沉寂許久的軍工股近日重新受到市場資金關注。綜合來看，軍工股目前有四大催化劑：一、某地人大選白熱化；二、主要軍事國家近期披露2020年國防開支預算，換裝持續處於擴張期；三、2020事件催化將超預期；四、月內連續兩起資產重組，軍工板塊或將受到催化。

今日國防軍工板塊表現活躍，天和防務、耐威科技、中科海迅等個股紛紛漲停。

軍工上下游企業延續高景氣，中游企業進入底部盈利改善，整體將相對2019年板塊具備更高的增速。一二級市場收益空間開啟、少數股東權益與股東回報進入考量，市場化多元持股驅動國企基本面共振。

內資機構持倉目前配置比例/標配比例為0.64%/1.61%，有望於2020回升。北上資金配置軍工將有望持續超過市場預期，作為長線資金持續推動板塊長線邏輯。

目前，北上持股軍工規模（89.16億元）已超過國內機構在軍工板塊的主動規模（84.32億元）。軍工或為長線資金配置邊際明顯改善的板塊，目前處在外資配置盲區的權重與科技股將成為增量主要受益。

估值上，軍工處於18.2%動態PE歷史分位，主機廠普遍處於2020年30-40x，配套和上游企業處於20-30x，超跌後已獲得彈性空間。新常態下淡化末年效應，換裝週期下或呈現長期穩增長而非五年規律。1月事件催化密集月，建議12月開啟對板塊的重點關注。

具體投資建議和個股關注：

1、成長主線：國防建設仍處於成長階段，重點看好裝備處於放量增長階段的主機和核心配套，以及受益資訊化和新材料需求增長的上游企業，重點推薦中直股份、中航沈飛、中航飛機、航天電器、中航光電、振華科技、中航高科、鋼研高納等；

2、自主可控主線，重點關注產品軍民兩用、進口替代空間廣闊的景嘉微、航錦科技、天和防務、耐威科技、和而泰、菲利華、光威復材等；

3、改革主線：國企改革持續深化下，重點看好體外資產質優量大、估值較低的央企上市平臺，分享四創電子、中航機電、中航電子、中國海防。