2019的股市雖不是全面牛市但部分行業出現了翻倍的上漲。2020仍是區域性的狂歡，這兩個嚴重悲觀的行業應當重視。

一、汽車的週期拐點與革新

汽車作為典型的週期品種對於經濟週期運動高度敏感，通常經濟在復甦和過熱時期汽車板塊能有比較可觀的超額收益。汽車行業從2017年7月進入了衰退期，持續時間較長，現在幾乎已經到了衰退末期，是否從衰退轉向復甦還需要反覆確認。確認的標誌是行業利潤增速有沒有好轉，另外一個是不穩定的估值有沒有開始穩定提升。

假設目前經濟已經進入了復甦期，為什麼選擇的汽車板塊而不是其他週期品種？根據券商統計，歷史上的復甦階段，汽車行業跑贏全行業的次數最多。在復甦初期，汽車作為典型的可選消費，無論是汽車行業本身是否存在直接的刺激政策，只要是總量週期一旦復甦，汽車行業都有明顯的改善。

目前乘用車的增速已經逐漸放緩，短期內開始觸底回升，未來汽車銷量以 3%的複合增速增長至 2022 年，9%的銷量提升空間對應著20%的利潤空間。歷史中行業上升期往往是“先汽車後零部件”的炒作模式，當前來看，零部件的增長速度更快，利潤空間也更大。

結合目前的市場，經濟並未明確觸底，但汽車零部件已經提前有了較大的反饋。比如近期瘋狂爆炒了胎壓監測、汽車電子、鋰電池產業鏈等等，輪胎行業也有比較大的替換市場需求，汽車玻璃製造巨頭福耀玻璃也體現出了在嚴冬的抗寒能力。

二、後地產時代，王者之戰

在復甦階段，房地產、家電等也是大概率跑贏市場，回顧2019年，新經濟崛起，傳統行業一片慘淡，作為支柱產業的房地產行業在營收和利潤增速上仍比較穩健。即便三季度營收出現了環比下降，但現金流卻出現了改善。

可拉動龐大的上下游產業鏈並能直接輸血地方財政的中國房地產行業，在中國巨集觀經濟的支柱地位仍然毋庸置疑，當前地產板塊的估值已經很低了，明年的動態PE預計創新低。市場中的優質股普遍偏“貴”的情形下，低估值是下一步市場青睞的方向，很多人在等待房地產的政策放鬆，我可以告訴你們，即使短期內無政策利好，也不會有大的下行壓力，政策只會是錦上添花。

在“穩地價，穩房價，穩預期”的限制下，對囤地型房企是致命的，多數房企有較大的資金壓力和信用風險，行業整體出現危機，而持續內生性現金流創造能力的高品質週轉公司有足夠的穿越週期的能力，比如萬科、保利地產、中南建設、碧桂園、融創。

大家都知道，近兩年是汽車和房地產行業的寒冬，我又為什麼分析這兩個行業呢？首先，汽車作為典型的週期性消費股，最黑暗的時刻也意味著黎明的到來，再加上未來動力電池產業鏈、汽車電子、車路協同的巨大需求，對於二級市場來說機會較大。而作為支柱的房地產行業，悲觀只會讓龍頭企業強者恆強，淘汰弱者，除此之外，隨著開發業務增速降低，物業服務在房企業務構成中的比例將逐漸提升，後地產週期正式來臨。

物業管理的增量面積來自於兩方面的拓展，一方面來自於增量物業的覆蓋，另一方面來自於對存量物業的滲透。物業公司的管理能力通常和其母公司的實力呈正相關，相比母公司，物管公司的 ROE、現金流更強，當前物管公司的滲透率和行業集中度都處於低位，未來還有極大的提升空間。