核心觀點

計算機2021年關鍵詞——升維

計算機板塊2020年曆經年初疫情加速線上辦公滲透、年中信創落地開啟催化和年末的調整，指數全年上 漲16.92%。展望2021，我們認為以“升維”為框架對於核心公司競爭力變遷的研判，與基本面落地驗 證效果的持續跟蹤，將成為投研工作的重點。對應通用&行業應用領域、IT底層架構領域兩條主線：

主線一：科技進步帶來的機遇：模式升維

在技術（Cloud+BigData+IoT+AI+BlockChain）、需求（數字轉型）、環境（政策+資本）三大因素合力 下，計算機行業內一批核心公司有望進一步加強研發、銷售、管理端能力，實現經營模式升維。

五大維度逐步攀升，核心公司從雲到產業網際網路。五大維度涵蓋人頭模式（代理、整合、外包）—— 產 品化（裝置、 License、諮詢）—— 雲化（雲託管、雲原生、中臺）—— 智慧化（感知、認知、賦 能）—— 產業互聯化（連線、平臺、服務），其中2015年業內雲轉型全面開啟，2021年產業網際網路升維有望成為業核心心公司進一步構建競爭力壁壘的關鍵發力點。

通用、工業、消費、醫療、教育、金融、交通七大應用領域2021年升維機遇與基本面進展值得重點關注。

主線二：中美再平衡背景下的IT底層架構機遇：安全升維

面對新階段中美再平衡大背景，整體雲基礎設施、資訊保安、信創三大IT底層架構領域，將以安全為核心升維方向持續推進滲透，構建持續可靠地服務於國內經濟發展與科技創新的IT底層架構體系。

2021整體底層架構機遇顯著：後疫情時代雲化不可逆轉，需求帶動雲基礎設施建設持續滲透；關鍵資訊 基礎設施安全保護條例有望落地+十四五體系防護普及，共驅網安需求提升；行業信創需求接棒DZ高峰， 優質品類邏輯進一步強化。

報告摘要

一、科技進步帶來的升維機遇

通用SaaS：確定性不斷強化，加速滲透與升維

隨著業務邊界的拓展，企業經營管理需求的多樣化、複雜化以及企業上雲意識的增強推動著越來 越多的企業開始進行數字化轉型。

艾瑞諮詢預測，自2014年我國SaaS行業進入高速發展期至今，我國企業級SaaS行業市場規模 保持高速增長趨勢，2021年有望達到654.2億元。

前瞻產業研究院資料顯示 ， 企業對SaaS服務的付費意願不斷加強，付費使用者數量高速增長， 2013-2019年的年複合增長率達86.44%，預計2019年達到54.6萬戶。

IDC統計資料顯示，我國SaaS市場規模佔全球比重逐年穩定增長，2020年佔比有望超過10%， 我國SaaS產業發展有望走在全球前列。

疫情期間雲辦公需求爆發，行業迎來使用者教育絕佳機遇，大大加速雲辦公產品滲透程序。在疫情防控形 勢下，企業遠端協作辦公、學校線上教育等應急需求急速上升，自上而下地催化了使用者爆發：2020年 春節後復工期間國內約有4億使用者使用遠端辦公應用；3月金山文件月活使用者達2.39億，線上編輯日活增 長6.5倍，騰訊文件月活突破1.6億；期間企業級IM、影片會議等服務商免費開放產品資源，也大大加速 了使用者獲取與習慣培養階段。事件驅動下，雲辦公需求得到驗證，雲辦公產品也獲得了使用者教育的絕佳 機遇，未來行業成長與產品滲透提速趨勢明顯。

疫情後雲協作辦公產品使用者留存度高，上雲滲透催化不可逆。以企業協作辦公代表產品釘釘以及文件協 作產品金山WPS產品為例，今年疫情期間快速增長的活躍使用者截至9月份均保持了良好的使用者留存情況 ； 疫情過後並未出現明顯回落，其中金山辦公旗下金山文件MAU又回升至高峰時的七八成，充分表明疫 情對於雲協作辦公並非短期脈衝式刺激，而是加速推進了其長期演化程序，使用者協作辦公習慣培養效果 顯著。展望未來，隨著企業端、使用者端對雲化辦公接受度的提高，國內雲服務的市場空間將加速提升並 落地。

