申購資訊彙總

12月23日，淮北礦業公開發行 27.57億元可轉換公司債券，簡稱為“淮礦轉債”，債券程式碼為“110065”。

社會公眾投資者可參加網上發行。網上發行申購簡稱為“淮礦發債”，申購程式碼為“733985”。

原股東可參加優先配售，每股配售 1.269元面值可轉債，配售簡稱為“淮礦配債”，配售程式碼為“704985”。

基本情況

債券期限：本次發行的可轉換公司債券的期限為自發行之日起六年，即2019年12月23日至2025年12月22日。

轉股期限：2020年6月29日起至2025年12月22日。

票面利率：第一年為0.2%、第二年為0.5%、第三年為1.0%、第四年為1.5%、第五年為1.8%、第六年為2.0%。

債券到期贖回：在本次發行的可轉債到期後五個交易日內，公司將以本次可轉債票面面值的106%（含最後一期利息）的價格向投資者贖回未轉股的可轉債。

初始轉股價格：9.93元/股。

轉股價格向下修正條款：

在本次發行的可轉債存續期間，當公司股票在任意連續三十個交易日中至少有二十個交易日的收盤價低於當期轉股價格的85%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交公司股東大會審議表決。

有條件回售：本次發行的可轉債最後兩個計息年度，如果公司股票在任何連續三十個交易日的收盤價格低於當期轉股價格的70%時，可轉債持有人有權將其持有的可轉債全部或部分按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司。

信用評級：AAA。

擔保事項：本次發行的可轉換公司債券不提供擔保。

票面年收益率：稅前年化收益率為 1.78%。

純債價值：根據對應評級企業債收益率，計算出純債價值為 88.36元。

網下申購：有。

正股基本面分析

公司簡介

淮北礦業始建於1958年，1998年改製為淮北礦業(集團)有限責任公司，現已發展成為以煤電、化工、現代服務為主的國有大型企業。公司擁有資產920億元，在崗員工5.6萬人，生產礦井19對、在建礦井1對；電力總裝機規模200萬千瓦，年產原煤3500萬噸、焦炭440萬噸、甲醇40萬噸、聚氯乙烯46萬噸；位列2018中國企業500強第276位、煤炭企業50強第18位。

近幾年業績

公司近幾年每股收益與淨資產收益率情況如下：

最新業績淮北礦業2019年前三季度業績見下：

行業狀況

報告期內，公司完成了發行股份及支付現金購買淮礦股份100%股份的重大資產重組事宜。重組前，公司主營業務為工業炸藥、工業雷管的生產與銷售、爆破工程服務以及礦山開採等業務；重組後，淮礦股份資產注入公司，公司主營業務變更成為煤炭採掘、洗選加工、銷售，煤化工產品的生產、銷售等業務。

（1）煤炭行業

隨著中國對經濟增長方式的逐漸重視，國內煤炭行業在未來幾年的發展中，將會呈現出以下幾大發展趨勢：

①煤炭的生產安全高效、 煤礦的資訊化與智慧化建設、 清潔利用技術的研發與應用將形成主流趨勢。

中國是富煤、貧油、少氣 的國家，煤炭佔中國已探明化石資源儲量的94%左右，預計到 2020 年煤炭消費總量仍將佔一次能源消費總量的 58 左右。國家 十三五 規劃提出，要推進能源革命，加快能源技術創新，建設清潔低碳、安全高效的現代能源體系，要讓煤炭企業走高效、潔淨、綠色 的可持續發展之路。《能源發展 十三五 規劃》也強調 要 做好化石能源，特別是煤炭清潔高效利用。《煤炭工業發展 十三五 規劃》確定了煤炭行業集約、安全、高效、綠色開發的四大目標 。 煤炭 的生產 安全高效、 煤礦的資訊化與智慧化建設、 清潔利用技術的研發與應用 將形成主流趨勢 。

②煤炭行業集中度的進一步提高將為大型煤炭企業提供快速發展的機遇

（2）煤化工行業

①新型煤化工行業迎來了政策利好

煤化工行業在經歷了十二五 期間的快速發展階段和因環評收緊、國際油價下跌造成的下降階段，在 十三五 期間迎來了政策利好。《關於石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》、《政府核准的投資專案目錄》、《煤炭工業發展十三五 規劃》等幾大檔案明確了中國發展煤化工的基本戰略，並特別對新型煤化工產業審批方式進行了調整。《現代煤化工 十三五 發展指南》則強調了大型煤化工產業基地的建設和煤化工行業的規劃目標。

