兩年過去了，大基金已經開啟了二期，投資的企業也發生了變化，名單從當時的8家擴大到17家（A股）。並且還和港股以及一些非上市公司開展了投資合作。

兩年來，大基金參股的這8家公司的股價有漲有跌，其中北方華創、匯頂科技翻了一番還多；兆易創新漲幅超過10%；北斗星通、長川科技、國科微、三安光電都有不同程度的跌幅；長電科技幾乎不漲不跌。

這就比較有趣了，為什麼同為大基金青睞的企業，卻漲跌不一，甚至差距那麼大呢？

一是看晶片產業鏈的位置，二是看公司的業績。

股價這東西，借用任澤平的句式：短期看情緒，中期看資金，長期看業績。

從長達兩年的尺度來看，業績是驅動公司股價的重要因素。而業績又和公司的技術實力、市場空間息息相關，我們從行業角度，拆解下最新的大基金投資的上市公司的情況。

一、大基金的投資邏輯

2014年6月．印發《國家積體電路產業發展推進綱要》，部署充分發揮國內市場優勢，營造良好發展環境，激發企業活力和創造力，帶動產業鏈協同可持續發展，加快追趕和超越的步伐．努力實現積體電路產業跨越式發展。為了促進積體電路產業的發展，中國設立了國家積體電路產業投資基金。

大基金的背景是國家，但為了保持靈活性，以及將來國際市場上的競爭力（國家補貼會受到不正當競爭調查），國家不會直接注資，而是工信部牽頭拉攏了一批企業成立大基金，包括：國開金融、中國菸草、亦莊國投、中國移動、上海國盛、中國電科、紫光通訊、華芯投資等企業。

其實，這就是央企存在的意義。它們的存在不完全是以盈利為目的的，還要以各種形式反哺社會。

重點投資積體電路晶片製造業，兼顧晶片設計、封裝測試、裝置和材料等產業，實施市場化運作、專業化管理。

按照大基金成立時的規劃，採用風險投資的方式進行運作，會擇機退出所投資的專案。然而，大基金已經運做到第二期，不僅沒有退出，反而在逐漸加碼。

從已經投資的17家公司來看，大基金通常只當第3、4名大股東（長電科技是個特例），不謀求控制權，主要還是為了扶持行業。

二、晶片行業細分行業龍頭

雖然都是晶片行業，但各公司從事的產業鏈不同，統治市場的能力也就不同，業績差異也就比較大。

晶片行業主要分六個細分領域，

（1）設計軟體，晶片設計軟體是晶片公司設計晶片結構的關鍵工具，目前晶片的結構設計主要依靠 EDA（電子設計自動化）軟體來完成；

（2）指令集體系，從技術來看，CPU 只是高度集合了上百萬個小開關，沒有高效的指令集體系，晶片沒法執行作業系統和軟體；

（3）晶片設計，主要連線電子產品、服務的介面；

（4）製造裝置，即生產晶片的裝置；

（5）圓晶代工，圓晶代工廠是晶片從圖紙到產品的生產車間，它們決定了晶片採用的奈米工藝等效能指標；

（6）封裝測試，是晶片進入銷售前的最後一個環節，主要目的是保證產品的品質，對技術需求相對較低。

每個細分領域的難度以及能夠攫取的利潤不同，難度按照上面的排名依次下降，其中相對簡單的封裝測試環節，長電科技、長川科技等企業的帶領下，中國企業已經成為世界之最（但並不怎麼賺錢）。

下面是幾個晶片行業的帶頭大哥，但不全是大基金青睞物件，箇中原因比較複雜：

國記憶體儲晶片設計龍頭是兆易創新（大基金）；中國產GPU龍頭是景嘉微（大基金）；揚傑科技是中國半導體分立器件龍頭；中芯國際是中國內地晶圓代工龍頭（港股，大基金）；三安光電是全球LED晶片龍頭（大基金）；士蘭微是國內IDM優質企業（大基金）；北方華創是中國產半導體裝置龍頭（大基金）；至純科技為A股唯一一家高純工藝系統整合供應商；晶瑞股份是國內微電子化學品領先企業；中科曙光是國內高效能運算的龍頭企業；紫光國芯是紫光集團旗下半導體行業上市公司，是目前國內領先的積體電路晶片設計和系統整合解決方案供應商（大基金雖然未參股紫光國芯，但向其母公司紫光集團注資數百億）；北京君正是嵌入式處理器晶片領先企業；中穎電子是國內優質的IC設計公司；匯頂科技是全球生物識別晶片領先企業（大基金）；長電科技是中國產半導體封測龍頭（大基金）。

三、發達國家粉碎機

一件東西中國沒有做出來，價錢就很貴很貴，但中國一做出來，做出一部分它價格就降一點，再做一部分又降一點，等全部做出來，價格就徹底降下來了。

晶片領域是中國最難攻克的領域之一，但也已經逐個擊破了。比如封裝領域，長電科技已經是全球最大的晶片封裝公司。

當中國掌握了晶片全產業鏈技術的時候，芯片價格會低到什麼程度呢？

接近沙子。

因為晶片的原材料就是沙子，幾乎所有中國企業染指的行業，最終價格都接近原材料。或許有人認為，這樣硬生生的把高科技行業碾壓成低附加值行業並不利於行業發展。然而並非如此，晶片行業作為許多產業的底層支撐，起到的是高速公路的作用，上面還有硬體組裝行業，再往上還有軟體業，依託軟體業還有抖音京東淘寶美團拼多多各種應用。通道費越低，整個行業才更加強大，更加健康。