在這個十年即將結束之際，不同的大宗商品有著各自不同的故事要講。在基礎金屬市場，銅的故事往往是：關於經濟需要知道的一切，都可以在銅價中找到答案。銅價對經濟形勢的預言如同先知的傳說一樣，甚至讓銅贏得了“銅博士”的稱號。

不過，這十年，銅價與經濟沒有那麼相關。事實上，這十年，銅價與經濟表現嚴重脫節，以至於對外行人來說，“銅博士”這個稱號就會引發巨大的疑問：“哪個博士？”

回顧全球經濟和銅價軌跡，即可看到原因。

根據世界銀行資料，本世紀第一個十年，雖然2008年至2009年爆發了最嚴重的金融危機，但全球生產總值(GDP)累計增長了29%，年均增速為2.9%。

同期，紐約商品期貨交易所COMEX銅價從2000年1月的86美分/磅漲至2009年12月底的3.33美元/磅，增長了287%。顯然，那段時間的銅價不僅僅反映了經濟增長，還跑到經濟的前面。

但是接下來的十年，故事逆轉了。

下一個十年，即2010年至今，全球GDP增長了差不多的水平——30%，年均增長3%，但銅價卻走上了不同的道路。

COMEX銅價從2010年1月的3.33美元/磅降至目前的2.83美元/磅，下跌了15%。

銅的這20年，從“英雄”到“狗熊”

兩個十年，銅作為全球領先的工業金屬，便從“英雄”跌落至“狗熊”。是什麼摧毀了銅價與經濟的相關性？

原因之一：對全球經濟增長放緩的擔憂充斥著這個10年的下半段——雖然全球經濟尚未衰退，但仍然抑制了銅價。特朗普的經貿政策阻擋在銅價的上升軌道上。

《金融時報》專欄作家迪扎德(John Dizard)在10月的一篇文章中寫道，“夏末，(銅)試圖從病床上勉強地爬起來，但九月中旬，又跌了回來。”迪扎德指出，10月份，倫敦銅價艱難地維持在5600美元上方。

迪扎德還指出，5600美元的價格雖然可以覆蓋礦商當前的營運成本，但不足以激勵他們投資新礦場，而且這還是在“假設銅礦已找到，儲量已探明，交通和供水設施已建成，所有許可已取得”的情況下。

投資新礦的熱情已消散

全球金屬行業知名顧問克里斯蒂安(Jeffrey Christian)指出了另一個問題，“沒人想開礦，但人們需要礦石。”克里斯蒂安在管理紐約金屬行業分析和諮詢機構CPM Group方面有33年經驗。

他說：

“我們正與三個大陸的政府和行業協會合作，看看我們能(為新礦場投資不足)做些什麼。現在的機構和散戶投資者都不願投資初創礦業公司，因為這些公司虧損的太久了。”

另一些分析人士表示，想要改變採礦行業，銅價需要上漲。採礦，澆築混凝土(低碳)，修公路和鐵路，建造選礦廠和提煉廠以及處置廢物都需要大量的工人。

其中一名伯恩斯坦(Bernstein)駐倫敦的分析師蓋特(Paul Gait)表示，銅價需要達到8800美元/噸，或相比現在上漲超40%，才能改變採礦行業。

下一個十年，銅價將復興？

高盛、摩根士丹利、美國銀行和傑富瑞的其他金屬行業分析師表示，在庫存低、供應緊和需求升的推動下，銅價和經濟將在2020年開始的下一個十年同步復甦。

高盛金屬分析師表示，得益於中國房地產市場的繁榮，基礎設施建設力度加大和電網投資，“我們最看好銅”。另一家美國投行傑富瑞也對明年的銅價持樂觀看法。彭博援引傑富瑞分析師Christopher LaFemina報道稱，2020年，銅的供應甚至無法滿足需求溫和的週期性復甦。

對這些觀點，我們拭目以待，看看銅博士是否會回來，再度成為預測經濟表現的指標之一。

不過，截至目前，2019年最閃耀的基礎金屬是鎳，由於電動汽車電池需求的增加和印尼禁止鎳礦石出口，鎳的價格上漲了34%。