美聯儲宣佈新的購債計劃以來，資產負債表擴張的速度確實迅速增加。購買短期國債的操作與量化寬鬆（也就是qe）並不能相提並論，對市場的影響也沒有量化寬鬆那麼大。但是長期來看，購買短期國債的操作有可能演變為和量化寬鬆相同級別的流動性釋放，甚至美聯儲可能在近期真正出臺量化寬鬆類似的操作。

一、為什麼美聯儲採取了快速的資產負債表擴張？

在2008年的經濟危機之後，美聯儲採取了4輪量化寬鬆，印刷鈔票購買了大量的美國國債。在這個支援下，美國財政部因此大量的發行國債，讓美元的國債數目增加了很多。不過在當時這些國債都被美聯儲購買了，所以對市場上的影響並不算太大。下圖為量化寬鬆期間美聯儲購買國債情況。

問題出現在2015年以後，美聯儲為了收回市場上的流動性，開始縮減自己的資產負債表，也就是把手中持有的美國國債賣出去，從市場上換回美元。

不過問題就在這時出現了，市場上原本沒有這麼多的美國國債，在美聯儲放棄接盤之後，這些國債只能夠被各大金融機構所接納，每個金融機構的手裡都塞滿了美國的國債，甚至已經沒有現金了，這樣在今年9月就出現了錢荒。下圖為隔夜利率市場異常波動的情況，這意味著場上出現了美元短缺的情況。

隔夜利率出現了飆升，意味著大家手裡都沒有現金了，美聯儲從此開啟了回購，用來短期給大家提供現金借款。但是這隻能說是治標不治本，所以美聯儲就進一步開始了資產負債表，重新的擴張，把這些債券從金融機構手中買回向市場重新提供現金流。

而且對於美聯儲來說解決這件事情一定要快，否則可能引發金融機構債務違約的風險，這就是為什麼資產負債表增加的又快又多。下圖是美聯儲資產負債表擴張情況。

二、購債計劃相當於量化寬鬆嗎？

雖然購債的速度很快，但是這樣的購債不等同於量化寬鬆。

第一、購債的目標不同。

量化寬鬆是指美聯儲對於美國長期國債進行購買，目的是壓低美國長端利率。而最近雖然是同樣的購債，針對的目標卻是短期國債，這對於長期利率沒有什麼幫助，釋放流動性的效果也不如量化寬鬆更為明顯。圖為美聯儲資產負債表情況，其中積累了3次量寬頻來的大量長期國債。

第二，購債的規模不同。

每月600億美元的購買計劃是一個非常龐大的數量，但是相比於量化寬鬆而言也不算多。因為量化寬鬆是美聯儲針對市場流動性不足進行補充之後，繼續的釋放流動性，用過量的流動性來推升通脹的方法。這一次的購債主要目標是為了彌補流動性短缺，在缺口補充完整之後就不會進行更多的釋放了。圖為美聯儲量化寬鬆期間主要購買長期國債的情況。

所以雖然購債本身也是流動性釋放，但和qe開啟還是不同的概念。

三、量化寬鬆真的不會開啟嗎？

短期國債購買意味著釋放流動性的期限比較短，比如說購買三個月的國債，那就是釋放三個月的流動性。

不過即便如此，如果需要的話，美聯儲依然可以把流動性的釋放延長。

比如說在量化寬鬆期間，美聯儲採取過的扭轉操作，賣出手中持有的短期國債，換取長期國債的購買，或者直接進行到期國債的再購買都能夠讓短期國債購買轉化為長期的流動性釋放。也就是說雖然現在的操作不是量化寬鬆，但是如果需要，美聯儲依然會把它轉化為和量化寬鬆相似的操作。圖為美聯儲上一次扭轉操作。

還是類似於量化寬鬆的操作。長期國債利率設定上限就意味著需要在特定的時間點購買大量的長期國債，這只是另一種量化寬鬆的描述形式罷了。

所以現在雖然不是量化寬鬆，但是量化寬鬆仍然可能在近期開啟。

綜上，美聯儲最近的資產負債表擴張速度很快，主要是為了迅速填補美元流動性短缺的問題。現在採取的短期國債購買計劃與量化寬鬆相比，還是有很多的不同，不能夠認為是量化寬鬆。不過在現有的情況下，真正的量化寬鬆可能會很快啟動。