紡織行業近兩年的低迷寒冷，即使是毛巾的巨無霸也是無法抵擋的。

孚日轉債（申購程式碼：072083）出身背景 紡織行業 民營企業規模 發行規模6.5億，規模較小。評級 AA 轉債的中等評級下修條款寬鬆，利率條款無優化。下修條款（10/20;90%）；累進利率：0.40%/0.60%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%，到期贖回價格為108元；轉股價：6.39元）股性 波動性較小

申購評分：兩星半

申購建議：不建議申購

孚日股份

公司大股東在19年4月15日發行了2個億私募可交債，不過僅有的一筆交易價格也不能為轉債提供一個參考。這筆可交債的利率設定的是8%每年，轉股價格設定的是6.6元。由於可交債設計很靈活，股東的動機可以很多。但是從這個條款設定看起來大股東真的是很想要錢。

結合股東變化以及股權質押情況，基本上可以驗證上面的猜想了。花式減持加上股權質押，看來大股東變現的動機更甚於對公司的愛。

從公司的股東上面還出現的紓困基金的身影。

公司是全球毛巾生產的巨無霸，外銷的比例約為八成，外貿的客戶多是我們耳熟能詳的。

整個紡織行業遇到的營收下降，利潤轉為負的背景下，孚日股份的日子也不太好過。因為18年年報的營收利潤增長現金流惡化，還被交易所問詢了。

今年3季報中，營業收入同比略有下滑，利潤同比確是增加的，但是主要源於其他收益增加了1個億左右。查閱了一下這個其他收益是政府補貼。扣非後的淨利潤是同比下滑5%的。

在資產負債表中，今年還多出了2個多億的商譽，以前公司商譽就是百萬級的。又去翻了一下財務報表附註，發現是公司投資了教育行業的公司，去全球企業庫裡查了一下。

公司是覺得主營業務著實沒有驚喜，向看起來利潤美好的教育行業進行投資。

整體建議：行業仍然處於低谷，公司目前盈利並未到改善階段，股東減持持續，轉債不建議配置。