隨著電子商務在東南亞拓展迅猛，該區域物流市場也正在經歷又一次起飛。

地處東南亞中心，馬來西亞物流行業也將迎來新一波的增長。12月22日，位於馬來西亞的物流服務提供商Infinity Logistics and Transport Ventures Limited(以下簡稱“Infinity L&T”)通過聆訊。

智通財經APP了解到，Infinity L&T成立於2003年，距今已在物流行業服務超過16年。發展至今，公司共經營1830個集裝箱，包括通用集裝箱、開頂集裝箱及高集裝箱，業務覆蓋15個國家。

目前，公司主要通過再馬來西亞主要通道設立一線辦事處，並在亞洲建立代理網路發展業務。海外代理網路主要覆蓋東南亞主要國家、以及部分歐美國家。

液袋、貨運代理增長

從業務構成來看，Infinity L&T收入主要由4個部分組成：1)集裝箱液袋解決方案服務;2)綜合貨運代理服務;3)鐵路運輸服務;4)物流中心及相關服務。

其中，公司2016年收入主要以提供物流中心及相關服務為主要來源。而隨著東南亞物流市場增長提速，公司液袋業務以及綜合貨運代理也正逐漸成為公司的最主要業務。

智通財經APP了解到，集裝箱液袋作為一種新型液體運輸方式，往往相較於其他包裝運輸方式，具備可通過集裝箱標準化、只需付單程運費、成本更低、可實現無汙染門對門運輸等優勢。

目前，Infinity L&T集裝箱液袋其主要用於運輸散裝非危險液體，包括油、果汁、乳膠、葡萄酒及其他食品級液體。據弗若斯特沙利文報告，2018年生產的集裝箱液袋而言，集團為世界上集裝箱液袋解決方案及相關服務市場的第五大參與者，市場份額為7.1%。

除此之外，綜合貨運代理服務於近幾年逐漸成為公司收入貢獻比重最達的業務。其中，主要包括無船承運人服務、貨運代理服務兩項服務。截至2019年6月30日，綜合貨運代理服務收入佔比達35.1%。

整體而言，該業務資產相對較輕，所對應毛利率也相對較低。2016年，公司綜合貨運代理服務毛利率僅為11%，該業務毛利率於近幾年則出現上升趨勢。

對於馬來西亞綜合貨運代理服務市場而言，基礎設施瓶頸是仍是主要風險之一。截至2019年5月，馬來西亞前任政府簽署的若干大型專案的投資仍存在不確定性情況。

而從客戶構成型別來看，Infinity L&T業務主要面對終端客戶。截至2019年6月30日，公司來自終端客戶收入的佔比達69%。其中，海外代理客戶佔比出現微幅增長趨勢。目前，公司已有海外代理商23間，其中8間以“Infinity”品牌運營。

業績受成本影響波動

截至2016-2018年度及至2019年6月30日止6個月，Infinity L&T分別實現收入18925.3萬、18861.3萬、20118.3萬、9871.4萬令吉(約合3.4億人民幣)，分別實現同比增速-0.34%、6.66%、1.99%。同期淨利潤同比增速則分別為-24.41%、151.91%、7.29%，相對較不穩定。

其中，智通財經APP了解到，公司業績變動主要受到已售服務及貨品成本變動影響。截至2019年6月30日，公司已售服務及貨品成本佔當期總收入比重為76.06%。

在Infinity L&T已售服務及貨品成本中，原材料及製成品、運費為公司最主要成本，兩者共佔據已售服務及貨品成本約50%比重。其中，兩者分別以集裝箱液袋原材料及製成品成本、以及海運、鐵路運輸及空運服務運費為主要代表。

相比之下，以馬來西亞、目的地當地運輸服務成本為主的運輸及拖運費用佔比較小。

就行業前景來看，馬來西亞及東南亞物流行業仍正處於擴張趨勢，預計未來2018-2023年複合年增長率將分別超過相應GDP增長進一步提升至9.2%、8.9%，在未來4-5年內仍具備較好的發展前景。

整體而言，公司目前業務整體逐漸向依賴集裝箱液袋解決方案服務、以及綜合貨運代理服務過渡。相對應原材料價格波動或短缺，以及運輸成本變動將對公司盈利表現產生較大影響。