​負債率居高不下

高槓杆狂奔上市不久的中樑控股（2772.HK），正遭遇品牌受損的考驗。

中樑控股實控人楊劍和妻子徐曉群在港交所敲鐘之時，今年7月，中樑控股在揚州的首府壹號專案因涉及虛假宣傳、專案品質、偷稅漏稅等問題，被曝出業主集體維權事件；隨後，中樑控股旗下中樑壹號院、中樑國賓府和中樑江督府等多個專案涉及品質問題相繼被投訴，中樑控股成為浙江地區今年上半年被投訴最多的房企。

至近期，因中樑“西江雅苑”千萬豪宅的“豆腐渣”工程事件，中樑控股再度引發外界關注。

2019年12月27日，“金地中樑西江雅苑”釋出了兩則關於“西江雅苑”工程品質問題處置的進展公告。

當地住建局公告稱已就西江雅苑的工程品質問題成立了專家小組，參與處置方案的分析和評估工作。此外，公司將結合專家組意見，制定相應整改方案，並將同意對不接受整改方案的涉事業主退房。

​西江雅苑專案位於浙江省義烏市雙江湖新區，由義烏中樑負責操盤，施工單位為上海綠地建築工程有限公司（下稱“綠地建築”）和海天建設集團有限公司（下稱“海天建設”）。去年8月，該樓盤所在地塊經285次競價，由中樑集團以22.8億元的總價競得。按照規劃，該專案可供出售的總面積為13.29萬平米，整個樓盤分為疊墅、排屋和小高層洋房三種，單套總價在300萬元到1500萬元不等。

媒體公佈的舉報視訊顯示，在建樓盤“西江雅苑”目前出現嚴重品質問題，其中業主用手就能扣掉樑柱上的水泥。同時，多幢房屋的不同樓層也存在“樑柱輕輕一摳混凝土就會掉落”的現象。此外，涉事房屋的天花板、牆壁、露臺、飄窗等處有不同程度開裂等問題。

​穿透股權後，西江雅苑的專案公司義烏中樑的由中樑控股（50%）、金地集團（48.2%）和華鑫國際信託出資的嘉興穩投五號（1.8%）。

​其中，中樑控股是整個專案的操盤方，對於本次房屋品質問題負主要責任。根據涉事業主介紹，其受損排屋面積為216平米，總價為1060萬元。而涉及退房的業主佔比將在70%-80%左右，若按均價約5萬元/平米的房價計算，這個當地的豪宅專案將影響中樑和金地兩家房企合計約50億元左右的銷售額。

不過，對中樑控股而言，退房或能解決本次“豆腐渣”工程事件，但其下一步如何解決施工單位綠地建築和海天建設用劣質混凝土“偷樑換柱”的問題，也成為眼下外界關注的焦點。

公開資料顯示，綠地建築是綠地控股旗下大基建版塊子公司。海天建設的控股股東為海天控股。海天建設和綠地建築目前涉及的法律訴訟分別1833條和166條，且分別20次和4次被列為“失信被執行人”。

值得注意的是，2018年之前，也就是中樑控股和金地集團聯手拿地之前，海天建設和綠地建築就已經分別存在10宗和2宗“失信被執行人”資訊，且均因拖欠工程款所致。

高負債黑馬

在兩度遞交赴港上市的招股書後，被稱為“小碧桂園”的中樑控股終於如願以償登陸港交所。但作為近幾年迅速崛起的一匹地產黑馬，發跡於溫州的中樑控股並未停止高槓杆下狂奔的腳步。

繼2016年至2018年三年時間完成銷售額從190億增長至1015億元，行業排名升至房企第30位後，截至2019年11月末，中樑實現銷售金額約1305億元，同比增長約47%，並提前並超額完成全年1300億元的銷售目標，排名躍升至房企第20位。

新增土儲方面，中樑今年前11個月斥資711億元新增129塊土地，延續著過去三年平均不到三天就拿下一幅地的激進速度。其中，中樑今年前11個月新增貨值1872.5億元、新增土地建築面積2048萬平方米，分別排在行業的第14名和第6名。

如此激進拿地，資金飢渴可想而知。資料顯示，截至2019年6月末，中樑控股的淨負債率為199.60%，較去年年末上升15.22個百分點，而其資產負債率已是連續第四年高於95%。

儘管中樑上市募集的27.73億港元將有三成用於償還信託貸款，但中樑今年六月末的手頭現金剛過百億，有息債務總額達288億元。逾700億元的拿地金額壓力下，中樑今年全年的槓桿率大概率將繼續處於高位執行。