昔日“中國內衣第一股”在虧損邊緣徘徊。

12月23日，都市麗人(中國)控股有限公司(下稱“都市麗人”)釋出盈利警告及轉型計劃。據其預計，截至2019年12月31日止年度除稅後虧損將不少於9.8億元，而2018年的除稅後溢利約為3.78億元。

該公司表示，轉盈為虧的主要原因是經濟環境變化和內部需要放緩，導致業務活動面臨逆境，集團現有的運營模式無法對行業在銷售渠道多樣化、產品品質和產品組合等各方面的結構調整作出迅速反應。

與此同時，過往的快速擴張模式，現在反而成了自營門店和加盟商門店的庫存拖累，集團以往專注於快時尚性感的貼身衣物產品等業務策略也無法再滿足客戶不同的需求。

事實上，都市麗人此前業績的增長主要歸功於加盟店的迅速擴大。同時，2012年巨資簽下“國民女神”林志玲作為形象代言人也為其吸引了不少流量。

2014年，都市麗人成功赴港上市，因著7000多家店鋪每年近50億的營收穩坐“中國內衣第一股”寶座，並在2015年迎來高光時刻，當年營收45.53億，實現淨利潤5.4億。

業績反應在股價上，從2015年每股8.50（經復權）掉到今天的1.01港元一股，市值也從近200億跌到現在的22.72億市值。

事實上，在經過整頓之後，2018年都市麗人業績出現了短暫的回升，股價也從最低2塊多港元上漲至5港元。上漲之後就是無盡的下跌，銷售渠道的短暫改變並未改變都市麗人的實質處境。

然而，自2016年起，都市麗人的內衣開始滯銷，對加盟商銷售金額也出現下滑，最終使得當年淨利潤同比下滑55.2%。鑑於此，都市麗人開始大力打折促銷，但這並未改變其盈利不佳的現狀，反而引發了線下的關店潮。

2019年中報資料顯示，截至2019年上半年，都市麗人分銷網路共6562家，其中加盟店5293家，分別較2018年年底減少743家、606家；同時，上半年都市麗人向加盟商銷售金額為10.82億元，同比下降14.26%。

在此背景下，都市麗人店鋪的店效和盈利能力均受到了不利影響，並導致該集團和加盟商的財務狀況轉弱。

資料顯示，2019上半年，都市麗人實現營業收入22.1億元人民幣，同比下滑5.5%，淨利潤0.35億元人民幣，同比下滑79.7%。

對此，都市麗人公告稱，近幾個月以來，公司採取了諸如高管調整、聘請諮詢公司多項措施改善業務表現。據了解，該公司於2019年8月聘任了波士頓諮詢公司，以檢討該集團業務策略、品牌營運模式及存貨管理，並協助制定及實施該集團的業務策略。

鉅虧早有預期，“幾乎無藥可救”

對於都市麗人全年鉅虧，業界並不意外。

早在7月底東莞公司釋出純利暴跌八成的中期業績盈警時，NoAgency零售分析師ChristinaNg就表示，都市麗人近年迎來多個策略性投資者，令該公司試圖在公開市場有更多表現和“表演”，導致在主營業務上的低迷，並相信，以目前內衣行業之趨勢和變革，都市麗人可能會正式走向沒落。

對於最新盈警，ChristinaNg評論稱，該公司“幾乎無藥可救”，除面對外部巨集觀環境和零售業變革外，內衣行業的趨勢亦不支援該公司的轉型和復興，不但同行競爭加劇，品牌還面臨內外等新興網際網路品牌以及6ixty8ight等廉價品牌的嚴重擠壓，而運動內衣熱潮同樣不利於該公司目前的定位。

轉型自救？"踢走”林志玲

此次公告中，都市麗人還進一步提出了新的轉型計劃，包括聯合新代言人關曉彤推出“做自己的偶像”為主題的新廣告、開設以“家庭理念”為主題的購物中心門店、以全新形象開設第7代貼身衣物門店、加大電商投入、拓展低線城市市場、嚴控成本和削減非必要的費用等。

據了解，為扭轉頹勢，都市麗人已於2019年6月聘請演員關曉彤作為新任品牌代言人，從而取代了合作多年的林志玲。

值得注意的是，考慮到轉型計劃和實際財務表現等因素，都市麗人計劃一次性撇減約6.5億元至7億元的存貨，一次性豁免集團主要客戶約3.1億元至3.5億元的拖欠金額，並關閉多家虧損的零售店鋪(將產生約2000萬元至3000萬元的成本)。

對於未來發展，都市麗人表示，將加大力度推出更多新廣告和開設更多新形象門店，並認為有關行動將能逐步恢復其及加盟商的盈利能力。

然而，分析師ChristinaNg認為，都市麗人的四點轉型計劃並未見真正的“轉型”。

他表示，除控制成本為當務之急外，電商投資可能非但不能促進公司業務，反而會將公司的拖入持續的虧損之中，直至最終潛在的破產可能。至於革新形象，美國品牌Victoria’sSecret維多利亞的祕密已經有前車之鑑，包括都市麗人在內，塑形內衣行業已經出現了結構性問題。