在景氣度回升下，不同細分領域的上市公司龍頭逐步釋放業績。如電子聯結器龍頭立訊精密（電子製造）、印製電路板龍頭深南電路（元件）、晶片設計龍頭匯頂科技(半導體)等。立訊精密今年前三季度實現淨利潤為28.87億元，同比增幅74.25%，作為國內電子聯結器的行業龍頭，其臺式電腦聯結器覆蓋全球20%以上的臺式電腦，並快速擴大膝上型電腦聯結器的生產，立訊精密近十年均實現了業績連續增長，16年至19年三季度，公司業績保持了連續加速增長。
電子板塊今年以來累計上漲60%，高居兩市行業漲幅榜單首位，下半年以來累計上漲21%，11月以來累計上漲10%，均跑在兩市兩市區間行業漲幅首位，電子主題股持續升溫，這其中與中國產替代提速背景下，政策扶持、5G商用元年、華為蘋果產業鏈、新型電子配件的創新等多個主題因素有關聯。作為大體量的生產製造行業，電子行業的長週期牛股均離不開業績因素的驅動。隨著電子股估值提升，也不斷引來市場“泡沫危機”、“估值殺”的聲音，那麼，電子股的業績表現（預期）如何？能不能撐得起這麼高的股價？本文主要以分析兩隻電子股的盈利狀況，以供讀者參考。
一、耐威科技的老業務是航空、電子導航，這兩塊兒的營收和利潤都在下降，從19年3季報可以看出來。但是，3季報也有一大驚喜，就是公司的MEMS業務（包括工藝開發、晶圓製造）。
受益於下游生物醫療、工業及科學、通訊、消費電子等應用市場的高景氣，MEMS前三季度實現營收3.85億元，較上年同期快速增長35.67%，且MEMS業務佔全部營收的比例已經超過50%；
且公司的毛利率同比增加14.56%，也是因為較高毛利率的MEMS業務保持快速增長。
二、MEMS晶片是新產品+新應用（一）MEMS引領電子通訊新時代。
MEMS全稱MicroElectromechanicalSystem，即微機電系統，是指尺寸在幾毫米乃至更小的高科技裝置。
MEMS整個流程包括上游的設計、中游的製造和封測、下游應用，設計環節可以佔到價值量的50-60%，製造和封測佔據剩餘的40-50%。
隨著MEMS產業的大規模發展，大批量、標準化後，專業化分工將成為新的趨勢。這就為Silex這樣的純MEMS代工廠創造了新的發展機遇。
（二）通訊、消費電子驅動MEMS的上一輪增長，下一輪增長則受益於物聯網+5G應用
MEMS感測器目前主要應用於通訊、汽車電子、消費電子可穿戴裝置、智慧家居、軍事、醫療保健等領域。
通訊領域：主要是MEMS器件，包括微電容器、微電感器、微諧振器、微濾波器、微開關等。
汽車電子：壓力感測器、加速計、陀螺儀和流量感測器幾乎佔了整個汽車MEMS市場銷售額的99%。
消費電子：是MEMS感測器最大的應用市場，主要包括運動監測、傾斜度測量、人機介面、導航等方面。
軍事：MEMS技術最早的應用領域之一，也是未來的關鍵技術。
MEMS晶片屬於物聯網感知層的基礎器件，在5G時代將會擁有豐富的應用場景，比如智慧家庭、人工智慧、工業4.0、無人駕駛等領域。
從具體的細分應用來看，BAW濾波器、環境MEMS感測器、MEMS揚聲
最後，從市場空間和增速來看，2017年全球MEMS市場總額為201億美元，2018年達到229億美元。
從國內市場來看，MEMS國內市場在2018年創下歷史新高，達到近420億規模，在2019年至2024年間，市場營收復合年增長率約為8.3%，出貨量的複合年增長率約為11.9%。
三、Silex1、行業地位
公司收購的子公司瑞典Silex是全球領先MEMS廠商，可以極快提升中國在MEMS領域的技術實力。
