寶信軟體始於 1978 年寶鋼股份的自動化部，2001 年 4 月寶信軟體正式成立並上市。歷經四十二年發展，寶信軟體已經發展成為中國領先的工業軟體行業應用解決方案和服務提供商。公司產品與服務業績遍及鋼鐵、交通、醫藥、有色、化工、裝備製造、金融、公共服務、水利水務等多個行業。

2020 年是 5G 規模發展年，物聯網是 5G垂直行業釋放價值的最佳途徑，發展潛力無限；5G、人工智慧、物聯網等技術加速資料爆發增長，雲計算市場規模不斷增長，作為雲基礎設施的 IDC 需求不斷上行。

工業網際網路和IDC正是寶信軟體的核心業務，發展前景明確和樂觀，我會持續跟蹤寶信軟體的未來發展，本篇簡要分析一下寶信軟體這家企業。

一、財務特徵

假設我們對寶信軟體這家企業一無所知，那麼從財務資料中，我們能看到什麼哪？大致是以下幾點：

1、穩定而持續的增長，利潤增速遠高於營業收入增速，這往往是企業新增了高毛利產品的特徵或者是企業產品價格大幅提升的結果。

2、營收增長而費用佔比降低，說明這種業務的增長不需要以大幅廣告、營銷推廣來獲取市場，也不需要增加大量人力來運營業務。

3、經營現金流高於或者近似於淨利潤資料，說明利潤含金量高。

4、Roe不高，但是在持續的提升中，值得重視。

5、負債率不高，且經核對後，均為合同負債，無有息負債，說明企業在產業鏈中的強勢地位，也無償債風險。

6、固定資產佔較低，說明該企業屬於輕資產行業，但是從資料變化看，有變重的趨勢，這塊要再觀察。

7、統計了一下近五年的分紅率，分別是2015年31%、2016年30.14%、2017年31.5%、2018年50%、2019年51.8%。企業經營良好，且樂於回報股東，同時大手筆的分紅也可以排除財務造假的可能。

二、業務分析

首先來看看寶信軟體這家企業的業務構成

透過上圖我們可以看到，構成寶信軟體主營業務收入的，主要就是兩塊，軟體開發及工程服務和系統外包。下面我們也主要針對這兩塊與進行分析。

1、軟體開發及工程服務

這塊就是上文中提到的工業自動化，寶信軟體脫胎於寶鋼集團的自動化部，這些年隨著鋼鐵行業的不斷併購重組，從粗放式經營轉向精細化、高階化、智慧化運營，寶鋼集團已經逐步發展成為了中國鋼鐵行業的龍頭霸主，而由寶鋼集團控股的寶信軟體跟隨鋼鐵巨人的腳步逐漸發展壯大，寶鋼集團這些年收購的武鋼集團、太鋼集團、重慶鋼鐵等等，智慧化、資訊化改造業務都是由寶信軟體承接的，而寶信軟體的整體解決方案也為寶武集團帶來了實實在在的經濟效益的提升。

以酒鋼集團為例，在實施鍊鋼平臺之後，鋼水質量穩定性提高了20%，單座高爐每年降低了成本2400萬元，冶煉效率提升了10%。

所以有理由相信，未來隨著鋼鐵行業進一步的整合，寶信軟體的軟體開發及工程服務業務仍將得到穩定增長，而且從企業年報等公開資料我們也可以看到，如果僅僅是看到鋼鐵行業的業務增長，可能會錯誤判斷這一塊的業務空間。

寶信軟體的整體解決方案包括七個部分，分別是大資料、人工智慧、智慧裝備及空工業網路安全、移動物聯和虛擬製造。

大資料的接入、儲存、處理分析和展示，為智慧決策分析、智慧質量管理、工廠智慧製造、裝置遠端運維賦能；人工智慧包括運籌最佳化、視覺識別和機器學習三大方向；智慧裝備幫助製造企業推進無人化和少人化、最佳化生產和物流效率，快速準確識別產品缺陷，提升產品質量，改善工作環境；集控則是指透過統一業務架構和技術平臺形成整合設計、釋放集控的規模效應，提升運營管控能力和操控駕馭能力，實現跨系統資料共享和多維資料資源整合；工業網路安全主要包括受控主機發現、異常訪問行為、外聯洩密發現、攻擊鏈檢測各種態勢等。

所以未來寶信軟體的工業網際網路平臺服務，不會侷限於鋼鐵行業垂直領域的深耕，會發展成為一個面向大交通、化工、金融、水利、有色等諸多行業的整體解決方案服務商。

2、系統外包

系統外包業務是目前提高寶信軟體整體利潤質量和利潤規模的最大看點，主要業務範圍是提供IDC基站的租賃服務（idc即網際網路資料中心，是雲計算的基礎，是網際網路世界的大後方）。

這塊業務市場認可度較高，寶信軟體依託寶鋼原有土地、產房、電廠和供水資源等，具有先天成本優勢，近年來毛利率穩定在40%-50%左右，高於行業均值的32.86%。

寶信軟體目前的IDC產業主要位於上海市寶山區大資料園區，是國內最大的單體資料中心，可以為客戶提供大批次、定製化的IDC服務，簽約率100%，且簽約客戶為阿里、騰訊、華為、中國平安等大型公司，可以持續穩定的為公司帶來營業收入。

公司目前已交付機櫃近三萬個，規劃至2023年總體規模應可以達到六萬到十萬個，僅IDC業務的增量就可以保障未來三年寶信軟體的高速發展。

綜上所述，寶信軟體這家企業擁有良好的經營歷史，有肉眼可見的廣闊發展空間，是值得我們跟蹤與研究的優秀標的。

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