智通財經APP了解到，12月13日，城市商業銀行貴州銀行開始了港交所上市之路，離正式加入港股“內資銀行豪華大禮包”又近了一步。

據了解，此次赴港IPO，貴州銀行的上市聯席保薦人包括農銀國際、建銀國際及中信里昂證券，招股價介乎於2.46至2.61港元。每手1000股，入場費約為2636.3港元，預計將於12月30日於港交所主機板掛牌。以發售價中位數2.54港元計算，貴州銀行此次上市集資所得淨額約為54.37億港幣。

國家政策扶持，深耕貴州

一般來說，城商行起源於全國各地的城市信用社，各大城商行基本都與所在城市保持了較強的關聯性，在存款來源、貸款投向、股東背景、政策支援等各方面與區域資源稟賦密切相關。在當前監管政策仍然鼓勵城商行迴歸屬地化、限制跨區發展的形勢下，城商行所在區域資源稟賦顯得尤為重要。

貴州銀行是貴州省政府發起的一家城商行，該行是以遵義、安順、六盤水三家城市商業銀行為基礎合併重組設立的省級地方法人金融機構，2012年10月11日正式掛牌成立，總部設在貴州省省會貴陽市。截至今年6月末，貴州銀行共設有1家總行、8家分行和207家支行，共參股13家村鎮銀行，持股比例均未超過20%。

貴州銀行的股東團亦是非一般的豪華，第一大股東為貴州省財政廳，第二大股東為貴州茅臺集團，分別持股15.49%、14.13%。通常來說，國資股東一般具有較強的資源優勢，有助於該行以較低的成本獲取外部資源;同時，國資股東往往具有較完善的監督機制，一定程度上能促進改善公司治理結構，有助於城商行的健康發展。

受益於國家利好政策支援下的貴州經濟的高速發展與跨越式增長，近年來貴州省是中國實際GDP和人均GDP增速最快的省份，2017年和2018年實際GDP增速分別為10.2%和9.1%，連續兩年位居第一。

作為唯一一家省政府發起的城商行，貴州省近年來活躍的基建投資為貴州銀行提供了大量商機，同時貴州省豐富的自然資源造就一大批優質企業，為貴州銀行帶來大量零售及公司銀行業務機會。根據中國銀保監會貴州監管局的資料，就計量年度同比增長的七個關鍵財務指標(包括貴州省總資產、貸款總額、存款 總額以及總資產、貸款總額、存款總額及個人存款的市場佔比)而言，於2018年，該行在貴州省開展業務的所有商業銀行中排名第一。

穩健經營，低成本高潛力

業績方面來看，2016-2018年以及2019年上半年，貴州銀行的營業收入分別為80.68億元、86.25億元、87.70億元、50.45億元，呈現逐年遞增的趨勢。淨利潤方面亦錄得較為不錯的增長，2016年至2018年間，該行分別錄得19.61億元、22.54億元、28.77億元，年複合增長率為21.1%。2019年上半年淨利潤為17.89億元，同比增加22.43%。

貴州銀行的業務主要以對公業務為主，但近年來有意提高零售銀行和金融市場的發展速度，直至2019上半年，公司銀行業務佔營業收入百分比從2016年的88.4%降至2019上半年時的70.8%，而零售銀行和金融市場的業務佔比雙雙有所上升。

另外，貴州銀行在吸收存款、建立分支行網路和打造配套的金融環境方面，得到了地方財政局和地方政府的大力支援，截至2019年6月末，全行吸收來自貴州省各級財政局存款約323億元，能夠以相對較低的成本獲取穩定的資金來源，2019上半年平均付息率僅為1.8%。

該行通過吸收存款、借入資金開展資產業務，穩定的負債來源有助於其業務穩定拓展，降低資金成本，使其保持較好盈利水平。該行的存款端以活期存款為主，截至2018年末，公司活期存款佔公司存款總額比例為74.9%。

除此之外，該行擁有多元化的股東結構，彙集了地方財政局及行業龍頭企業，並與之建立了良好的合作關係。例如，該行與其主要股東貴州省財政廳在提供存款、國庫管理、代發工資及結算服務等金融服務方面建立了持續的業務關係。

貸款端方面，以固定資產貸款為主，主要滿足固定資產專案的投資需求，符合國家對加大貴州省基建專案投資政策扶持的決議。

與其他外延式激進擴張的城商行不同的是，貴州銀行的多數貸款投向以本地區為主，主要營業收入貢獻也來自於貴陽和遵義地區，2016-2018年以及2019上半年，來自總行和在貴陽、遵義的業務收入分別佔總營業收入的56.1%、49.6%、51.4%和55.5%。值得注意的是，該行截至目前並未設定外省分支機構，有助於合理規避跨區經營風險。

值得注意的是，淨利差代表了銀行資金來源成本與資金運用收益之間的差額，類似於一般企業的毛利率。對於商業銀行來說，淨利差不僅是利潤的重要來源，也是持續盈利的保障。據了解，2018年，貴州銀行淨利息收益率和淨利差分別為2.82%和2.66%，在同期香港上市的中國城商行中均排名第二，處於較好的水平。

規模提升，資產品質穩中向好

智通財經APP觀測到，貴州銀行銀行總資產從2016年時約2289.49億元增至2018年末約3412.02億元，年複合增長率22.1%，總資產規模穩步增長。

與此同時，該行2016-2018年及2019上半年，不良貸款率遠低於行業平均水平，分別為1.91%、1.60%、1.36%和1.09%，撥備覆蓋率為212.86%、192.77%、243.72%和323.27%，撥貸比為別為4.07%、3.09%、3.31%和3.52%，顯著高於中國銀保監會的監管要求。

而城商行優質資產是未來持續保持盈利的主要動力，而資產組合差異也帶來了不同類別和性質的風險，實現風險控制和獲得收益的平衡是對資產優質與否的重要考量。

近年來，貴州銀行積極響應政府號召，為中小企業提供服務的同時，也嚴格把控風險。2019上半年，該行向小微企業發放的貸款為695.62億元，較2018年末增加95.34億元，截至2019年6月末，貴州銀行小微企業貸款佔全行貸款及墊款總額的43.3%，不良率僅為0.79%，其風險把控能力由此可窺一斑。

截至2018年底，貴州銀行90天以上貸款餘額佔不良貸款的比例為51.4%，逾期貸款佔貸款總額比例僅為0.7%，而到了2019上半年，有關比例進一步降至36.6%和0.6%，在香港上市的所有中國城市商業銀行中也處於較好水平。

智通財經APP觀測到，零售業務方面，個人貸款餘額截至2016年、2017年、2018年和2019年上半年，分別佔該行客戶貸款總額的10.7%、12.2%、12.0%和14.7%，個人貸款以住房按揭貸款和個人經營貸款為主，貸款一般有擔保，風險可控。

值得注意的是，截至2019年6月30日，貴州銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為10.31%、10.31%及12.51%，歷年來均滿足監管對“非系統重要性銀行”的資本要求。

綜合來看，貴州銀行基本面較好，業績持續高增的同時，資產品質也在不斷進行優化。現今不論是A股還是H股的銀行板塊正處於低估值區間，隨著險資、銀行理財等長期資金不斷入市，對銀行股的“錯殺”有望逐步修正，優質銀行也有望因此受益。