一則股權轉讓的訊息，讓恆大汽車在上海的專案浮出水面。

主角是恆大國能新能源汽車（上海）有限公司（下稱“上海國能”），其20%的股權被松江區一個國資股東掛牌轉讓。公開資訊顯示，上海國能正在松江建設一座汽車製造工廠，近期還得到了恆大方面的傾力支援。

21世紀經濟報道記者獲取的一份檔案顯示，恆大新能源汽車投資控股集團有限公司（下稱“恆大汽車集團”）正通過光大信託為上海國能製造專案融資，融資規模達17.3億元，恆大集團擔任擔保人。

近兩年來，恆大集團在新能源汽車領域頻頻發力，以“不差錢”的姿態完成了多項收購，也在全國多個城市佈局了整車製造基地。

其中，廣州因為總投資規模高達千億，被視為恆大造車中的關鍵，但收購國能電動汽車瑞典有限公司（NEVS）之後，天津和上海則成為了恆大造車的最前沿。

天津工廠是國能汽車的主生產基地，2017年國能取得新能源汽車生產資質的主體便是位於天津的合資公司，即國能新能源汽車有限責任公司（下稱“國能汽車”），今年3月，恆大也是在天津召開了新能源汽車集團全球戰略合作伙伴峰會。而上海工廠，則是國能汽車在長三角延伸的一個觸角，也是國能在產業投資政策寬鬆下的一次積極擴張。

值得注意的是，恆大汽車本身也很重視上海基地的佈局。今年10月，恆大新能源汽車全球研究總院宣佈落戶松江，據悉，松江區已經與恆大汽車、恆大動力科技集團就新能源汽車輪轂電機研發生產以及新能源汽車整車擴產等簽署合作協議。

恆大汽車在上海的業務開展情況，成為觀察恆大汽車的一扇重要視窗。

10萬輛乘用車專案在建

信託檔案顯示，本次融資資金用於上海國能廠房建設，資金分兩批投放，其中A類份額不超過12.3億元，B類份額不超過5億元。具體而言，主要是用於上海國能名下新建10萬臺套新能源車車身零部件建設專案，以及10萬臺套新能源車零部件分總成建設專案的後續開發建設。

國能在上海的工廠已經處於建設之中。近日，21世紀經濟報道記者曾前往位於松江區的上海國能，在民康中路附近，一座新能源汽車工廠正拔地而起。據悉，一期主體廠房工程計劃今年年底完成工程建設部分，明年年底完成裝置安裝部分，具備投產能力。

資料顯示，上海國能是一家新能源汽車研發及生產企業，於2018年5月在上海市松江經濟技術開發區註冊成立，註冊資本25億元，大股東是天津恆大國瑞新能源科技有限責任公司（下稱“天津恆大國瑞”）。天津恆大國瑞是NEVS的境核心心控股公司之一，其與NEVS同為國能汽車的股東。

上海國能是國能汽車及其創始人蔣大龍在國內的第二個整車專案。資料顯示，2017年年底，上海市政府經過考察後向國能汽車發出邀約，2018年6月，上海國能新能源汽車基地便在松江奠基。彼時，國能在松江拿了兩塊地，合計32.4萬平方米，約486畝。

國能汽車將首個生產基地設在天津，意在輻射京津冀一體化，以及整個全球大市場，但與此同時，蔣大龍也沒有放棄擁有汽車零部件產業鏈優勢的長三角地區。

按照蔣大龍的設想，未來國內市場與國際市場相結合，訂單量會很大，只天津一個工廠支撐不了那麼多訂單，因此一定需要一個新專案。

NEVS被恆大收購51%股權之後，上海工廠建設及投產事項加速推進，一如此前的天津工廠。

整車製造專案採用信託方式融資並不常見，但恆大為上海工廠提供了層層擔保：除了專案投產後汽車銷售收入外，恆大集團作為擔保人，以上市公司綜合經營收入作為還款來源。此外，恆大汽車幾家安徽六安的專案公司股權及地塊也分別被質押、抵押，以提升信託專案的徵信，相應地塊成交價共計約28.9億元。

值得一提的是，恆大六安專案也是當地政府招商引資引入的高新技術產業專案，恆大享受了一定的優惠條件。據安徽當地媒體報道，恆大此前也在六安計劃建造新能源汽車專案。

先天津，後上海

恆大力推上海國能專案，一方面是出於對新能源汽車市場的樂觀，借勢實現規模量產，另一方面也是為後續的研發、生產積累資源。

按照恆大方面的估計，在A類份額存續期間可實現銷售收入69.75億元，足以覆蓋全部信託本息償還。

銷售收入來源是賣車，根據檔案透露的資訊，上海國能將生產兩種車型，一是9-3X中型SUV，二是9-3S轎跑。工廠年產能10萬輛，預計達綱年為2022年，2020年及2021年分別按年產5萬輛及7萬輛預測，上述銷售收入是以兩款車單價為19萬元、17萬元計算而得。

9-3X和9-3S都是基於薩博9-3平臺打造，而此前曾在恆大新能源汽車集團全球戰略合作伙伴峰會上量產下線的“國能93”（“NEVS 93”）也是基於上述平臺。恆大發布旗下品牌“恆馳”後，上海國能生產的兩款車型是否會繼續掛國能或NEVS 的品牌，目前尚不得而知。

此前，上海國能在松江擴充產能，既是基於對新能源汽車市場的看好，也是抓住了汽車產業投資的政策寬鬆期間，然而，隨著2018年年底最新汽車產業投資管理規定出臺，國能上海工廠開始面臨不一樣的境遇。

有汽車業內人士告訴21世紀經濟報道記者，上海國能的生產資質短期內或受限。按照規定，現有車企擴大同類別純電動汽車生產能力，需滿足上年度純電動汽車產量達到建設規模的要求，這意味著，只有天津工廠達產，上海工廠才能生產。

一位接近恆大汽車的人士對記者表示，天津工廠一期產能5萬輛，在產品過關、渠道健全的情況下，達產並不難。“汽車投資都是有周期的，提前佈局是很正常的。”

恆大在造車方面很有“野心”，在廣州、瀋陽、青島等其他地區也投建或規劃了整車製造等專案。在今年11月份舉行的恆大新能源汽車全球戰略合作伙伴大會上，恆大集團董事局主席許家印表示，恆大計劃建設10大生產基地，範圍涵蓋中國、瑞典以及一帶一路沿線國家。

不過，整車廠之外，恆大汽車在上海還佈局了全球研發總院。今年10月宣佈落戶的全球研究總院，意在打造涵蓋前瞻技術研究、產品規劃、概念設計等全研發業務價值鏈，另外，恆大還計劃在上海投資打造新能源汽車輪轂電機研發生產基地，年產能規模達20萬套。

至此，許家印汽車版圖的雛形隱現，但是此刻的中國車市，對於恆大造車的考驗才剛剛開始。