成品油批發端：

圖1 國內汽柴油市場均價走勢圖

批發環節：導致今年柴強汽弱的原油主要有以下幾點：

1) 供大於求主導市場，全國汽油庫存水平整體高於柴油，供需過於平穩，市場成交分散，採購的週期性和集中補貨力度降低，市場無炒作價格的機會，導資源供應穩定時價格無法上行。

2) 隨著今年恆力石化汽油投放市場，市場供應更加過剩，且價格優勢較為明顯，整體拉低汽油價格，終端擔心供應過剩下的價格下滑，均按需購進為主，市場鮮有大單成交。

3) 二季度中旬，市場內消費稅減稅傳聞持續發酵，貿易商普遍減少操作，加之主營單位銷售策略傾向降庫走量，拉動汽油價格走跌。

4) 2019年汽車銷售增率約為8%，相比2017年11.8%，2018年10.51%的增速，呈現連續下滑狀態，傳統汽油燃油車銷售增長率不斷下滑，新能源車比值逐漸增大，乙醇汽油，甲醇汽油的推廣應用，都進一步降低了汽油的使用需求。

2、2019年柴油需求整體較為強勢，主要歸結為以下幾點：

1) 截止到2019年11月全國柴油產量同比下降6.71%，供應出現明顯下滑趨勢，需求方面依舊較為堅挺，一定程度對柴油價格形成有力支撐。柴汽比進入長期下行通道，產銷結構逐步優化，市場調節效果明顯，以汽油價格高於柴油的價格機制，引導生產柴汽比高於消費柴汽比。

2) 柴油存在較明顯的週期性集中補貨甚至搶貨現象，今年這些節點成為油價上漲的最好機會，二季度末三季度初，柴油資源甚至出現大單無現貨的情況出現，四季度南方部分省份柴油資源依舊吃緊。

3) 從消費端來看，今年上半年公路貨物運輸量及貨物週轉量同比均呈現上漲趨勢，工業資料來看，上半年也表現不俗，41大類行業中80%以上行業保持同比上漲趨勢，整體看消費端對油價的支撐較為明顯。

成品油零售端：

圖2 汽油理論零售利潤走勢圖

國家發改委21次調整汽油價格，汽油價格累計上漲435元/噸。具體分析如下：

後市看來，2020年隨著大煉化專案的持續推薦，汽油供應端只增不減，對汽油批發端價格存利空影響，主營批發及零售端壓價或將繼續持續，預計短期加油站汽油零售利潤或將維持在1500-2000元/噸左右。

圖3 柴油理論零售利潤走勢圖

國家發改委21次調整汽油價格，汽油價格累計上漲445元/噸。具體分析如下：

後市來看，隨著環保要求越來越嚴格，煉廠裝置結構升級，高標號油品的產出量將繼續上漲，短期內，隨著春節臨近柴油需求逐漸萎靡，整體漲勢有限，預計短期內加油站柴油零售利潤或將維持在600-800元噸左右。