未來，中國經濟何去何從，關鍵還是看出口、投資和消費這三駕馬車。

先看一下前三季度經濟資料：

前三季度，國內生產總值697798億元，按可比價格計算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%；

出口：貨物進出口總額229145億元，同比增長2.8%；

投資：全國固定資產投資461204億元，同比增長5.4%；

消費：社會消費品零售總額296674億元，同比增長8.2%；

01 出口疲軟，短期難以有較大起色

12月中旬，中美兩國給全世界送出了一份聖誕禮物：貿易戰暫時的休戰。中美貿易爭端已簽署第一階段協議，但尚未完全解決，出口恐難有大的起色。

02 消費漲幅收窄

消費也是經濟增長的重要一環，並且在三駕馬車中的地位越來越重要，對託底經濟增長起到了至關重要的作用。即便如此，國內在進一步擴大消費、提升消費水平和改善消費結構方面仍有較大空間。其中健康消費、知識消費、娛樂消費、旅遊消費和品質消費可能成為最重要的消費方向。

但是能消費多少，主要看錢袋子。人們經常說中國是一個高儲蓄率的國家，但現實是中國居民的槓桿率已經很高了：中國居民的槓桿率從2008年的18%攀升到2018年一季度的50%。近幾年，新增住房貸款幾乎撐起銀行貸款的半壁江山。在居民貸款裡，高達70%以上都是中長期的房貸。為什麼現在一直強調去槓桿，就是寅吃卯糧的現象太多，中國經濟的發展不能過度透支未來。

雖然社消總額增長率同比增長8.2%，但去除CPI因素，漲幅已呈下降趨勢，老百姓錢袋子裡的大部分都去還房貸了，實現消費升級又談何容易。

03 投資將成為經濟增長的中流砥柱

投資主要分為三大項（固定資產、基建、房地產）。

11月13日，國務院常務會議決定降低部分基建最低資本金出資比例，這意味著未來基建投資上行的可能性較大。

固定資產投資主要指製造業投資，而在當下，中國正經歷新舊動能轉換，也就是製造業投資結構持續優化中，鳳凰涅槃。

房地產將成為影響投資/中國經濟的最大變數，是中國經濟平穩執行的壓艙石。目前，中國城鎮化程序率接近60%，仍有相當大的空間。同時，中國目前房地產業對GDP的貢獻率比較高，仍然是經濟平穩執行的一塊壓艙石。國家統計局資料顯示，2019年1-10月份房地產業投資佔GDP的比例達到14.05%。即使是經歷過房價泡沫破滅的日本，房地產對GDP的貢獻率也高達13.5%左右，而美國約為14.5%。

地產大佬孫巨集斌在近期演講中提到，與房地產行業相關聯的產業大約佔GDP的30%；土地收入再加上稅收，約佔整個財政收入的40%。房地產行業貸款，約佔GDP的28.9%，加上其他行業貸款，用房地產做抵押的接近50%。這組資料足以說明房地產行業以及其相關聯的行業對於中國的GDP有著怎樣的影響。