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三月十日,長石資本在上海舉辦了“顛覆與重構——迴歸商業本質”的年會論壇,特別邀請了金沙江創投合夥人朱嘯虎先生,為我們分享了這些年他關於網際網路創業與投資的經驗與思考,以及網際網路與傳統產業相結合,如何迴歸商業本質的觀點和看法。

以下是他的主題演講發言整理:

金沙江創始合夥人 朱嘯虎

非常感謝長石資本的邀請,今天在這裡,我來談談對網際網路創業與投資的一些看法,和大家交流:

網際網路發展到今天,只有二十多年的歷史,但是這二十多年發生了天翻地覆的變化。在今後的幾年當中,我相信高科技公司的市值會超過傳統企業,而且距離會越來越大。

網際網路最大的優勢是它的發展速度是越來越快的,比傳統企業快很多倍,尤其是在最近幾年網際網路企業加速情況下,我們會發現這個速度越來越快。

沃爾瑪用了40年時間達到100億市值,而滴滴只花了三年時間。去年我們金沙江投資ofo,一年時間就到了十億美金,而且是一個91年的學生,他剛剛從北大畢業,現在已經到十億美金的公司了。在移動網際網路公司中,它的發展速度是非常快的。我們再看PC網際網路,PC用了20年的時間,達到了25億使用者,而移動端只用了一半的時間,就達到了25億使用者。

中國網際網路過去15年經歷了三個週期。

第一個週期是新浪、網易等入口網站,在那個時代上市的。第二個時代是SP時代,代表是騰訊。第三個週期是遊戲、視訊。最近一個週期是阿里、京東、唯品會。對於創業投資者來說,把握創業投資節奏非常重要。如果錯過視窗期,是非常非常難的。

比如O2O,今天的O2O企業出來找投資,基本上已經不可能了,它的視窗已經過去了。

今天霍夫曼講了未來的情景,所有的人頭腦裡面裝晶片,可以下載知識,但是投資人沒有那麼浪漫,更現實一點,我們不見兔子不撒鷹。

投資主題每三年會轉變一次,這個週期過去了,下面一個週期還沒有那麼清晰,週期轉的過程當中,大家很迷茫,不知道視窗在哪裡,包括AR、VR,是不是下一個視窗?現在很明顯,人工智慧是下一個視窗期,但是它還存在一些問題。人口智慧剛剛開始的時候,基本上是面向企業使用者,比如電腦、手機,剛剛還是面向的是企業,因為企業有錢,它願意投入。

但是面向消費者的人工智慧產品,要過三五年的時間,面向消費者的時間視窗在哪裡,目前還不是很清晰,比如AR、VR,目前滲透率還是很低的。包括三星,發貨量不少,發出了三百到五百萬的貨了,但是每天使用量非常低。

甚至我們回顧歷史,PC網際網路是什麼時候爆發的?第一代是94年成立的公司,NETSAPE,谷歌是98年成立的,04年上市的。谷歌是做搜尋的,facebook更晚,它是04年成立,12年才上市。中國第一代網際網路BAT,中國很多網際網路公司是05年成立的。

移動網際網路也是一樣的,你看今天手機非常流行是吧?喬布斯在2000年推出過一個產品,叫牛頓,它的理念跟今天的蘋果手機非常像,那時候非常失敗。到2007年推出了蘋果就很棒。今天AR、VR,看你周圍朋友當中,如果有百分之幾的人每天在用了,可能這個時間已經到了。因為這些人是願意嚐鮮的,如果你周圍的人沒有用,我覺得它的時間點還遠遠比較早。

另外,我覺得資本在創業當中發揮得作用會越來越大。當年看京東的時候,京東是個很燒錢的模式。我們當時為什麼不敢投京東?因為它太燒錢了,我們擔心口袋不夠深。京東在上市之前,一共是融了十幾億美金,但是我們現在看滴滴,它在上市前已經融了一百億美金了,美團大約融了60億美金。今天融資沒有幾個億,根本不好意思做PR。四五年前一個公司能融一億美金,大家都不敢相信,今天沒有幾億美金的融資額,都不敢說。