②煤炭 產業鏈的深化具有廣闊的發展前景

競爭地位

（1）原煤

2018年度，國家統計局統計全國原煤產量36.8億噸，根據中國煤炭工業協會《2018年度煤炭工業發展研究報告》，蒙古、山西、陝西、新疆、貴州、山東、河南、安徽等8個億噸級（省區）規模以上企業原煤產量31.2億噸，同比提高0.9個百分點，佔全國原煤產量的88.1%。

根據中國煤炭工業協會對外公佈的《2018中國煤炭企業50強》和《2018煤炭產量50強》名單顯示，淮北礦業集團入選煤炭企業50強榜單，位列第18位，同時入選中國煤炭企業煤炭產量50強榜單，位列第22位。

（2）煉焦煤

中國的煤炭按照用途來劃分，可以分為動力煤和煉焦煤。根據國家安全生產監督管理總局資料，截至2016年，中國煉焦煤查明資源儲量僅2,803.67億噸，佔煤炭資源查明儲量的16.82%，佔世界煉焦煤查明資源量的13%，屬於煤炭資源中的稀缺品種。

公司所處的淮北礦區是13個國家億噸級大型煤炭基地之一的兩淮煤炭基地的重要組成部分，是華東地區品種最全、單個礦區冶煉能力最大的煉焦生產企業。公司產品以焦精煤為主，約佔公司商品煤產量50%左右，且煤種齊全，涵蓋焦煤、肥煤、瘦煤、1/3焦煤、貧煤、氣煤等多個品種，擁有獨特的煤種優勢。

根據Wind資訊資料，2018年煉焦煤產量為43,486.00萬噸；公司煉焦煤產量1,059.45萬噸，佔全國煉焦煤總產量的2.44%。

（3）煤化工行業

目前公司煤化工業務主要產品為焦炭，2018年產量為380.22萬噸，其次為甲醇，2018年產量為33.84萬噸，公司已具備生產焦炭、甲醇、焦油、硫銨、粗苯、精苯等較完整的煤化工系列產品的能力。

根據國家統計局的資料顯示，2018年全國焦炭產量43,820萬噸，公司2018年焦炭產量為380.22萬噸，佔全國比例0.87%。

毛利率

最近三年，公司盈利指標與同行業可比上市公司比較如下：

募資投向

本次公開發行可轉債募集資金總額（含發行費用）不超過275,740.00萬元（含275,740.00萬元），扣除發行費用後，將投資於以下專案：

本次募集資金投資專案符合國家產業政策和公司整體戰略發展方向，具有良好的市場發展前景和經濟效益，將為公司實現產業升級開啟良好的局面。專案實施有助於公司搶佔市場，在行業細分領域形成優勢，同時鞏固公司的行業地位，提高公司的盈利水平，為公司實現中長期戰略發展目標奠定基礎；募集資金償還公司債務，有助於優化公司財務結構，夯實公司資本實力，降低財務費用，提高盈利水平。本次發行募集資金的運用合理、可行，符合公司及全體股東的利益。

本次可轉債發行後，公司淨資產和總資產規模將增加，財務結構更趨穩健，有利於提升公司持續盈利能力和抗風險能力。。

預期收益

估值

當前正股和可轉債估值如下：

機構一致預期

當前機構一致預期業績增速為：3.78%。

長期淨資產收益率

淮北礦業長期平均淨資產收益率為 12.62%。

當前淨資產收益率

結合淮北礦業2018年和2019年前三季度財務資料，可以推算出最新平均淨資產收益率為 23.89%。

當前PEG

因為機構一致預期業績增速過低，不適合PEG估值。

股息率

2018年度派息 0.5元每股，按當前股價計算股息率為 4.9%。

合理定位

與近似評級和轉股價值的可轉債溢價率列表如下：

綜合來看，如果可轉債上市時正股股價不變，預期合理定位在 118元附近，即每中一簽盈利 180元。

預期中籤率

假定原股東優先認購 20%-60%，網下網上合計申購 7萬億，則預期滿額申購中 0.16-0.32籤。

操作筆記

淮北礦業行業成長較差，但考慮到淮北礦業靜待估值PE 5.6倍較低，股息率 4.9%較高，且轉債評級AAA級最高，確定申購。

下期筆記

12月23日，永創轉債、日月轉債發行，申購筆記待發布，敬請期待！

12月24日，東風轉債，深南轉債發行，申購筆記待發布，敬請期待！