工業IT：三大主線構築製造強國必經路

廣義上，工業軟體包括在工業領域應用的所有軟體，如系統軟體、應用件、中介軟體、 嵌入式軟體等。

按照產品形態、用途和特點的不同，工業軟體市場可進一步細分為研發設計軟體、生產控制軟體、資訊管理軟體以及嵌入式軟體。

工業軟體指專用於或主要用於工業領域，為提高工業企業研發、製造、生產管理水平和工 業裝備效能的軟體。常用於能源、採礦、原材料、製造業等行業，是工業生產、智慧製造 的核心支撐。

對外依存度大，是工業製造自主可控的短板，國外工業軟體巨頭長期壟斷市場，國產工業 軟體與國際先進水平存在明顯差距，部分關鍵環節國內市場份額不足5%。

斷供風險升級，國產化替代刻不容緩。2020年6月，哈工大等國內高校被禁用MATLAB， 華為遭遇三大EDA公司斷供。未來隨著外部環境不確定性的持續升級，工業軟體可能遭遇 進一步制裁。

消費IT：打造大客粘性，拓展線下機遇

大客戶更高的付費力是廠商經營改善的重要抓手。有贊頭部商家續簽率90%，腰部商家 續簽率74%，遠超出小微商家續費率。KA商家成為了公司的銷售重點，2020年前三季 度情況中可以看出，付費商家GMV增速顯著高於付費商家數。

大客戶的獲取需要強產品力加持。如石基資訊歷經多年研發於今年釋出了新一代雲PMS 產品，並獲得瞭如半島酒店等國際知名酒店集團的認可。

社零增速受疫情影響逐步恢復，自2020Q3起整體已恢復至正增長，2021年受2020年低 基數影響，或保持較高增速。

其中，實物商品網上零售額佔社零比自疫情後實現大幅增長，全年提升近5%，且2020 年後續季度未出現明顯回落，預計2021年線上佔比將有望整體維持較高水平。

疫情對商家線上化和數字化形成了較強的心智教育，預計商家線上營銷工具及線下供應鏈工具的IT需求有望進一步提升。

醫療IT：醫衛一體化開啟，互醫持續強催化

電子病歷護航醫療IT前期需求，中期看DIP有望接力驅動。 4級電子病歷要求於2020年底預期完成，2020年10月19日，國家醫保局釋出《區域點數法總額預算 和按病種分值付費試點工作方案》，正式確定了分值付費DIP為中國未來的醫保結算模式，並要求於 2021年年底前全部實際付費。DIP對醫院大資料要求更高，我們認為，DIP將接力電子病歷，成為醫院下一階段資訊化升級的重要驅動力。

智慧醫療、智慧服務、智慧管理的未來醫院雛形已現，評級有望進一步完善。目前智慧醫療、智慧服務已有明確的政策評級標準，智慧管理已形成行業標準，未來政策評級有望 進一步出臺，院內IT長期景氣度仍具較高確定性。

教育IT：智慧教育成為發展趨勢，C端場景構建核心優勢

目前教育資訊化產業鏈一共由四個主體所構成，分別是電信運營商、技術服務商、內容服務商和資訊 化產品受眾。

目前從事教育資訊化業務的公司約有數百家，教育資訊化市場的整體競爭格局高度分散。與此同時， 一些教育資訊化公司開始將業務面向全國範圍佈局，提高市場佔有率。

以科大訊飛為例，科大訊飛智學網已覆蓋全國 32 個省級行政區超過 15,000 所學校，智慧教育產 品已經覆蓋全國 25,000 餘所學校。隨著一些企業業務的不斷拓展以及併購活動，未來行業的集中 度有望提升。

