上週港股恆指連收幾根陽線，市場資金開始躁動，更有“牛市到來”的口號環繞耳邊。當然未來走勢究竟如何很難預測，不過處在2020年到來的檔口，提前制定下一年的投資策略進行行業佈局仍然十分必要。
作為新能源代表之一的光伏太陽能板塊，在2018年因補貼退坡等政策原因遭到強勢“清洗”，不過隨著今年5月低光伏發電專案建設的政策落地，未來走勢逐漸清晰，進一步明確了推進光伏發電平價上網的基調。
為了從政府補貼方和企業方進行平衡，2019年優先建設補貼強度低、退坡力度大的專案，減輕政府補貼壓力，同時從平價上網專案電力消納、專案營商環境進行政策保障，簡單地說，在補貼退坡過渡期間，行業負擔從原來政府承擔大部分轉而由政府和企業共同承擔，最終由企業自負盈虧。
2019年隨著退坡預期逐漸被消化，光伏板塊橫盤震盪，加之上游成本下降，光伏發電的度電成本逐漸走低，令平價上網更近一步，可以說目前光伏板塊正在蓄力，不過想要實現行業爆發可能還有一些阻力。
政策面提速，行業降本增效
智通財經APP了解到，作為對明年工作的佈局，近日國家能源局下發了《關於徵求對2020年光伏發電專案建設有關事項的通知(徵求意見稿)意見的函》，相比2019年4月份才釋出徵求意見稿，5月底才公佈正式稿，2020年的政策推進大幅提升。
據通知顯示，明確2020年競價專案配置工作總體思路、專案管理、競爭配置方法仍按2019年工作方案執行;平價專案可由各省級能源主管部門在落實接網、消納等條件基礎上自行實施。
根據2019年的政策指引，自2019年起，對需要國家補貼的新建光伏發電專案分以下五類：(1)光伏扶貧專案;(2)戶用光伏專案;(3)普通光伏電站(≥6MW);(4)工商業分散式光伏發電專案(<6MW);(5)國家組織實施的專項工程或示範專案等。
如下表，不同的專案，補貼方式也不同：
由於扶貧專案不計入總規劃額度，戶用光伏實施固定額度管理，普通光伏電站實行充分的競爭配置，也是投資者最為關注的地方，但是總體來說秉持“以收定支”的原則，以補貼總額定裝機規模。
根據財政部《可再生能源電價附加補助資金管理暫行辦法》等要求，2019年度安排新建光伏專案補貼預算總額度為30億元，其中，7.5億元用於戶用光伏(摺合350萬千瓦)、補貼競價專案按22.5億元補貼(不含光伏扶貧)總額組織專案建設，兩項合計不突破30億元預算總額，各專案年補貼額計算方式為“度電補貼強度×裝機容量×年利用小時數”。
不過受到去年“531新政”衝擊，國內光伏市場新增裝機量出現大幅回落，新政影響持續到2019年，據智通財經APP了解，今年1—10月國內新增光伏裝機17.5GW，同比下滑54%，預計全年新增裝機30GW左右，同比下滑32%，遠低於40-45GW的預期。
除了“531新政”影響，2019年的光伏發電專案建設政策出臺較晚，導致專案施工延遲，加之補貼缺口增大，令企業資金鍊趨緊，因此限制了開發商建設新電站的投資意願。
因此，近日出臺的2020年光伏發電專案建設徵求意見稿相比較而言程序大大提前，也是對市場的一種積極訊號，而且從光伏產業鏈本身來說，經過市場洗禮，企業集中度逐漸提升，整體降本增效，行業拐點也越來越近。
據了解，2011年至2019年中國光伏平均度電成本(LCOE)從0.247美元/kW 下降至0.066美元/kW，降幅達到73.28%，主要得益於原材料成本及技術水平提升的多方面作用。而同期標杆電價下降幅度最大的I類資源區從1.15元/kW下降至0.55元/kW，降幅為52.17%，成本端更快的下降速度保證了企業盈利水平，縮短行業降本增效的陣痛期。
個股漲少跌多，上游率先啟動
聚焦到2019年光伏板塊的市場表現，整體而言跟隨大盤恆生指數，但是波動更大。
主要表現在年初行情轉暖時，光伏板塊整體反彈空間更大，1-2月光伏指數漲幅達到30%，同期恆指約為12%。但是截至12月20日，光伏指數較年初漲幅回落至5%左右，低於恆指11%的漲幅。
不過光伏指數其實給人較大的誤導，據智通財經APP統計，具體到個股，從年初至12月20日，光伏板塊只有信義光能（00966）和福萊特玻璃（06865）實現了上漲，漲幅高達100.53%和131.67%，其他個股從14%到75%跌幅不一。但是因為信義光能和福萊特玻璃市值較大，佔到板塊總市值70%以上，所以帶動了指數上漲。
而其他個股全年也並非單邊下跌，而是普遍在2月份以前錄得較高漲幅，因為個股漲幅的共振，使得2月之前光伏指數漲幅遠超大盤指數。
智通財經APP觀察到，出現這種兩極分化的原因是多方面的。首先從光伏產業鏈方面看，簡單地劃分為上游生產矽、單晶矽和太陽能玻璃等原材料，中游晶片、電池片及模組，下游的太陽能發電專案。整體而言產業鏈需求和產能都要受到下游光伏新增裝機量的影響，但是若行業爆發，上游公司最先受益。
例如上游的光伏玻璃，在光伏元件成本中約佔7%，屬於較高佔比。2019年在其他原材料如矽料價格下行的情況下光伏玻璃價格保持了相對穩定，從需求量上看，雖然下游新增裝機量下滑，但是雙玻雙面元件的需求預期，令光伏玻璃需求得以對衝。
信義光能和福萊特玻璃具有龍頭優勢，截至2018年底，信義光能光伏玻璃總產能為7800噸/天(全球市佔率超30%)，福萊特玻璃光伏玻璃總產能4290噸/天(全球市佔率約18%)，並且公司計劃在未來幾年持續擴產。
智通財經APP了解到，信義光能有望於2020年1季度、2季度和下半年於廣西北海分別投產3座1000噸光伏玻璃窯爐。福萊特玻璃計劃於2019年上半年在安徽投運一座1000噸光伏玻璃窯爐，2019年下半年于越南投運一座1000噸窯爐。當然，產能擴充的同時，產能利用率也在同步提升。
實際上，這兩家企業的行情，在2018年年中就已經早於大盤指數調整完畢開啟了上漲趨勢。而其他原材料生產商或者下游光伏電站企業，當前仍然承受較大壓力，上游主要是價格下行壓力，而光伏電站主要是受到裝機量和運營成本的影響。
原材料價格與光伏電站的度電成本相關性較大，但也不是全部，光伏電站的成本還受到元件組裝技術等影響，因此原材料下行空間相對有限，更多的來源於技術和其他運營成本如營商環境等提升，並且空間較大。
智通財經APP認為， 光伏板塊目前處在蓄勢待發的位置。光伏玻璃目前的漲幅已經較高，但是短期行情可能還將持續。產業鏈其他企業都處在底部區域，從技術上講，當前不少光伏發電企業已經可以達到平價上網的要求，而且政策面已經逐漸企穩，隨著度電成本進一步下降提升利潤空間，補貼退坡過渡期結束行業完成調整，業績逐漸釋放實現扭虧為盈，未來的想象空間還是十分具有吸引力的。