股票週報第12期

再過一週我們就將進入2020年，回望2019年，用我2018年底的定義是一個投資小年，因為無論投資何種資產都沒有特別好的表現，但是也談不上危機。不過我認為2020年將是一個投資大年，在這一年可能會讓我們更加深刻的意識到“選擇比努力重要，投資決定人生！”

一.2020年為什麼會成為一個投資大年份！

1.貨幣政策在2019年已經觸及臨界點。

我曾經在一篇文章中說過目前貨幣政策如同在鬧市之中想要方便卻找不到廁所，再急也得等。等什麼？等CPI數值穩定下來，也就是必須讓豬肉價格降下來。就在本週我看到了一則新聞講的是5000頭豬，養殖場不用送批環保，這可以說環保基本不在考慮範圍之內。這恰恰說明管理層急切的想要把豬肉價格降下來，原因肯定不是簡單的讓民眾吃得起豬肉。我一直不贊同恆大研究院的觀點，“不能因為一頭豬而犧牲經濟”。原因非常簡單，如同我們認為高考不能完全反應考生真實的水平，難道我們就能因為沒有考好，而不認考試結果嗎？CPI資料處於一個極高值的情況，貿然大規模動用貨幣政策工具，是一件非常危險的事情。所以2020年上半年小規模降準是極有可能的，但是想要真正意義上的降息，可能性比較小。因為目前市場比較公認的看法是豬肉價格會在明年下半年大幅度下降，即使預期會讓豬肉價格提前下降，但也很難想象5月份之前CPI能夠降下來。

2.為什麼我這麼肯定2020年貨幣政策一定會轉向寬鬆，CPI決定著寬鬆的節奏，經濟增長率需求則是根本。

很多經濟學家說我們應該追求經濟品質，而放棄保增速的思維，持這種觀點的人我個人看法就是“書生誤國”！過去相當一段長的時間都存在著經濟增速保多少的說法，認為經濟增率如果達不到多少就沒有辦法創造足夠多的就業等，這種想法也造成了後續一系列流動性過剩問題，後續為了調整經濟結構就不再追求過高的經濟增速。我認為是不合理的，我們需要經濟在中高速這個區間保持一段時間，因為這樣才有足夠的實力去解決其它種種問題。改革開放40年的智慧代表就是“摸著石頭過河！”這個石頭就是穩定，不能急，我們必須在關口把形式穩定住。

所以我個人判斷2020年流動性總體會比2019年繼續放寬，在豬肉價格降下來後，降息的可能性就會大增。下半年流動性小寬鬆的局面將充分體現出來，從而給2020年這個投資大年打下基礎。

在明確以上兩點關係之後，我們再來談談投資市場的判斷！

二.房地產市場

房地產市場擠牙膏式鬆綁若隱若現，未來一年一二線城市“蘇州式”房價上漲常成常態。

最近我們都應該注意到房地產市場有兩種情況，一些一二級城市在部分割槽域給房地產進行有限鬆綁，力度不大，但是上海、深圳、廣州都在其列，有一種“悄悄的進村，打槍的不要！”的感覺。這是因為管理層明確提出“房住不炒，不以房地產為短期刺激經濟的手段！”，所以地方只能以擠牙膏的方式去試探因城施策的邊界。還有個比較重要的新聞是300萬以下城市徹底放開落戶限制政策，放寬300萬-500萬城市落戶政策，這也是目前三四線城市房地產極度困難的一種體現。

房住不炒，因城施策。兩者多少有一定矛盾，也體現了上層從全域性上的長期考慮，地方從稅收與短期應急之間的矛盾。這種矛盾疊加2020年總體流動性寬鬆的判斷，造成的結果就是2019年蘇州樓市小陽春將以點爆點的形式出現在全國一二線城市。在個別城市出現短期快速上漲後，就會有政策加碼，但房價已經在這個時間視窗期出現了明顯的上漲。

我個人意見，2020年上半年依然是一個買房比較好的視窗期，範圍只限定一二線城市，其中要把重慶與天津除外，重點看好南方城市。

三.股票市場

股市，春節前後發完紅包，全年蛇頭虎尾是大概率事件。

對於股市，我分三階段看。第一階段春節前後，小暖行情。原因有兩個，從歷史經驗來看春節前後市場80%都是小漲行情，第一是因為公曆新年開始，各路資金開始新一年的佈局，再加上春節的節日因素。第二個每年1月份，金融機構一年額度重新重新整理，在這一階段市場流動性會得到短期改善。

第二階段，2月-5月，不看好階段。2月份註冊制推遲時限就到了，到時主機板繼續推遲可能性比較大，但是創業板可能不會推遲了，IPO的加速成為市場的一大利空。第二點，明年上半年資料可能會衝擊市場信心。第三點受CPI的制約，貨幣政策難有大作為。最後，2019年市場還是積累了相當一部分收益，市場有內在調整需求。

第三階段，下半年。我認為從全年來看2020年會比2019年情況要好，因為下半年會有實質性利好。2020年下半年大概率會有大動作出臺，這將從根本上改善市場資金狀況。加上到2020年下半年市場也整整震盪了5年，市場週期性調整也基本達到平均時長，人心思漲。

所以明年上半年休息為主，下半年大概率是一個機會，希望到時能夠好好把握住。

四.信託市場

基建類信託大考將至。

2019年以貴州為代表的基建類信託出現了密集的技術性違約情況，這和我在2018年年會上的判斷是一致的。當時我就認為2019年基建類信託會開始出現問題，2020年到達高峰。雖然2020年全年相對寬鬆的金融環境會有一定程度的緩解，但是高槓杆區域的還款洪峰依然難以削平。

五.契約型私募

契約型私募，繼續爆雷大陣。

私募2019年失聯了1000多家，這還是正規私募機構，純黑平臺數量恐怕會更多。這裡不多說，還是提醒大家儘量不要投資私募，如果有問題想要找專業人士解決，可以聯絡我們。

六.電商

電商與中小銀行合作成為主要業務發展形式。

最近我注意到各類電商平臺都在跟民營銀行合作拉存款，給的利息基本上在4%以上。這個收益相較於貨幣型基金要高出不少，但是需要提醒的有兩點。第一是單個平臺的投資額度不要超過50萬，目前中國地方小銀行的風險已經顯現出來了。不超過50萬，到時會有保險公司進行賠償。第二看電子合同時，一定要看清合同投資性質是不是存款，儘量在關鍵資訊頁上看清並截圖。

七.匯率

匯率，人民幣匯率回升是長久趨勢。

我一直都認為人民幣長期是上漲的，雖然今年盤中破了7，但只要經濟形式穩定，後續人民幣升值的步伐也會越來越明顯，從長期來看人民幣國際化推進會進入加速期。所以沒有必要為了投資去持有美元資產，因為匯率可能造成的損失比你想象的要大。

這期的週報就跟大家聊這麼多吧，希望大家2020年這個投資年會有一個大豐收！