怎麼儘快的擁抱資本,對於創業者來說都是非常重要的,如果你迅速的融到C輪,幾億美金,基本上你進入了半決賽了。

而且今天我們感覺年輕的企業家越來越成熟了。包括ofo,它的CEO是91年的,我認為現在最好的創業者是85年到90年左右的。網際網路的發展速度太快,壓力太大了,70後,40出頭的人已經打不動了。

確實是這樣,我舉個例子,滴滴當年搞團建,他們拉到內蒙古大草原上,晚上睡覺十幾個人都是打地鋪。我去過一次,就再也不願意參加了,我實在受不了,但是他們習慣了這種環境。程維是83年的,毛文超是85年的,張旭豪是85年的,戴威是91年的。

我覺得現在年輕人真的不可低估。

很多人說早期投資是投人,我覺得這是不對的,現在中國厲害的人非常多,但是好的商業模式非常少。

我們經過統計,不管是中國還是美國,過去十幾年,新成立公司當中,最終能跑出來的獨角獸網際網路企業,不超過四家,中國、美國每年只有四個機會。

中國這麼多牛人,命中率很低的。我們一定要看商業模式,而且不同的模式天生是不一樣的。有的人天生是含著金鑰匙出身的,就比較容易發展,有的人就比較苦命。

比如商業模式,像QQ、微信這樣的,使用者用過了可以自己幫你拉使用者,這種商業模式非常少,不用自己買使用者的。另外一種,就像盛大這樣,要不斷的推出新的產品,這種模式非常辛苦的,而且每代產品是不是成功,都有風險。並不是說這種模式不好,蘋果也是這樣的模式,它現在是全球最偉大的公司,每代都推出新的產品。

雖然喬布斯之後每代新產品都有很多詬病,但是還是有很多人買它的產品。它成功的經歷了四年週期兩代的產品,包括小米、三星,每次經過了四年之後,都沒有大的問題。現在看看華為,能不能經歷第二次的成功。

每個團隊不一樣,關鍵要看團隊是不是符合這樣的商業模式。我們投網際網路,最喜歡投平臺型的企業,每年四個出來的獨角獸都是平臺型企業,尤其是交易類的平臺型企業。

為什麼我講兩個指標很重要呢?一個指標是頻次,比如微信、QQ這樣,每天使用者要用很多次的公司,是非常少的。我們覺得最好最安全的頻次,是每週一次,就非常不錯了,就像外賣、打車,每週能用一次的。

另外一個指標是供給方需求數量。中國做創業很殘酷的,任何一個創業公司,比如騰訊當初為什麼投滴滴?因為它供給方接入太多了,滴滴當初要接入百萬司機,現在已經接入了1700萬司機了。格瓦拉曾經是一家很成功的公司,現在這家公司沒有了。

為什麼呢?

它是典型的單邊系統,因為任何人只要有流量就可以賣電影票,是典型的不可防禦系統,我們最希望是雙邊系統。比較幸運的是,中國很多行業供給方都是百萬級的,比如計程車司機、醫生、教師等,這樣的行業對於創業者來說,都有機會。

即便相同的行業,在操作上,中美兩國操作模式都是不一樣的。比如facebook和騰訊,facebook基本上是靠廣告收入,騰訊大部分是靠遊戲收入。

並不是說騰訊的廣告做得不好,其實騰訊廣告做得很好,騰訊2016年在廣告方面的收入是一百億人民幣,而facebook去年廣告收入是一百億美金。因此,騰訊主要是靠遊戲來彌補,比如最近很紅的王者榮耀,一個月的收入是30億人民幣,它的商業模式和facebook不一樣。任何一個創業公司,即便抄襲美國的商業模式,也要考慮在中國怎麼變化。

另外,還要積極的擁抱大腿。對於創業者來講,我們現在投早期專案,會馬上去問騰訊問阿里,你要不要接手?

