近日，天茂集團(000627.SH)披露公告稱，子公司國華人壽保險股份有限公司(以下簡稱“國華人壽”)擬與天茂集團第一大股東新理益集團有限公司(以下簡稱“新理益集團”)共同發起設立保險資管公司。

業內人士分析稱，時隔三年，國華人壽再度向保險資管公司進軍，並將註冊資本從1億元提高至5億元，不難窺見其對拿下保險資管牌照的嚮往。一方面，保險資管公司的運作體系比保險公司更具彈性，可獲得更大的投資自主權，包括無需委託投資、可節省管理費等，也符合資本利用保險資金的需求。

另一方面，由於保險資金的穩健、長週期特性，對風險管理有著更高要求，保險資管公司在運作中，需要平衡投資和收益的關係，此外，專業人才“內育外引”也是其中關鍵因素。

投資端發力，國華人壽加碼籌建保險資管公司

根據籌建方案，國華興益保險資產管理有限公司(以下簡稱“國華興益資管”)註冊地位於上海，計劃註冊資本5億元，其中國華人壽擬投資4億元，佔比80%;新理益集團擬投資1億元，佔比20%。

這並非國華人壽首次發起籌建保險資管公司。2016年11月，天茂集團公告稱，國華人壽、新理益集團擬分別出資8550萬元、1450萬元。現在，國華人壽及新理益集團將擬籌的保險資管公司註冊資本從1億元提高到5億元，加碼之下，不難窺見雙方對拿下保險資管牌照的嚮往。

“組建國華興益資管公司，符合國華人壽長遠戰略發展的需要”，國華人壽介紹稱，保險資管公司可藉助國華人壽和新理益集團雙方股東在投資方面的資源和人才儲備、投資經驗，加強資產管理能力建設，拓展第三方資管管理及財富管理市場。

回顧近兩年，國華人壽股東天茂集團亦是動作不斷，一邊加碼壽險一邊放手財險。2018年，國華人壽將總部由上海遷至武漢，同時變更增資方案，引入3家湖北省國資企業，與天茂集團共同增資95億元。2019年4月，銀保監會批覆同意國華人壽的大額增資方案，其註冊資本由38億元增至48.46億元。

更近一步的是，天茂集團擬向國華人壽的其他6家股東，以發行股份購買資產等多種支付方式，對國華人壽進行吸納合並，國華人壽成為天茂集團全資子公司。這一動作也被業內視為國華人壽整體上市的鋪墊，除提升自身估值外，也能豐富融資渠道。

同期，天茂集團表示，擬將所持有的安盛天平財險股權，全部轉讓給安盛集團，轉讓價10.87元/股，交易金額約8.5億元。此後，安盛天平從中外合資險企變更為外商獨資財險公司，並更名為安盛保險。

保險業內人士王立剛曾對藍鯨保險分析稱，從資本回報率角度來看，財險公司與長期壽險公司的盈利能力有所差異，在財險公司整體存在盈利困難的背景下，資本也會傾向重壽險輕財險的發展戰略。轉讓安盛天平股份，可完善和調整天茂集團的產業和投資結構，更好發展壽險主業，優化資源配置。

公開資訊顯示，國華人壽自2014年以來持續盈利，已成為天茂集團的重要盈利支撐，近幾年淨利潤均保持在10億元以上，2018年實現淨利潤20.55億，2019年前3季度國華人壽淨利潤約15.76億元。

事實上，天茂集團董事長劉益謙也曾公開表示，佈局壽險並非簡單投資，而是作為產業經營。要使得壽險公司良好經營，除了負債端的積累，自然也要有資產端的運作，實施資產負債“雙輪驅動”。在此基礎上，國華人壽及其股東加碼籌建保險資管公司也是合乎情理。

順勢而為，業內提醒注重培育資管公司專業能力

藍鯨保險了解到，目前，保險業已成立27家綜合性保險資產管理公司、14家專業保險資產管理公司、11家香港子公司、16傢俬募股權管理公司、9家養老管理公司、1家財富管理公司和8家保險系證券基金管理公司，以及170多家資產管理中心或資產管理部。保險資金通過直接融資、專案融資和間接融資等方式提供長期資金，在服務保險主業、金融市場等方面持續發揮作用。

保險資管公司脫胎於保險資金運用，同時也在不斷擴充套件第三方資產管理，截至2019年9月末，行業保險資金運用餘額17.8萬億，其中保險資管公司受託運用餘額約為13萬億元，佔比73%，承擔了保險資金運用的主要管理責任。

“保險資金運用與保險公司經營的方方面面都聯絡密切，保險資金的投資收益是保險公司盈利的重要來源”，一位壽險公司業務負責人向藍鯨保險說道，各家險企都高度重視保險資金的投資管理。

與此同時，保險資管公司的主體也在持續擴容中。2018年至今，工銀安盛人壽旗下工銀安盛資管、交銀康聯人壽旗下交銀康聯資管公司，相繼獲批籌建、開業。

早在2016年，泰山財險也曾提議，由全國中小財險公司聯席會牽頭，各成員單位共同出資成立一家中小財險公司聯合資產管理公司，可彌補中小險企在資產管理、資金運用等方面的短板，不難窺見中小公司對保險資管的訴求。

“承保利潤和投資收益雙輪驅動的可持續盈利模式，是保險公司穩健發展的基石”，上述壽險公司負責人表示，保險公司在負債端業務結構優化的同時，也會傾向在資產端不斷提升資管能力。

從保險資管公司的設立初衷來看，其主要為系統內，即母公司的保險資金運用服務，其次才是第三方受託的資產管理，保險公司在原有的投資管理部門架構上進行外延，單獨設立保險資管公司。

“相比之下，保險資管公司的運作體系比保險公司具有更大的彈性，獲得更大的投資自主權，無需委託投資，也符合資本利用保險資金的需求”，香頌資本執行董事沈萌表示，以國華人壽為例，籌建保險資管公司後，除發展壽險主業外，“劉益謙也可利用險資去進行資本運作”。

“但險資的穩健、長週期特性，決定了風險管理的特別要求，而如果淪為單純的資本運作工具，具有較大風險性，如何拿捏其中的平衡至關重要”，沈萌進一步提醒稱。除了警惕風險外，專業人才鞏固也是資管公司籌建過程中的決勝因素，譬如“內育外引”，包括內部體系培養，以及外部引入優質人才，培育資管公司專業投資能力。

藍鯨保險注意到，今年以來，國華人壽已在多個平臺釋出資訊，招募資管中心高階投資經理、投資助理以及資管中心管培生等，或也在進行人才儲備。(藍鯨保險 李丹萍 [email protected])