疫情期間，線上教學工具成為延遲開學後的重要教學補充工具。 除了政府部門安排之外，國內教育資訊化公司、科技巨頭也紛紛為湖北等疫情嚴重地區提出了涵 蓋線上教學等內容的支援方案。

阿里聯合旗下優酷、釘釘宣佈聯手發起“在家上課”計劃，提供免費課程；騰訊推出“騰訊 教育【不停學】聯盟”，為全湖北省中小學生提供免費課程服務；百度推出免費教育服務， 根據教師的教學學科、年級、教材版本資訊以及實際教學進度，精準推薦與教學需求匹配的 優質備課資源；科大訊飛智學網向全湖北省中小學在疫情期間免費提供智慧空中課堂（線上直播教學系統）等。

金融IT：科技驅動，信創加持，景氣延續

以銀行為代表的金融機構擁抱金融科技，提升傳統金融業務競爭力，賦能實體經濟。伴隨新興技術的成熟以及降本增效的要求，各大金融機構紛紛將金融科技提升至戰略地位。

銀行IT架構由集中式轉向分散式，滿足網際網路業務模式、成本控制需求，具備移動渠道建設和底層架 構建設能力的廠商更加受益。

銀行運營和渠道模式網際網路化，推動開放式IT架構、構建分散式核心系統、雲平臺建設。

銀行利潤空間下降需要進一步壓縮IT成本，分散式架構X86機型可以減少硬體支出成本 。

分散式架構下可以引入開源演算法和自主研發結合的方式實現自主安全。

隨著網際網路金融、區塊鏈等新技術的發展，對金融行業帶來新的業務場景，從而推動需求的增長。央行對於數字貨幣的堅定推進將對銀行資訊系統基礎設施建設和完善帶來強大的外部驅動。

交通IT：軟硬加速，蓄勢待發

手機移動網際網路在過去十年高速增長，我國2017年移動網際網路市場規模達8.23萬億，預 計未來增速將逐漸放緩。預計2020年我國移動網際網路市場規模達到19.26萬億元，增速放 緩至2.6%，進入存量時代。

車聯網是物聯網與移動網際網路融合的產物，在智慧手機普及之後，汽車有望成為下一個最重要的移動互聯入口。

預計我國車聯網市場規模將在2021年突破千億元。根據賽迪顧問資料，中國車聯網市場 規模在2017年達427.1億元，預計到2020年，聯網汽車滲透率大幅提高，V2X加速商用落 地，使用者增值付費提升市場迎來爆發式增長，增速超過60%，至2021年市場規模將過千 億元。

當車聯網市場趨於成熟時，汽車後市場及各類應用將佔據車聯網市場大部分份額 。

二、中美再平衡下的安全升維

IaaS層作為雲計算底座，需求仍然飽滿。以北美的AWS，國內的騰訊雲、阿里云為代表的網際網路巨頭 雲服務商，透過涵蓋自身SaaS與第三方SaaS服務來建立雲生態，而創新型SaaS公司如Salesforce、 ServiceNow等亦透過深入挖掘垂直行業或特殊場景應用獲得高速成長。

在中國國內，雲計算應用程度在過去兩年提升顯著。根據信通院的資料，從2018年到2019年，採取公 有云/私有云/混合雲的公司佔比同比提升5.2pcts/0.60pct/1.70pcts，而沒有云計算應用的公司佔比下滑 了7.50pcts，僅剩33.9%。

進入2020年後，受到新冠疫情對於全球的衝擊，線上生活類SaaS快速興起，自動化辦公協同、企業網 盤、文件協作、影片會議、線上教育等垂直端SaaS服務的發展機遇帶來的流量井噴，促進了雲計算廠 商進一步加碼IaaS層的硬體基礎建設。從長期來看，雲廠商均採用以IaaS層為底座支撐，開展自有 PaaS層研發，並最終依賴基於自身雲產生的SaaS生態實現盈利的模式。

報告節選

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊，請參閱報告原文。）