儘管我們是5天工作制國家，但很多關於股市、房市和債市的重要通知，卻都是在週六週日釋出出來的。

這不，就這個週六一大早，第13屆全國人大常委會第15次會議閉幕，同時經過四輪審議和修訂的新證券法表決通過，其中明確了要在證券市場全面推行註冊制，同時大幅度簡化公司債券的發行條件，取消發行稽核委員會制度，資訊披露違法實施重罰……

如果說，關於股市的資訊已經夠重大的話，那麼，央媽不聲不響發的這個你很可能看不懂的公告，對於一般人而言可能才是更重要的——在我們大中國，可能有很多人並不炒股；但，城市裡的絕大多數家庭，恐怕都背有房貸。

而這個公告，就是關於貸款基準利率轉換的。

“存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR”，聽起來很拗口，但這和很多高大上的金融名詞一樣，你不懂，並不意味著公告不會影響到你，這份公告，對於所有采用浮動利率申請房貸的人（公積金貸款除外）意味著——以後，你每年還房貸的錢要發生變化了。

還是先從普及LPR（LoanPrime Rate，貸款基礎利率）開始。

為了促進利率市場化改革，央行於2013年7月全面放開金融機構貸款利率管制；隨後的10月份，央行創立了LPR。LPR是指當時10家大中型商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率的均值，經銀行間市場釋出，其他貸款利率則可根據借款人的信用情況，考慮抵押、期限、利率浮動方式和型別等要素，在LPR基礎上加減點確定。

央媽設立LPR，原意是希望通過LPR形成市場化的貸款利率。但在LPR出現之後的6年間，銀行發放貸款仍然習慣於參照基準利率，至於LPR，只不過是跟著基準利率跑的小弟而已，這讓所謂的“貸款利率市場化”根本無從談起（見下圖）。

2018年以來，央媽先後6次定向降準，並且大量採用MLF等公開市場手段，降低銀行間的融資利率，先後通過各種手段釋放基礎貨幣約3.4萬億元，資金供給應該說灰常灰常充足了，但水放了那麼多，民營、小微企業融資難的問題，卻並未得到有效緩解。

更重要的是，央媽通過MLF等方式給銀行放了那麼多水，大大降低了銀行融資的利率，但貸款基準利率和LPR，卻依然高高在上，奶水都留在了銀行裡，根本沒有惠及企業（見下圖）。

央媽認為，這是貨幣貸款傳導機制有問題。

有鑑於此，2019年8月17日，央媽釋出了【2019】15號檔案，決定改革完善LPR的形成機制。

主要是什麼內容呢？

首先，是將LPR與央行公開市場操作利率（MLF利率）掛鉤，今後如果央行降低MLF利率，LPR也將隨之降低，報價的頻率也由原來的每日報價改為每月報價一次，這相當於將LPR與央媽給銀行的放水利率掛鉤——別我老是給你們放水，你們卻囤積居奇……

其次，為提高貸款市場報價利率的代表性，增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行，將LPR報價的銀行由10家擴大至18家，並定期評估調整。

再者，在原有的1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，也便於未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉換的平穩過渡——提供各個期限的LPR，方便銀行貸款參考。

有了LPR，如果大家和過去6年一樣，都不使用它，那還是沒有意義。所以，央媽特意規定，從即日起各銀行應在新發放貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用貸款市場報價利率作為定價基準，但存量貸款的利率仍按原合同約定執行。

央媽最後還強調，銀行合同制定是否參考LPR定價，要納入MPA（巨集觀審慎評估）考核，確保銀行對LPR重視起來、使用起來。

有了央媽的從嚴規定，8月17日以來，各大銀行在新發放貸款中，90%以上都採用LPR作為參考定價，LPR已經成為新增貸款利率定價的基礎。

但問題在於，根據2018年的資料，新增貸款僅佔貸款存量的12%（見下圖）——也就是說，只有12%的新增貸款能夠接收到LPR定價的雨露，原有135萬億元的存量貸款，根本享受不到LPR傳導的好處啊！

於是，就有了最新的公告，確保LPR利率傳導能夠雨露均沾。

眾所周知，無論國內還是國外，絕大多數政策規定都是老人老辦法、新人新辦法，就在8月17日的公告中，央媽還特別強調“存量貸款的利率仍按原合同約定執行”，而這次的新公告，就是央媽要求以前的所有浮動利率貸款存量，也全部更改為LPR定價，不管你老人新人，都必須用新辦法。

央媽就是霸氣。

不過，這個霸氣對貸款企業和個人貸款來說，其實都可以算得上是個好事，對中國債務風險控制和經濟增長來說，也是個好事。

2019年以來，全球都進入了降息週期，中國雖然並沒有降低基準利率（一年期存款利率和貸款利率），但央媽通過公開市場操作（MLF和逆回購），其實已經數次降低了市場利率——只不過，這個降低利率的效果，一直沒有傳導到市場上來。

2019年8月17日的公告，要求銀行在新增貸款中一定要把央媽的降息傳導過去；最新的這個公告，則是要求銀行，將央媽的降息傳導至原有的規模龐大的存量債務上去。

根據統計資料，到2019年11月，中國金融機構貸款餘額接近152萬億，絕大部分都是浮動利率貸款，去掉下半年以來的新發放的貸款，原有的採用浮動利率貸款的存量超過100萬億元。

所以，這次切換利率錨，算是一次針對100萬億元貸款存量的一次降息。

大家都知道的是，在過去的一兩年裡，從巨集觀部門來看，無論是地方政府、非金融企業還是居民部門，中國實體經濟債務差不多處於歷史最高水平附近（見下圖），如果能夠通過LPR這個利率傳導機制，將各經濟主體的債務負擔和還債的成本降下來一點，為其處理債務問題爭取更長的時間，你說這有沒有意義？

特別強調的是，這次的降息並不針對存款，而是針對所有浮動利率貸款主體的降息。

這是什麼概念？

這意味著，央媽這次是在用LPR機制，壓低原來高高在上的銀行息差，要求各大銀行把原來從央媽那裡接到的奶水，給實體經濟哺育一點兒。

2016年底以來，實體經濟中各主體的融資利率，其實是在逐漸上升的（見下圖）。經濟狀況好的時候，銀行息差大點兒就大點兒，從經濟中分走更多的蛋糕大家也能容忍，但現在經濟處於下行期和低迷期，銀行就需要少賺點兒息差，與大家一起共克時艱。

具體到對咱老百姓的影響上，當然就是房貸了。

在公告發布之後的答記者問環節上，央媽特意拿了一筆商業性個人住房貸款舉例，說明如何將基準利率規則貸款轉換為LPR規則貸款，並且給大家展示的是對貸款人沒什麼影響。

央媽當然是有點含蓄。

歐洲和日本都已經進入負利率時代，而美國再度加息的可能性也非常之小，在這種情況之下，只要人民幣匯率能夠穩定下來，中國的市場利率很有可能也持續下降，採用LPR作為貸款的基準，相當於讓所有浮動利率貸款人，能夠直接享受到央媽每一次通過公開市場操作（MLF）所主導的降息活動。

如果，有人又把這個公告理解成可以加槓桿炒房子，那我也不知道說啥好了。