2012-2016年，Silex在全球MEMS代工廠收入中的綜合排名為第五位，2017年則超越臺積電（TSMC）、索尼（SONY）前進至第三位，緊隨意法半導體STMicroelectronics、TELEDYNE DALSA之後。
2、核心競爭力
Silex的核心競爭力在於它的共有工序。Silex將兩條業務線共有工序提取在一起做生產，這也是Silex毛利率高達30%-40%的原因之一。
Silex還擁有目前為業界最先進的矽通孔絕緣層工藝平臺（TSI），通過MEMS技術在矽晶片上形成電介質隔離區域。
Silex目前已有9年以上的量產歷史、生產過超過10萬片晶圓、100多種不同的產品，技術可以推廣移植到2.5D和3D圓片級先進封裝平臺。
3、客戶群體優質，訂單充足。
Silex擁有優質的客戶群體及充足的訂單，對新建產線的客戶匯入及開發十分有利。
目前Silex客戶包括全球範圍內的光刻機、網路通訊和應用、紅外熱成像技術、DNA/RNA測序儀、網路搜尋引擎、工業以及消費細分行業的領先企業。
截至2019H1末，Silex擁有的在手未執行合同/訂單金額（單筆500萬元以上）合計約為5億元，業績不俗。
4、業績
收購後Selix業績表現不俗。對賭業績超額完成，Silex2015-2017年度三年累計實現的“承諾淨利潤”為1.71億瑞典克朗，佔相關重組交易方承諾業績1.28億瑞典克朗的133.42%，超過了業績承諾金額。
四、產品線以及產能收購完成後，耐威擁有瑞典、北京兩條產品線。
瑞典：產能利用率持續提高。2018年為了處理積壓訂單，又進一步擴大了瑞典8寸線產能，2018年的產能利用率高達98.52%。
同時，近期的新聞顯示MEMS產業高景氣度持續，瑞典產線的MEMS在手訂單飽滿，生產排期已經超過14個月。
北京：是中國首條8英寸的MEMS國際代工線。19年三季度進入試生產階段，預計2020年實現量產。
北京產線19年年底計劃實現每月1萬片產能，預計滿產情況可增加每年營業收入7-8億，未來計劃是實現每月3萬片產能，將為公司開啟新的增長空間。
五、公司的業績看點1、受益於下游市場高景氣度+產線利用率提高，MEMS業務盈利能力強。
MEMS業務前三季度實現營收3.85億元，較上年同期快速增長35.67%，從營收構成看，MEMS營收佔比已經超過50%，未來有望進一步加大。前3季度毛利率同比增加4.43%至43.23%，第三季度毛利率同比增加14.56%至48.00%。
2、工藝開發訂單充足、具備較高的議價能力。
較高毛利率的MEMS業務保持增長，佔營收比重上升，同時公司為新增MEMS產線產能提前準備業務資源，有意增加了毛利率較高的工藝開發業務。
工藝開發佔據MEMS業務收入的40%，毛利率在47.01%左右，比晶圓製造的毛利率更高，這從側面反映了工藝開發訂單充足、具備較高產業議價能力。
同時，工藝開發對人員專業要求較高，產能不太容易擴張，2018-2020年的複合增長率大概在20%-25%，毛利率維持相對高位水平。
3、晶圓製造產能擴張，營收增長較快
晶圓製造：批產代工業務，毛利率水平在35.77%左右。
未來隨著產能進一步釋放和國內大批量產線的投放，毛利率將呈現小幅波動向下趨勢。
但隨著產能的釋放獲得大幅增長，2018-2020年營收復合增長率區間大概為40%-50%。
六、總結2019年2月，產業大基金成為公司第二大股東，持股比例13.75%。
從目前的走勢看，可等回撥後選擇合適時機介入。