廠長的話

“很煎熬，心裡壓力山大。”上銀瑞金資本管理公司的客戶吳娟吐露心聲。這種不幸的狀態已經持續了很長一段時間，把她折磨得身心俱疲。一直重壓在她心頭的是上銀瑞金資本四年多前發行的一款專戶產品——上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃。2015年到2016年，定增基金高潮迭起，收益驚人。現在，華美的禮服脫下，千瘡百孔。

虧光本金，欠下鉅債

2015年5月，上銀瑞金資本管理公司發行成立了上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃，該計劃投資於上海文廣投資管理中心（有限合夥），作為合夥企業的有限合夥人參與百視通的定向增發股票。、

吳娟在認購這款專戶產品時，她還是上銀基金的員工。她原先怎麼也沒有想到，本以為能帶來穩穩幸福的理財產品，現在會變為噩夢。

上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃共有31位簽約客戶，由於存在非合格投資者代持，實際投資者數量不止這個數。

百視通定增募資總額100億元。其中，上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃所投資的文廣投資中心認購了9867萬股，鎖定期為股份上市之日起36個月。不同尋常的是，上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃是一個高槓杆產品。

根據《資產管理計劃份額收益權轉讓及回購合同》，投資者按1:3向管理人融資，獲得4倍的槓桿，全部資金用於認購該資產管理計劃。融資利息為年息10%，按年支付。

雙方約定，當股票價格的預警價格為35.68元。當股票價格低於觸發資金補充線32.43元時，投資者應追加保證金，補足差額。

也就是說，上銀瑞金資本不僅是專戶計劃的管理人，還是投資者的借貸人，按1:3的比例向投資者配資，收取10%的年息。

掉落的麵包總是塗在黃油的一面著地。在上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃成立後，墨菲定律不幸顯靈。2015年6月，東方明珠股價飛流直下，7月初就一度跌破30元，至2016年5月已跌至20多元，投資者通過參與定增賺錢的願望夢碎一地。雖然賺錢的希望之門已轟然關閉，但合同中所約定要交的利息仍要按期支付。

2016年3月，持有人收到支付第一年10%利息的郵件，即每借款300萬元，需支付年利息30萬元。

2017年4月，持有人收到支付第二年10%利息的郵件，即每借款300萬元，需支付年利息30萬元。

2018年4月，持有人收到支付第三年10%利息的郵件，即每借款300萬元，需支付年利息30萬元。

2018年10月12日，上銀瑞金資本釋出專戶計劃展期公告。

2019年3月上銀瑞金資本釋出專戶計劃第一次清算公告。

2019年10月、11月，客戶收到上銀瑞金資本限期履行差額補足義務的通知，要求在11月30日前打差額補足款，當初每投資100萬元的需補交158.48萬元。

2019年12月2日，客戶收到律師函，要求於12月9日17:00前支付差額補足款，否則，上銀瑞金將即刻向法院提起訴訟，並將要求客戶按天支付萬分之五的違約金、訴訟費、律師費及上銀瑞金的其他損失等。

“屆時所產生的後果以及訴累必非您之所樂見，請慎思之！”律師函在結尾這樣說。

上銀瑞金資本有無責任？

多位客戶認為，他們已經承擔了全部本金以及利息的鉅額損失，現在還要全部承擔差額補足款的支付。在專戶計劃的發行和管理中，上銀瑞金資本難道不應該承擔相應責任嗎？

一是在銷售該專戶產品過程中，上銀瑞金資本是否曾向客戶充分揭示過本金虧光之後仍存在補交差額補足款的風險？資產管理人應把客戶利益放在第一位，在銷售理財產品時須向客戶充分提示風險。但多位投資者表示，上銀瑞金資本沒有告訴過他們這種虧光本金還要倒欠鉅債的風險。

二是上銀瑞金資本是否具備向客戶貸款的經營資格？資產管理公司的經營範圍包括接受投資者委託，為投資者提供資產管理及諮詢服務，資產管理人與委託人之間是一種信託關係。在上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃中，上銀瑞金資本不僅向投資者提供資產管理服務，而且還提供了借貸，並收取10%年息。上銀瑞金資本既不是銀行，也不是小貸公司，這種借款行為是否已超越了法規所允許的經營範圍？

三是上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃存在著拼單和代持行為，上銀瑞金資本的銷售人員事先知情且直接參與。作為私募產品，基金公司子公司的專戶產品實行合格投資者制度，要求投資者的初始投資金額不低於100萬元，這種制度設計就是為了保護風險承受能力不高的普通投資者。上銀瑞金資本為何會違規接受非合格投資者認購專戶產品？

四是上銀瑞金-慧富10號專項資產管理計劃的銷售和簽約過程中存在著其他違規行為，風控流於形式，方式簡單粗暴。例如，客戶的資產狀況證明(用於證明其具有合格投資人資質)存在後補的情況，且只要截圖，並可以PS。“也是醉了。”客戶曾如此感嘆。

五是上銀瑞金資本的鉅額配資是哪裡來的？有客戶反映，上銀瑞金資本為該專戶產品提供的配資高達3億元，資金來源於銀行理財資金。銀行理財資金屬於低風險資金，被上銀瑞金資本用於股票定增配資，是否符合監管部門的相關監管要求？鉅額銀行理財資金被上銀瑞金資本用於變相發展金融衍生品，且槓桿率高達4倍，這種為了追求自身利益而肆意製造金融風險、威脅金融系統穩定的行為，是否符合一家基金公司子公司所應具備的基本要求？（注：為保護投資者隱私，文中吳娟、曾妤都是化名。）

