本週市場觀察2019-51期（總第114期）

這已是2019年第51期《本週市場觀察》，本期之後，再有一期就要步入2020年——年底了，錢緊！

本週央行打響了年底流動性保衛戰，中國人民銀行公開市場業務操作連續開展逆回購交易。這是本週的公開市場業務操作明細：

週一，央媽先端了一大碗麻辣粉（MLF），額度為3000億元，利率3.25%，因為上週六12月14日，有一筆MLF到期，週末原因順延到週一，額度為2860億元，利率3.3%，新增額度比當日到期量多140億元。除週一以外，其他時間沒有到期的公開市場業務操作。

央媽從本週開始，開展了14天期的逆回購操作，而且利息從原來的2.70%下調為2.65%。首先，14天期是為了應對年底而推出的，這一點無需過多解釋。其次，利率下調了5bp。有些人開始拿這個利率下調說事，什麼降息啦之類的言論又出來了。

但我要說，這5bp根本不是事兒，是事也就煩一會兒，一會兒就完事兒。因為早在2019年11月18日的時候，央媽就把7天期逆回購的利率從2.55%下調至2.50%，幅度為5bp，這次下調14天期逆回購利率，實屬與7天期相配合，並非獨立事件，所以並沒有在市場上引起多大影響。

這是本週新增和到期公開市場業務操作合計明細：

本週央媽通過公開市場業務操作累計發放流動性6440億元。這個在近期央媽的操作中很少見，淨投放額度很大。但上週我在《A股，小荷才露尖尖角——本週市場觀察2019-50期（總第113期）》一文中曾經提過年底和春節前後的流動性隱憂：

從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）上來看，近期銀行間流動性確實有所緩解。但1個月和3個月期限的Shibor依然在上漲，也就是針對春節前後的流動性，大家是有隱憂的。

央媽如此大手筆的逆回購操作，消除這個隱憂了嗎？我們來仔細分析一下。

首先，流動性的隱憂，央媽心裡比任何人都清楚。其次，央媽也針對這個問題採取了措施：

週三，央媽開始投放逆回購，而且在公開市場業務交易公告的文末加了一句話：“人民銀行將密切關注市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，維護年末流動性平穩。”

從央媽惜字如金而又嚴謹的措辭上看，說明這個隱憂有所化解。而Shibor利率表現如何呢？

週三開始，隔夜和1周的Shibor利率已經開始下降；到了週五，3個月及以上的利率開始下降；期限2周和1個月的Shibor利率還在上漲；週四開始，8個期限的Shibor利率算術平均值開始下降。這6000多億可不是白給的呀！2周和1個月的Shibor利率上漲，說明歲末的流動性隱憂並未完全消除。

下週，本週開展的7天期逆回購會陸續到期：

合計額度為800億元。對於這筆到期的額度，下週我們還是密切關注央媽會採取什麼措施和市場的反應。

【股票市場】

本週大盤的反彈開始回撥，至於大盤迴調的原因，在前文的流動性分析寫的很清楚了。大盤還能否持續向上，我們還是逐個指數進行分析。

本週上證指數是醬嬸兒走的：

上證指數在本週一、週二衝高接近3050點附近之後，週三開始滯漲，且開始收出陰線，成交量也開始下降。上證指數在今年7月和9月形成的高點3050附近壓力初顯。

深證成指這禮拜是醬紫走的：

深證成指本週的走勢和上證指數類似，也是週一週二漲，週三到週五回撥。

滬深兩市回撥的時間，和央媽開展逆回購的時間如此的一致，這就說明一些問題，說明週三流動性真的開始吃緊，央媽也採取了措施，但並未能馬上消除。有人可能會說，央媽為什麼不多放點逆回購，直接把股市也抬上去？但央媽也不是萬能的，這個過程其實就像生病了吃藥，央媽給市場吃了藥，但病不是一天好的，而且藥用得太猛，往往會有很強的副作用。

下週的走勢很關鍵！深證成指已經突破，回撥也實屬正常。但回撥如果太深，可能會打破原有的上漲趨勢。下週如果市場在成交量不萎縮的情況下，能夠止跌企穩，那後續的行情其實還是非常值得期待的。而這一切，都與市場流動性有著密切的關係。

要說本週的回撥，創業板和中證1000的回撥幅度是最大的，創業板週五下跌達到1.05%，中證1000下跌1.2%。當然，之前的上漲也是它們漲得最凶。

從創業板的日K線圖走勢上看，行情執行屬於典型的突破之後回踩走勢，原有的上漲趨勢根本沒有破壞。因此，小週期的拐點一旦出現，那就是新一輪的入場機會！