棕櫚主力連續合約從年中4164低位開始反彈至今衝高至6100高位，累積上漲近2000點，漲幅近50%！並帶動了整個油脂板塊強勢執行，是今年農產品領域裡表現最好的幾個商品。

價格高位！持倉量和成交量創歷史新高！蘊含巨大的盤面機會！

現在回過頭來看，棕櫚上漲的主要邏輯很簡單，上半場主要受季節性消費需求的帶動以及豆油的強勢上漲帶動發反彈，下半場主要受棕櫚油減產預期以及生物柴油的炒作故事影響，棕櫚油忽視消費淡季影響逆市大漲，連創高位，並帶動整個油脂板塊強勢執行。

目前，棕櫚的減產預期逐漸被市場證實，從9月份開始，馬棕產量不斷下滑，出口量也逐漸減少，庫存也不斷減少。同時，馬上迎來2020年，印尼的生物柴油政策也開始進入落實階段，市場將開始考證生物柴油現實因素。

需要注意的是，隨著減產資料邏輯越來越清晰，馬棕減產的預期利多影響因素也逐漸被市場消化。未來，市場更加關注馬棕的真實產量變化是否符合減產預期邏輯變化，這是是影響棕櫚價格方向的關鍵。

造成馬棕減產的主要原因是今年上半年厄爾尼諾現象，對比上一次15/16年度厄爾尼諾現象，本次厄爾尼諾現象氣候現象發生強度以及持續時間程度都大幅低於上次。造成的減產量和持續時間也相應減少。這將是未來產量變化最大的資料風險。

著名德國漢堡的行業刊物《油世界》預計2020年度全球棕櫚油產量7909萬噸，較上半年增長193萬噸，其中印尼同比增長190萬噸，馬來同比減少25萬噸。

雖然明年的棕櫚總產量依然保持增長，但同比之前產量增速，明年下滑。此前兩年，棕櫚產量增長為432萬噸和409萬噸，明年預估為193萬噸，這就是馬棕減產所帶來的影響，

總結來說：

此次馬棕減產的產量可能並不是特別明顯，同時，如果我們對實際資料保持審慎態度或者有點陰謀論的角度去理解的話，作為主要產出國家馬來西亞，聯合主產國印尼，兩個國家沆瀣一氣在產量資料上做做文章我們也是較難發現的。供應端被證偽是需要關注的風險因素！

棕櫚油的消費需求主要是食品製造、生活日用、生物柴油，和國民生活息息相關。

中國和印度作為世界上主要棕櫚油食用國家，需求量佔據主要地位。就印度而言，近期降低了對馬棕的進口，不知是否是印度近期內亂影響。對於中國而言，由於棕櫚油的生物特性，冬季對棕櫚油的食用需求下降，但產業和貿易商會根據棕櫚價格適當補充現貨庫存或者期貨庫存。這對棕櫚價格形成一定的支撐，但作用不強。

同時，近兩年全球經濟下行狀態日益明顯，國內經濟也是低迷狀態，社會需求整體下降，對於棕櫚油的使用需求下行。雖然中國目前CPI高漲，但主要受高價豬肉的影響，國內目前並不具備通脹基礎，而棕櫚作為輸入型商品，高價格反而會極大的抑制國內需求。世界範圍內也是如此，棕櫚需求下行是主要趨勢。

今年，需求端基於對未來減產預期的擔憂而提前補庫可能是造成此次棕櫚大漲的需求支撐。

從庫存資料來看，國內庫存同比以往有累庫跡象，需要注意的是，目前市場的真實需求並不是很高，庫存大概率轉移到了貿易商和下游產業甚至金融客戶手中，同時藉助產業和資金優勢，驅動棕櫚行情大漲，有點產業客戶逼空金融客戶的意思。

生物柴油這個故事每年都要講一講的，而印尼近些年來的生物柴油使用也是不斷增加的，馬國生物柴油使用量相對印尼較小。

問題的關鍵是，如果兩國增加棕櫚在生物柴油當中的使用比例，可能形成的需求增量會不會對棕櫚供應造成很大壓力。

根據目前印尼宣佈的B30生物柴油計劃，明年印尼B30生物柴油計劃的目標是大約834.34萬噸，月平均消費量為69.53萬噸。B30生物柴油計劃使得印尼明年起月棕櫚油消費量增加22萬噸左右，全年將達到300萬噸以上。

由此可見，生物柴油對棕櫚油的新增需求影響可能不併不是很大。

天下難事就怕“認真”二字！刨根問底兒才能發現這棵大樹的根扎的深不深，能不能經受市場大風的考驗。

即使是馬印兩國增加對棕櫚油在生物柴油中的新增比例，消耗的棕櫚需求量也很難對市場供應總量形成衝擊。

換言之，馬印兩國人口數量總和有3億！但經濟發展較落後，能源消費需求總量有限。並且，馬印兩國扼守馬六甲海峽，海域石油資源豐富，成本很低，對生物柴油的需求或許並不是很高。

同時，隨著近期馬棕價格的大漲，棕櫚油對生物柴油之間由價格貼水轉變成溢價，這反而增加了生物柴油的成本。影響棕櫚油的使用需求。

生物柴油的政策還沒有落實，市場對它還有很多莫名的炒作恐懼。這個預期故事可能還會被市場講一講，但其實如果你真的了解其中的內幕，或許心中更淡然許多。

總結來說：

目前國內對於棕櫚的需求更多的是“偽需求”，真實需求並不是很高，反而是在預期驅動下主動或者是被動建立起的庫存。而生物柴油這個也是一個冷笑話！預期故事大綱把我們唬得一愣一愣的，實際上就是狐假虎威！充滿了笑話！

這真的是潮水退去，就知道誰在裸泳了！