抱大腿是不可避免的。我們去年投的一個專案,然後阿里、騰訊投第二名。美國的情況好很多,美國的谷歌、facebook、亞馬遜佔網際網路70%。中國的BAT關聯公司,佔網際網路的90%以上的份額,包括facebook最近剛剛可以在上面訂酒店,但是阿里、騰訊早就做了。中國的網際網路企業激程序度,遠遠超過美國公司。

今天論壇的主題是講商業本質,講傳統企業和網際網路。實際上不管是傳統企業還是網際網路,任何一個商業模式,都是收入減去成本等於利潤。有些創業者說,如果創業失敗就是做公益,說句實話,這種創業模式我們絕對不敢投。

做任何一個投資,我們事先要算好這筆賬,要有足夠的安全邊際。

前兩年見了一個企業,賣汽車的,它一年做七千多萬收入,但是我不敢投,它安全邊際太低,一年淨利率才5%,還要墊現金。真正的投資人我覺得要算得很清楚。所以千萬不要說創業失敗就做公益,這樣我估計投資人都被嚇跑了。

我們投滴滴的時候,它每天才兩千單,那時候程維忽悠我,說是每天做到兩萬單的時候,就可以賺錢了,現在每天有兩千萬單,卻還在虧錢。但是我們怎麼看商業模式呢?首先,商業模式要大,最好要是千億級以上的市場。只要市場機會足夠大,第一第二名可以合併,第三名可以賣給上市公司。其次,就是網際網路企業一般是高度非線性成長。

這點很重要,傳統企業是線性成長的,開一個店賺一百萬,開兩個店是賺兩百萬。網際網路企業賺第一個一千萬,投入的錢比較多,賺第二個一千萬,投入的錢急劇減少。曾經有個電商企業說,收入增長一倍,員工增長一半,或者是收入增長十倍,員工增長一倍。

我們最希望投的是高度非線性成長的公司。最後一點,也很重要,就是在中國的網際網路一定要考慮可防禦性。你看到像去哪兒、攜程,旅遊這麼大的行業,萬億級的市場,也要合併才能賺錢。萬億級的市場,兩個公司打得還不一樣,攜程是從供應鏈端往前打,去哪兒從前端往後打,兩個公司要合併才能賺錢。所以,中國的創業公司一定要想好怎麼防禦。

很多傳統企業是千億級的市場,這些市場是以前網際網路不大容易變革的。比如運輸行業,在PC網際網路時代,他們沒有時間上網,而到了移動網際網路時代,他們就可以上網。移動運輸、教育,我覺得都有機會。餐飲行業比較大,是萬億級的市場,所以美團外賣、餓了麼都有切入機會。

PC網際網路壟斷性非常強,像凡客等,線上下線上都投了很多廣告,通過導航網站,點網址連結,這樣的情況是,最終即使你投了很多廣告,還是要給BAT交很多錢,你才有流量。但是移動網際網路不一樣,可以看到,移動網際網路有很多很細分的機會。像陌陌就是這樣一個案例,陌生人交友,陌陌不是第一個,前面51.com,做了半年被騰訊幹掉了,陌陌剛剛出來,沒有人敢投,但是它在移動端,它就有機會了。

移動直播,我們去年十月份投資了,騰訊出了十款直播產品,沒有一款做成功,因為騰訊看起來流量很大,但是它內部也有很多吃流量的產品,比如騰訊視訊,騰訊新聞等,我覺得它內部要分配流量,也很難要到資源。

在中國任何一個創業者要想清楚,怎麼切入非常重要,切錯了,它就很難成功。我覺得專車是很典型的例子,出行領域我們非常看好,易到剛剛出來時,我們就看過了,發現做專車很難存活。為什麼呢?專車在中國是個新的市場,作為創業者你沒有資源沒有時間教育市場。易到就是做專車,中國沒有人乘專車,美國不一樣,美國都會叫車,所以在中國,一定要做計程車。

網際網路要站在市場上。

餓了麼是靠佔領餐飲店,佔領市場之後,然後推出自己的餐飲,所以要站在巨人的肩膀上,推出自己的產品。網際網路並不是萬能的,很多行業網際網路為什麼切不進去?因為太重了。比如家裝,這個行業切進去非常火,家政服務也是的。網際網路來說,只有標準化服務才是比較擅長的,比較容易推廣的。比如e家潔,你看它的財務資料,根本不敢提成,它一提成,這些阿姨就跟業主直接簽約了,而滴滴可以提20%。

並不是所有的行業都適合網際網路,有很多的行業,它可能時間點還沒有到,我們投一個企業,最好是在這個行業爆發前兩到三個月的時間,這個要密切關注。

比如家政行業,美國做得還可以,但是中國的很多阿姨,還是用的老的手機,所以時間點非常重要。

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