週四（26日），沒有轉債上市，有兩隻轉債申購。

開潤股份評級只有A+，決定放棄，明天只申購麥米轉債。

25日上市的烽火轉債，直接開於120元，觸發半小時停牌。

隨後全天都在120元上方執行，最終收於124.5元，算是一隻肉簽了。

我賣得比較早，120多一點就拋完了，感覺挺好。

而從目前的披露來看，轉債上市都比較慢，尚沒有已發行轉債公佈上市日期。

此外，從季節因素來講，下個月開始，大概率進入轉債申購的低潮期，轉債主要進入上市兌現階段。

簡而言之，如果現在手上拿了太多轉債，感覺心中有些發慌的話。除了提升自己申購的門檻之外，最重要的就是心裡默唸——不要急，不要急，下月轉債就少了，現在是囤貨，下月是賺錢，囤得越多，賺得越多，善哉善哉。

轉債大致就這些事，然後講講最新得一些思考。

在集團身上，我之前下過一些功夫。

兩點主要所得：

1.賺錢主要靠合資。福斯、通用系在國內的熱銷是主要利潤貢獻點。得益於經濟發展帶動汽車市場的蓬勃發展，車廠確實賺錢，這也締造了此前21年年均15%的淨資產收益率。

2.此前連續21年15%的淨資產收益率，同它的歷史股價表現契合度非常高。這似乎論證了一個經典的投資學說，即淨資產收益率和股價表現呈線性關係。

從上述兩點得出，投資緊抓淨資產收益率是對的，確實很賺錢。

等到後來，我又從的表現中總結出來一個很關鍵的點——成長。不管是淨資產收益率的維持還是盈利能力本身，背後都是成長，這才是核心。

可想而知的是，未來汽車行業依然有增長空間，但這種空間顯然不會有過去那麼大。

而從發展來講，它每年都有很高的研發投入，最近的年份都是過百億，且2008年開始它就已經發力新能源。

研發投入是好事，研發投入的大比例費用化也是好事。但多年過去，成果卻並不喜人，這很說明問題。

是一個躺在制度紅利，甚至前人之樹下乘涼的不思進取的傢伙，這種看法真的又遺憾，又覺得尷尬。

汽車行業可能即將進入洗牌期，但對的看法，我感覺需要再一次反思了。

和白雲機場都是在過去表現很好的公司，但它們似乎都存在比較相似的問題。那種怒其不爭，哀其不幸，就像老師看到不圖上進的學生。

過去很多年乃至現在，的利潤支柱都是福斯，幾乎佔了半壁江山。這還是在一半利潤拱手讓給福斯的情況下。

截至目前，自主品牌在整個體系中都只能佔10%的份額，讓人百味雜成。有內部利益的牽扯，何嘗沒有管理上的弊端乃至是漏洞。

等今年的年報出來，可能我要重新思考應該不該繼續持有了。

2/2