擁有國內最多內衣門店的都市麗人，預計今年除稅後虧損不少於9.8億元。一年時間裡，由盈利3.78億到虧損近10億，這家在港上市的“內地內衣第一股”業績告警的原因是什麼？

內衣指的是貼身衣物，包括內衣、內褲、暖衣、家居服等諸多貼身衣物。在多家同類上市公司經營遭遇挑戰的背景下，內衣行業是否遭遇了集體挫折？

都市麗人近一年由盈轉虧

12月23日晚，在香港上市的都市麗人披露盈利警告及轉型計劃。公告顯示，預計2019年除稅後虧損不少於9.8億元，而截至2018年12月31日止年度除稅後溢利約3.78億元。

為什麼去年還能盈利近4億，一年後就虧損近10億？都市麗人在公告中表示，因國內經濟和內部需求放緩，集團業務活動面臨逆境，這負面地影響了面向消費者的服裝行業及集團的營運表現。

公司董事會認為，集團現有運營模式過去能夠迅速擴張行銷網路，搶佔市場份額，成為中國貼身衣物行業的領導者，然而現已未能對本行業在銷售渠道多樣化、產品品質和產品組合等各方面結構調整作出迅速反應。

董事會還注意到，過往的快速擴張導致自營門店和加盟門店庫存增加。此外，集團以前所採用的某些業務策略（例如，專注於快時尚性感的貼身衣物產品）未能滿足客戶不同需求。因此，店鋪的店效和盈利能力受到不利影響，並導致本集團及其加盟商的財務狀況轉弱。董事會了解，許多經銷商很難僅透過自身改善內部經營來解決這一狀況。

為了扭轉業務頹勢，都市麗人近期已委任了新行政Quattroporte及公司其他高階管理人員，並聘任波士頓諮詢公司來研究並協助制定業務策略。此外，都市麗人還提出了新的轉型計劃：一是找關曉彤代言，推出新商業廣告；二是開設以“家庭理念”為主題的購物中心門店和以全新形象開設第7代貼身衣物門店，以吸引消費者；三是加強對電商渠道的投入力度和拓展業務版圖至國內低線城市以填補市場缺口；四是嚴控成本和削減非必要費用。

今年上半年門店減少743家

在國內內衣界，都市麗人長期佔據“一姐”地位。據光大證券2018年的測算，都市麗人市佔率為國內內衣行業第一，2017年市佔率達2.4%，在女性內衣行業中市佔率為3.2%。

然而在近幾年，都市麗人開始出現產品滯銷，激進的擴張也難以為繼。2019年中報顯示，都市麗人的分銷網路包括6562家門店，其中加盟店5293家，相比去年末分別減少了743家、606家。向加盟商銷售金額為10.82億元，同比下降14.26%。

對於都市麗人近幾年遭遇的經營挑戰，光大證券在研報中表示，一是由於前期門店擴張過於激進，但經銷商品質參差不齊，並且開店選址缺乏科學管理；二是消費者產品偏好已發生劇變，在2016年女性內衣“無鋼圈”流行開始爆發，銷售端與採購端資訊溝通不暢，依然大量採購有鋼圈產品，造成自身存貨堆積。

在包括西安等國內各大中城市，都市麗人的門店數量眾多，但店面選址、裝修環境明顯不夠統一。從市民反饋看，對其產品評價大部分集中在“價格便宜”上，或許是因為單店經營差異較大，一些消費者表示對都市麗人的品牌印象不深。

同類上市公司經營遭遇挑戰

值得注意的是，今年遭遇經營挑戰的並非都市麗人一家。據外媒訊息，今年維多利亞的祕密將不會舉辦2019年度大秀。報道稱，之所以宣佈取消其舉世聞名的年度走秀，除了維密公司內部發起改革的結果，還與維密的營銷策略發生變化有關。

據LBrands（維密母公司）公佈的2019年第三季度財報顯示，淨銷售額同比下降4%，可比銷售額下降2%。其中，維密品牌銷售額為14.12億美元，去年同期為15.29億美元。

中國產品牌的內衣企業也正面臨挑戰。匯潔股份今年第三季度扣非淨利潤同比下降21.39%；旗下有多個內衣品牌的安莉芳控股，今年第三季度整體銷售同比下降約5%。此外，天眼查資料顯示，2019年中國吊銷、登出內衣行業企業數量達3011家，經營異常7076家，都要比2018年多出不少。

有紡織行業人士認為，內衣行業的競爭正在加劇。由於新興內衣企業不斷湧現，尤其是一些電商和快時尚品牌，對原有市場形成衝擊，導致部分老品牌的市佔率下降、渠道庫存上升，同時實體門店經營也要考慮成本提高等外界因素影響。整體來看，內衣行業的知名企業大多是老牌龍頭企業，面對更細分的消費需求，他們的轉型需要一定時間。

內衣行業分散 仍存在整合機會

雖然不少企業的經營正面臨挑戰，但國內內衣市場仍處在不飽和狀態。據世界權威市場調查機構歐睿國際資料，中國內衣行業規模在2020年規模將接近350億美元（約2449億人民幣），當前中國人均內衣消費支出約是美國、日本的一半，市場潛力較大。

與此同時，國內貼身衣物行業格局高度零散。僅以女性內衣為例，中國市場集中度不足10%，美國、日本等成熟市場皆在50%以上，顯然，市場存在進一步整合空間。

華泰證券一位紡織服裝分析師表示，內衣產業是一個有著巨大需求的品類，消費者對其品質和功能要求不斷提高，生產商只有抓住新的消費趨勢，不斷升級自身品牌，才能適應市場發展。目前來看，儘管新品牌在不斷崛起，但有能力實施整合的仍將是一些頭部品牌。

艾媒諮詢分析師王清霖認為，內衣行業仍將處在快速發展期，而市場份額的提升是內衣企業擴大經營效應的最關鍵因素之一。尤其是在內衣細分品類的競爭中，市佔率的提升通常意味著企業業績規模的快速增長、在行業中話語權的增強以及平滑市場風險能力的提升。當然，企業經營也要考慮巨集觀消費氛圍、消費者信心等因素影響。

內衣市場消費訴求發生了轉變

前瞻產業研究院今年9月釋出的《中國女士內衣行業市場前瞻與投資規劃分析報告》顯示，現階段中國女士內衣行業市場隨著國內消費升級程度的加深，行業消費訴求發生了轉變，消費者更願意選擇購買舒適度高的且價格處於中檔水平的內衣。

市場融資方面，2018年進行融資的平臺大都是網生品牌，但線下門店作為各內衣生產龍頭不可或缺的銷售渠道，也使得一些網生品牌開始向線下佈局，以提高市場競爭力。

中國適齡女性人口基礎龐大，在16-59歲年齡區間的女性基本維持在4億人以上，可見國內內衣消費具備較好的人口基礎。其次，中國女性對內衣的消費整體呈現升級態勢，對不同場景的穿戴需求逐漸增長，隨著居民人均可支配收入的提升以及消費觀念的改變，中國內衣人均支出也有望繼續增長。

消費訴求發生轉變，中高階內衣品牌迎來機遇。中國經濟的快速發展、居民收入的快速增長帶動了中高階內衣市場的需求，消費者對內衣的需求從款式、面料、工藝品質等基本功能需求逐漸上升到對歸屬和情感價值的高層次需求。根據網易數讀獲取的女士內衣消費行為，可以看出當前中國女士內衣消費市場呈現出特徵一是品質和舒適度是內衣購買的關注重點，其中購買評論條數最多的舒適度達到了3427條。 據前瞻網