從廣東沿海到大漠邊疆，明珠貨運(YGMZ.US)的運輸步伐已跨越80%的中國大地。此次，這家運輸服務公司來到了大洋彼岸的美股市場。
智通財經APP觀察到，近日，明珠貨運更新了招股書，這也意味著公司即將在美股掛牌上市。
近年來，隨著國家公路網路的不斷完善以及貨運市場的需求不斷增強，受益於市場紅利，來自深圳的明珠貨運現已成長為廣東地區第二大運輸公司。美股投資者在競爭激烈的行業尋找投資標的時，往往鍾愛能從洗牌中實現突圍的公司。而明珠貨運的上市，也許能讓投資者在運輸行業標的選擇中多一個選擇。
業務擴張的短期影響無法避免
對於一家貨物運輸公司而言，品牌與口碑的重要性尤為突出，只有建立了良好的口碑才能打破行業擴張的壁壘，實現跨越式發展。因此公司的服務能力是評判一家運輸公司發展潛力的重要指標。
從公司的業績中，可以客觀反映明珠貨運的運輸服務能力。
據智通財經APP了解，明珠貨運在運輸行業擁有超過17年的經驗，並獲得中國物流與採購聯合會的3A級卡車運輸服務提供商的認可。在此良好口碑下，明珠貨運業績增長較為迅速，2017-2018年，公司營業總收入從2061.6萬美元增長至2764.7萬美元，同比增長34.1%;公司同期淨利潤則從123.8萬美元大幅增至285.5萬美元，同比增長130.6%。
明珠貨運之所以能取得業績的快速增長，主要原因在於，2018年公司在新疆的經營有了突破性進展，公司在當地運輸業務取得了規模化的收入，這較大的提升了公司的盈利能力。
從具體的分部收入來看，2018年，公司在新疆的業務收入同比增長159.1%，直觀地帶動了其整體業績水平的提高。
在招股書中，明珠貨運還提到，為將裝置重新分配以支援在新疆新業務的發展，公司主動削減了在廣東省內利潤較低的運輸路線，這導致了公司當期廣東分部的業績出現7%的下滑。但整體盈利方面，由於優化了公司資源配置，公司在擴張期交通費用合理增長的情況下，行政費用仍出現降低，這說明公司的經營效率得到了一定提升。
除了業務擴張之外，公司客戶關係作為貨運公司業績穩定的關鍵要素同樣值得投資者關注。
對於運輸行業而言，業務擴充套件的關鍵便在於客戶關係，是否擁有穩定的客戶從側面反映出運輸公司的品牌和口碑，但客戶同樣是一把“雙刃劍”，客戶集中度過高，也會成為公司業績增長的阻礙。
智通財經APP觀察到，在2017年和2018年，公司前五名客戶的銷售額分別佔其各年當期總收入的71.4%和63.9%。可以看到即使在2018年以後，公司前五大客戶的銷售額佔比已經下降到6成，但這依然算是較大的比重。且由於行業特性，公司與客戶的合同通常為年籤，因此公司在依賴前5大客戶的同時還存在一定的客戶流失風險。
並且由於公司在新疆的業務正在擴張期，因此明珠貨運在新疆的業務開展依然需要當地分包商的合作，但這無疑增加了其分包費用，影響了公司利潤。
從最新的業績來看，在交通費用的其他專案明細均出現下降的同時，公司分包費用卻同比增長85%，達到1049.4萬美元。其主要用於公司在新疆業務擴張中支付給當地分包商的費用。不過值得注意的是，在廣東的成熟市場，公司並無如此高額的分包費用，這在一定程度上說明，隨著公司在新疆業務的展開，當公司與當地客戶建立了穩定的直接聯絡，分包費用下降將是一個必然趨勢，只是現在這種短期負面影響無法避免。
因此，在經營和財務的連鎖反應下，公司現金流還是受到一定影響。截至今年9月底，公司經營現金流淨額為99.9萬美元，同比出現下滑，且較當期淨利潤稍低，這說明公司收現能力受到了一定影響。
不過短期的負面影響並未阻擋公司開拓新疆新市場的決心，作為新的業績增長點，新疆市場被明珠貨運寄予厚望。
新疆成國內運輸“角力場”
在進入“完善階段”的國內運輸市場，新疆的發展潛力正在不斷被挖掘。明珠貨運正是看中其市場發展的前景，才致力於成為“先行者”。
智通財經APP了解到，近年來，在在國家基建政策支援下，新疆的公路里程發展迅速，2012-2016年，新疆的公路里程已從16.59萬公里穩步增長到18.21萬公里。
而在基礎設施和國家政策催化下，新疆的公路貨運量從2013年的5.962億噸增加到2018年的8.503億噸，複合增長率達到7.4%，增長率已高於國內平均水平。資料顯示，到2023年，新疆公路貨運量最終將達到11.541億噸，這對於貨執行業而言，無疑是一塊還未瓜分的“大蛋糕”。
開墾一塊運輸新市場並不容易，前期運輸路線網路的建立、運力的提升及客戶的培養均需要公司擁有前期巨量投入的資本和實力，這無疑成為了一道難以跨越的門檻。因此公司實力成為參與競爭的決定性因素。
對於明珠貨運而言，公司現擁有139輛拖拉機和90輛拖車的車隊，並具備一次動員200輛拖拉機和200輛拖車的機動實力，能幫助公司迅速開啟新疆貨運市場的大門。從上述的業績反饋來看，從經營到規模盈利，新疆市場已體現出較強的增長潛力。
對於投資者而言，投資一家處在業務擴張期的貨運巨頭公司，短期的業績波動並不能掩飾其內在較強的增長潛力，當公司在新疆的客源趨向穩定，公司或迎來一波新的業績增長期。