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永達汽車是國內馳名豪華車經銷商,截至2019年6月末,公司豪華車銷售收入佔總體新車銷售收入82.4%。

從銷量份額看,永達汽車2017年、2018年連續排名行業第四位,具有行業領先市場優勢。

作為行業頭部公司,永達汽車各種利好在2019年的集中體現。這幾日公司股票在二級市場暴漲。

其實除卻短期利好因素,永達汽車銷售、中古車、汽車金融等長期價值也在不斷釋放。

五日漲幅22.05%,永達股票為何在年底“狂飆”?

臨近年底,永達汽車(03669-HK)股價開始一波凌厲漲勢。

Wind資料顯示,截至12月17日上午,永達汽車股價近5日漲幅22.05%,而自年初以來,公司股價漲幅56.01%。

市場利好因素是,永達董事會主席張德安剛增持完公司股票。12月10日和11日,張德安增持100萬股永達股票,耗資約500多萬港元。

可以說這500多萬港元砸進股市,是直接拉昇股價的根本原因。管理層增持不僅說明股價位於底部,公司估值遭低估,還能提振二級市場信心。

就在股價上漲之際,又一重利好因素不期而至。BMW汽車宣佈,將提升2020年第一季度經銷商補貼。

中金研報顯示,BMW將對BMW系中國產及進口車輛,除X5和X7外進行補貼。按照經銷商排名,每輛單車將享受5088-6888元不等的補貼。

歷史證明,每每當整車廠宣佈提升補貼,經銷商的股價肯定應聲而漲。可以說經銷商利潤對整車廠的依賴還是蠻大的。

比如2017年,BMW汽車增加出廠批發折扣,有效減少經銷商提車時的現金支出。對BMW這一舉動,市場很是買賬,港股幾家經銷商股價都有不同程度上升。

瑞信也發表報告指出,新一季補貼幅度較2019年第四季有所加大。現金補助預計可扭轉經銷商的弱勢。

對於永達來說這更是一個利好。目前永達最大代理品牌就是BMW。東興證券研報顯示,截至2019年中期,永達在國內擁有BMW4S店(含授權未開業)57家,佔BMW的10%以上。

豪華車銷售走出獨立行情,售後服務成利潤保障

除外界利好因素外,永達汽車自身價值也在不斷釋放。

2019年前9個月,公司綜合收入446.93元,同比增長10.9%;淨利潤11.41億元,同比增長14.7%。

營收和淨利潤能維持兩位數增長有賴於乘用車銷售收入以10.4%的強勁增長。

2018年以來乘用車市場一片下滑態勢,而豪華車卻走出獨立行情。根據中國汽車流動協會資料,2019年上半,中國豪華乘用車銷售153萬輛,同比增長15.6%。

前三季度,公司乘用車銷量約13.99萬輛,同比增長9.8%。乘用車銷售收入367.93億元,佔比公司總收入約82%。

對比發達國家新車銷售佔比營收50%左右,中國汽車經銷商依然是一個靠賣新車支撐收入的行業。

不過永達新車銷售毛利率卻是各項業務中最低的。2019年上半年新車銷售毛利率2.39%,環比2018年下半年提升0.56個百分點。

其實這是行業共有的痛點。東興證券研報顯示,幾大豪華車經銷商新車銷售毛利率都不高。稍微好點的還要算中升控股,2019年中期該項業務毛利率在4%以上。

另外正通汽車新車銷售毛利率近年走勢也不錯。與行業相比,永達汽車新車毛利率相對較低,說明公司在新車銷售上並無太多中間利潤。

這個答案是已售豪車的售後維護。2019年上半年,永達汽車售後服務達42.44億元,較2018年同期增長14.7%。

售後服務毛利率為46.09%,與2018年同期基本持平。這是一個相對較高的毛利率水平,公司往績歷史期內,也維持了這一優勢。

8億元收購豪車4S店,行業擴張現龍頭野心

豪車在中國市場逆增長的奇蹟,也讓永達汽車堅定“豪華車、超豪華車”經銷商的市場定位。

然而豪華車市場並不平靜。永達汽車2018年營收562.93億元,規模與行業排名前二位的千億營收還有較大差距。

此外,新車銷售毛利率持續較低,也表明行業競爭較大。經銷商為了維持較大銷售量,降價成了主要的促銷手段。

基於這個層面講,門店數量是保證新車銷量的主要前提。行業龍頭也在不遺餘力的擴張業務版圖,行業集中度進一步提升。

截至2019年中期,中升控股有343家網點,正通汽車有154家網點,永達汽車有245家網點。

永達的網點優勢還是在的,不過相較於早年每年開10家4S店的速度,近年網點佈局還是較慢。

經銷商4S店一般使用自購土地或租賃土地,但這個發展模式週期比較長。收購擴張成為行業公司首選方式。

永達新近一輪收購是12月12日。公司公告以8億多元巨資完成對英之傑亞洲太平洋有限公司收購,目標公司也將併入公司綜合財務報表。

該公司在江西有一家保時捷4S經銷店、一家賓士4S經銷店,以及一家特斯拉授權維修中心。在浙江省紹興市有一家凌志4S經銷店。

資料顯示,上述四家網點均有較為穩定的經營狀況,為永達網點佈局,以及快速整合資產,增厚未來業績打下基礎。

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