2018年下半年以來，山東屢現大型企業債務違約甚至破產，東營也頻頻中招兒，當地龍頭企業大海集團、山東金茂、勝通集團等目前都在破產重整中，近日萬達也被下調評級。

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下調評級

12月13日，中誠信國際公告稱，將萬達集團股份有限公司（以下簡稱“萬達股份”）主體評級展望由“穩定”調整為“負面” 。

中誠信國際公告

由於萬達股份生產經營、再融資及償債能力的變化，中誠信國際將其評級展望由穩定調整為負面，維持其 AA+的主體信用等級；維持“18 萬達 MTN001”和“18 萬達 MTN002” AA+的債項信用等級。

今年7月，標普全球評級已將萬達股份的評級展望調整至負面，並確認其長期主體信用評級“B+”。

由於外部融資環境變化，再融資難度及債券回售壓力上升，萬達股份面臨較大償債壓力和流動性壓力。

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流動性緊張

據官網介紹，萬達股份創建於1988年，現已發展為具有涵蓋輪胎、機電、化工、地產開發、資本運營五大產業的大型企業集團。

萬達股份先後榮獲全國五一勞動獎狀、國家重點高新技術企業、中國企業500強、中國製造業企業500強、中國大型工業企業500強、中國大企業集團競爭力500強等榮譽稱號。

2019年以來，受到化工行業景氣度下滑，大部分產品價格出現不同程度下跌，萬達股份前三季度淨利潤和經營活動淨現金流均下滑。

截至2019年9月末，萬達股份實現營業收入311.81億元，同比下滑2.38%；實現歸母淨利潤19.03億元，同比下滑15.16%；經營活動淨現金流18.97億元。

目前，萬達股份總資產446.74億元，總負債204.88億元，資產負債率45.86%。

截至2019年9月末，萬達股份賬上貨幣資金還有86.55億元；截至2019年9月末，未使用銀行授信82.33億元，萬達股份流動性壓力也較大。

今年1月，山東省東營市政府公佈了一份企業名單，鼓勵當地銀行為名單上的企業繼續提供金融服務並保留信用額度，為企業提供支援。萬達股份的母公司萬達控股便位列名單之上。

值得注意的是，萬達股份身處“擔保圈”存在一定代償風險，被擔保人中勝通集團已於2019年3月15日向山東省東營市中級人民法院提出重整申請並得到受理。（還有哪些山東民企深陷“擔保圈”風險，後臺回覆“西王”、“勝通”、“如意”、“萬通”、“玉皇”、“大海”、“金茂”、“中融新大”檢視原文）

對“勝通系”擔保明細

據媒體報道，山東省東營市墾利區地方金融監督管理局出具的《關於萬達控股集團對外擔保債務償付的說明》稱，“結合萬達控股集團對外擔保情況，經協商決定，萬達控股集團及其子公司對山東勝通集團及其子公司擔保債務20%以內的部分承擔清償責任，剩餘部分由政府協商解決”。

這一紙檔案已經為萬達免除了數億元需代償的債務。

2018年以來，受區域風險和對外擔保風險影響，萬達股份再融資能力受限，2019年僅發行一隻10.7億元債券，其持續以自有資金償還到期債務，因此所面臨短期償債壓力加大。

值得注意的是，萬達股份受限資產規模較大，面臨一定的流動性風險。

截至2019年6月末，萬達股份受限資產金額共計67.97億元，佔總資產比例為15.13%，主要為貨幣資金、機械裝置、土地、房產。

另外，萬達股份控股股東萬達控股借款金額較大，佔用公司營運資金，使得本就流動性吃緊的萬達股份，資金情況更加捉襟見肘。

截至2019年6月末，萬達股份的其他應收款為18.3億元，長期應收款23.87億元，主要為母公司萬達控股的借款。

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“東營首富”

山東東營地處黃河入海口的三角洲地帶，是中國第二大石油工業基地勝利油田的崛起地。

1988年，萬達股份的前身墾利縣勝坨安裝公司，在東營市墾利區勝坨鎮成立。最初，公司主要從事建築安裝和勞務輸出工作，靠著農民特有的踏實肯幹，逐漸在鄉鎮企業中脫穎而出。

1999年，尚吉永開始擔任萬達總經理；2005年，年僅37歲的尚吉永出任中國萬達集團董事局主席，當時的萬達發展勢頭良好，擁有27家子公司，輪胎銷售收入突破6億元。

《2018胡潤全球富豪榜》顯示，當年東營市有6人上榜，其中尚吉永擁有180億財富稱霸“東營首富”；2019年胡潤百富榜其排名第266位。

中國萬達集團董事局主席、Quattroporte尚吉永

但是，自2017年以來，山東屢現大型企業債務違約、甚至破產；自2018年下半年以來，東營也頻頻中招兒，當地龍頭企業大海集團、山東金茂、勝通集團等目前都在破產重整中。

究其原因，這其中不僅有經濟下行、金融去槓桿、企業自身的原因，山東民企間的“擔保圈”問題也是不可忽視的重要因素。

東營化工行業擔保圈鏈條建立在同行業、同地區的基礎上，通過日常經營活動形成，涉及範圍廣，涉及企業數目多。

據統計，東營地區樣本發債企業共14家，除華泰集團外，其他13家之間均存在直接互保或共同向同一集團內企業擔保的關係。

目前，萬達的資金鍊緊張問題備受關注，當地政府也從多方支援和援助，希望這些在改革開放中成長起來的民營企業能儘快走出低谷。