定增王失陷樂視網

定增浪潮中，被打翻的船不只上銀瑞金資本一隻。

最近，“財通基金83個產品抱雷樂視”的訊息傳開，該訊息指出，有投資者爆料稱財通基金參與樂視網定增致使其虧損慘重。

該投資者稱，其於2016年5月通過恆天財富（北京恆天明澤基金銷售有限公司）銷售渠道，投資財通基金髮行的恆增鑫享6號資管計劃100萬元，但最後清盤時劉某僅收到65萬餘元，相當於虧損約34.85%。

資料顯示，財通基金—恆增鑫享6號資產管理計劃備案日期為2016年6月1日，設立時募集資金總額為4822.84萬元，成立時共有39名投資者認購。造成該專戶產品虧損的主要原因為該產品重倉參與了樂視網、證通電子等暴雷股票的定增。

2016年8月，樂視網以每股45.01元的價格完成近48億元的定增，財通基金等3家公募基金參與了樂視網定增，其中，財通基金認購3910.24萬股，認購金額17.6億元，為本次定增認購股份最多的基金公司。

恆增鑫享6號資管計劃所募集的4822.84萬元中，認購樂視網的資金僅佔到700萬左右，該專戶產品清盤時樂視網股價大約5-6元，與當時定增價每股45.01元相比，恆增鑫享6號資管計劃所投資樂視網的700萬，在清盤時市值大概率已不足100萬元。

事實上，恆增鑫享6號資管計劃只是冰山一角，公開資料顯示，財通基金旗下參與樂視網定增的產品高達83只，單個產品參與規模從幾百萬到過億不等。上述定增產品，主要是專戶產品，通過銀行渠道或第三方銷售，認購門檻是100萬。

與恆增鑫享6號相比，投資財通基金旗下富春定增1076號和富春定增1061號定增產品的投資者遭遇則更為悲痛。上述兩隻產品因認購樂視網的定增股份數量過多，在經過一輪10送10後，截至2019年9月30日，均持有樂視網2215.06萬股，持股比例為0.56%，並列為樂視網的第六、第七大股東。這兩隻專戶產品，在樂視網的虧損，均超過4.5億元，虧損幅度達到92%。

樂視網目前仍處於停牌狀態，停盤前的復權股價僅有3.58元。今年10月28晚間公司披露，今年前三季度樂視網實現營業收入為3.812億元，同比下降71.69%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-101.94億元，同比下降584.36%。

公募規模不足200億元

財通基金成立於2011年6月21日，自成立以來，財通基金以“定增王”的定位在公募市場上獨樹一幟。此次被投資者曝料的就是其專戶產品，但其多隻公募產品早年也參與了樂視網的定增，且同樣損失慘重。

財通基金“定增王”的稱號早在2014年已經叫響，此時正是牛市開始之時，截至2015年1月，其專戶參與定增的規模已達到367億元，穩居全行業首位。公募方面，財通基金第一隻參與樂視網定增的基金，即財通多策略精選（501001）直至2015年7月才成立，當時規模為25億元；第二隻定增基金，即財通多策略升級（501015），則直至2016年3月才成立，當時規模為46億元。

截至12月12日收盤，財通多策略精選與財通多策略升級今年內的收益分別為17.03%、16.98%，而同期同類基金平均漲幅為29.19%，同期滬深300漲幅為29.24%。從成立以來的累計收益來看，截至12月12日收盤，財通多策略精選累計收益僅為8.60%，財通多策略升級則累計虧損13.90%。

從三季報資料來看，截至三季度末，財通多策略精選的規模僅餘3.37億元，與成立之初的25億元相比，縮水比例超過85%；財通多策略升級的規模為10.70億元，與成立之初的46億元相比，縮水比例也超過75%。

事實上，財通基金雖成立已有8年多，但截至三季度末，該公司的基金管理規模卻不足200億元，而分水嶺正是2016年。若剔除貨幣型基金規模後，財通基金非貨基管理規模僅為133.43億元，權益類基金規模僅有百億元左右。

成立於2017年1月25日的財通福盛定增定開混合（501032）業績表現著實令投資者不滿，截至12月12日收盤，該基金的年內收益僅為4.33%，大幅跑輸同期同類基金平均水平。從累計收益來看，該基金更是虧損超過20%，其累計單位淨值僅餘0.7661元。

財通福盛定增定開混合的基金經理為夏欽，在今年股市整體回暖，結構性行情突出之際，該基金卻採取保守倉位，重債券輕股票或是該基金業績不佳的重要原因。天天基金網資料顯示，今年前三季度，該基金的股票倉位佔淨值比例分別為31.42%、23.70%、2.81%。

現在，再融資新規釋出，一時間，各類定增計劃又蓄勢待發。

對於我們投資人來說，蹭一下風口倒也無可厚非，但是切記，定增往往有著1到3年的封閉前，這其中的變數太多。加了槓桿的定增基金，會放大我們的收益，也會讓虧損幅度成倍遞增。損失，一定要控制在自己可承受的範圍內。