摘要：

1、大基金二期：大基金首次減持三家半導體上市公司，根據投資計劃，大基金一期五年投資期已滿，目前進入回收期，未來將逐步退出，因此短期對市場產生衝擊，尤其是接受一期投資的上市公司；不過大基金二期已成立，規模比一期更大，將重點投資人工智慧、5G、物聯網、半導體裝置及半導體材料等領域，例如安集科技、容大感光、飛凱材料等。

2、蘋果產業鏈：蘋果產業鏈價值量明顯提升，可穿戴裝置成為蘋果新一輪增長的主要動力，2019年三季度全球出貨量同比增長94.6%，創下單季度歷史新高；其中TWS耳機佔比最大，國內供應商包括：立訊精密、歌爾股份、鵬鼎控股；其次是智慧手錶，國內供應商包括：環旭電子、長信科技 、藍思科技。

3、愛柯迪：汽車鋁合金精密壓鑄件龍頭廠商，產品以中小件為主，客戶包括法雷奧、博世、麥格納等全球知名一級供應商，海外收入佔比高，毛利率明顯高於同行；公司2019年迎來盈利拐點，2020年業績有望加速增長，中長期新能源汽車產品開啟新機遇，相關產品明年即將投產，機構上調其目標價至16元，還有20%以上空間。

正文：

1、大基金減持！別慌，二期即將到來，這些行業將被重點關照（申港證券）

大基金一期計劃減持兆易創新、國科微和匯頂科技（不超過1%），今天科技股受次訊息影響大幅下跌，半導體板塊還有投資機會嗎？

①大基金一期進入回收期，將逐步退出

大基金又稱國家積體電路產業投資基金，成立於2014年9月，總募資金額1387.2億元，總共有15年投資計劃，分為投資期、回收期、延展期。目前5年投資期已滿，進入回收期階段，回收期約五年時間。

此次是大基金是首次減持，有以下三點需注意：1）減持是計劃之內的事，未來大基金將會從更多的公司逐步退出；2）對部分半導體細分領域龍頭已完成培養使命；3）基金本身是一隻基金，有投資回報率要求，目前已取得較好受益，因此會逐步兌現受益。

②大基金二期已完成募資，積極關注相關投資機會

大基金一期的逐步退出，短期對市場一定有所衝擊，尤其是接受投資的半導體上市公司，受到的影響更大，不過短期更多的是市場情緒的影響。

雖然大基金一期開始退出，不過大基金二期已於2019年10月22日正式註冊成立，註冊資本2041.5億元，規模比一期更大。

大基金一期重點投資半導體制造和設計行業，大基金二期重點關注下游應用端，包括人工智慧、5G、物聯網等，此外，半導體裝置及半導體材料也是大基金二期關注重點。

長期來看，國內半導體行業依舊處於復甦週期，建議關注半導體裝置及材料相關上市公司，如安集科技、容大感光、飛凱材料。

2、蘋果產業鏈的新一輪機遇：可穿戴裝置，國內供應商量價齊升，2020年成長可期（國信證券）

①蘋果增長動力切換：從iPhone到可穿戴裝置

過去幾年，iPhone的收入佔比進一步下滑，從18年63%的營收佔比下滑至19年55%的營收佔比，從iPhone到可穿戴裝置領域的持續創新，是其產業鏈公司保持成長的核心動力。

近年來，從蘋果手機的新機型來看，處理器和基帶、電池、攝像頭、儲存、射頻、組裝測試等環節的價值顯著提升，國內廠商主要集中在中游零部件環節：包括聲學、攝像頭模組、聯結器、PCB、模切件、功能件、外觀件、中框等環節。

iPhone產業鏈受益標的：1）攝像頭模組：歐菲光、水晶光電；2）聯結器、天線：立訊精密、信維通訊；3）精密加工件：工業富聯、藍思科技、長盈精密；4）螢幕：京東方A；5）FPC軟板：鵬鼎控股 、東山精密；6）散熱：中石科技 、安潔科技；7）電池模組：德賽電池、欣旺達。

②可穿戴裝置成為蘋果新一輪增長的主要動力

2019年第三季度全球可穿戴腕上裝置市場增長65%，全球出貨量同比增長 94.6%，創下單季度新高。其中智慧手錶和腕帶佔據整個可穿戴裝置的43.6%，TWS佔比48.1%，成為最大的市場。

TWS耳機，除了晶片以外，還包含電池、聯結器、天線、MEMS貼片矽麥、防塵網、保護殼、 麥克風蓋板等其他零部件。受益標的有歌爾股份、鵬鼎控股、立訊精密、領益智造等。

從供應來來看，國內供應商包括觸控模組：長信科技（蘋果手錶OLED觸控模組的供應商）、藍思科技，SIP封裝：環旭電子（蘋果手錶SIP的唯一供應商）、立訊精密。

3、汽車零部件小龍頭，70%收入來自海外，毛利率常年30%以上（廣證恆生證券）

愛柯迪是汽車鋁合金精密壓鑄件龍頭廠商，產品以中小件為主，形成競爭壁壘，產品附加值高、毛利率高。

①客戶優質、集中度高，毛利率常年維持在30%以上

公司主要客戶是法雷奧、博世、麥格納、電產、耐世特等全球知名一級供應商，前五名客戶佔比在60%左右，境外收入佔比達2/3，海外客戶需求相對穩定。公司整體毛利率長期維持在 30%以上，高於同行。

②短期投資邏輯：盈利拐點到來

公司Q1收入下滑1.6%，而Q2、Q3收入分別實現4.2%、6.2%的增長。由於國內汽車市場跌幅收窄，且國外市場對鋁合金輕量化的需求旺盛，公司2020年業績有望加速增長。

19Q3公司毛利率觸底回升，預計明年盈利能力將持續改善。對標海外成熟企業，營收規模基本為百億級，愛柯迪仍有較大成長空間。

目前國內鋁合金壓鑄件市場規模約840億元，未來2-3年有望突破1000億元。壓鑄企業市場集中度較低，相比國外，行業集中度有待提升。

長期看，公司加大在新能源汽車電控、電驅動系統上的產品開發，目前已獲博世、大陸、聯合電子、麥格納等客戶訂單，新能源工廠預計於2020年6月竣工投產。

④投資策略：機構上調目標價至16元

免責宣告：本文僅供參考，不構成具體投資建議，投資有風險，入市須謹慎！