態度財經特約撰稿 | 關不羽

12月26日，普思資本釋出《熊貓互娛投資糾紛處理結果》。艱難談判之後，熊貓互娛近20億元鉅額投資損失全部由普思投資及實控人王思聰承擔。這事在今天引發海量關注。

▲普思投資釋出的公號（圖/網路）

事情有個了局，王校長也算是從多項官司中脫身了。但代價高昂，20億投資的敗局，或許會讓他蒙上些許陰影。

01

“失敗”不等於“敗家”

王思聰的商海經歷可謂大起大落。高光時刻是在2018年11月IG戰隊贏得LPL首個世界賽總冠軍，成為電競領域的絕對王者。但彼時的熊貓直播已經處於懸崖邊緣。

▲王思聰（圖/圖蟲創意）

2019年3月7日，熊貓直播創始人兼COO張菊元在告別信中對內部員工表示：長達22個月未獲得任何外部資金注入，兩年中尋求的投資都未能確認，最終沒有解決掉資金的缺口，只得做出“一個無奈卻最理智的選擇”。第二天，熊貓直播卒。從張菊元的告別信中可以清楚地看到，資金危機其實已經持續了近兩年，估值50億元、“中國文娛創新企業榜 TOP30”的神話早已破滅。

王思聰最終深陷債務危機也就不難理解了。王思聰在熊貓直播融資時普遍簽了個人回購擔保。據介面新聞報道，一款單一投向熊貓直播的股權投資產品中，涉及王思聰的核心條款顯示：“本基金確定轉股後，PT公司承諾本基金取得不低於A輪投資人獲得的所有權利，並由實際控制人王思聰承諾本基金有權要求其回購股權”和“年化12%的回購承諾”。

根據上述條款不難理解，形式上的股權投資、業績對賭，本質上就是王思聰個人擔保的“形股實債”，擔保範圍是全額本息，風險不小。從事後的訴訟看，類似的融資協議還有多項，王思聰對熊貓也算是盡力了。

▲熊貓直播（圖/圖蟲創意）

兵敗熊貓後，輿論不乏苛刻批評，與他風光無限時相映成趣。就事論事，王思聰在熊貓直播這個專案上確實有決策失誤，但是失誤並不等於“敗家”，更不等於“傻”。

王思聰高估了遊戲直播行業的容量，低估了直播企業的燒錢程度。遊戲直播雖然熱度不低，但是能活到最後的只有一兩條大魚。2013年1月，一度與Twitch分庭抗禮的海外遊戲直播平臺own3D宣告月底關閉，成為了當時還方興未艾的遊戲直播行業中的第一個壯烈失敗者。此後海外遊戲直播的市場上只餘下Twitch一家獨大。這一格局維持多年，足見這一行業的市場容量。

其實，王思聰也意識到了這一點，他在直播成立後接受採訪時表示，熊貓的內容將定位於泛娛樂平臺。可是，這一定位固然避免了遊戲直播的內容單一，卻要面對泛娛樂領域早已白熱化的市場競爭。事後看，王思聰對資金壓力的思想準備不足，又高估了自身整合資源的能力。決策輕率的責任是要承擔的。

02

福斯對創業者的善意，也是營商環境一部分

這其中也有外部因素，熊貓誕生伊始，正逢娛樂業相關政策收緊。政策風險的不可抗性，既讓潛在投資者望而卻步，增加了融資成本。

最後的致命因素是王思聰在企業受挫後不能及時止損、果斷放棄，而是以個人擔保的高風險方式大舉融資。對企業負責和承受過高風險之間的界限，他沒有把握好。

王思聰輸得不算冤，但王思聰兵敗熊貓是經營失敗，而不是危害社會的作惡。對企業正常的經營風險，社會福斯的善意和包容也是營商環境的重要組成。正常的經營風險之外，企業的經營者、投資者還要承受社會輿論惡意的個人風險，投資意願無疑會降低。這對經濟的負面影響不可小覷。中國經濟正在一個微妙的時期，更理性的選擇是是眾志成城、共渡難關。

▲王思聰（圖/圖蟲創意）

1988年出身的王思聰剛過而立，是否能夠成為一個優秀的企業家，還有很多考驗在前面等著他。物議沸騰對王校長而言也不是什麼新鮮事，走出陰影的勇氣應該是有的。

“準九零後”的風格犀利、思維跳脫不是壞事，但身上的紈絝氣確有改改的必要。家境優渥意味著更輸得起，這不是壞事。不管是母親出手還是老爹相助，能把熊貓的殘局收拾好，也算是個好結局。至於將來的路，吃喝玩樂了此餘生倒是可以躲過輿論的非議，但東山再起、重振旗鼓，更符合王校長一貫的作風。

人這一輩子，不搏一搏總是心有不甘吧？不論首富之子，還是寒門子弟，都是如此。