，隨著中國整體經濟的復甦，廣告業務仍有較大的變現潛力。
汽車之家：車市逐漸復甦，資料產品將引領增長
2020Q3汽車之家收入為23.2億人民幣，超出公司此前的指引上限及彭博一致預期的22.7億人民幣；經營利潤為7.4億人民幣，同比增長16.2%。
據中國乘聯會資料，三季度中國乘用車零售銷量同比增長7.9%，是中國汽車行業兩年來的首次強勁表現。
雖然隨著抖音一類的短影片平臺快速崛起，專業性的汽車媒體平臺已不再是整車廠家投放廣告的唯一選擇。但汽車之家目前在內容專業度、業務協調性與生態佈局方面仍佔據先機。
攜程網：國內業務強勁恢復，海外業務仍難恢復
根據2020Q3財報資料顯示，攜程實現收入為54.64億元，同比下滑47.96%，其中國內機票預定量和酒店預訂量在8月開始增長，國內低線城市已經完全恢復，高線城市仍然加速恢復，但海外由於疫情影響，打包旅遊收入僅為3.26億元，同比下降80%。
攜程往年住宿業務國際收入佔比約為20-25%，交通業務國際收入佔比為50%。目前國內外疫情形勢出現反覆，尤其歐美海外抗疫形勢愈發嚴峻，對公司的海外業務造成較大影響。
二、二次上市也有大牛股，再鼎醫藥超80%漲幅登頂眾多中概股紛紛奔赴香港二次上市，那麼已經香港上市的中概股至今股價表現怎麼樣呢？
首先我們來看，在累計11家已赴港上市中概股中，上市首日上漲的有9家，佔比達81.8%，其中教育龍頭新東方-S更是有首日大漲14.7%的亮眼表現。
而如果看上市至今的累計表現，11家已赴港上市中概股中，至今保持上漲的有10家，佔比達90.9%，這樣來看中概股整體的表現還是不錯的。
累計漲幅中，再鼎醫藥-SB、百濟神州、京東集團-SW排名前三，漲幅分別有83.4%、52.3%、51.1%。
實際上赴港二次上市的中概股中，有許多是網際網路、創新生物醫藥、雲計算等尖端行業的領先公司，蘊含著較好的增長前景，因此也較容易誕生大牛股。投資者可以密切關注，從中挖掘到屬於自己的牛股機會。
眾多二次上市中概股，投資者你又最看好哪家呢？
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