文 | 侯龍飛

今天，A股迎來2020年開門紅，大盤強勢上攻3100點，兩市“漲”聲一片。

但是，“漲”聲一片之下，貴州茅臺卻迎來“驚魂一跌”。早盤低開之後放量下跌，白酒概念也慘被拖累。最終，茅臺收跌4.48%，全天成交了167億，600多億市值灰飛煙滅。

作為價投的標杆、A股的“不倒翁”，茅臺今天的大跌引發市場一片遐想。白酒大牛市結束了嗎？今年，A股還能繼續“喝酒”嗎？

茅臺今天罕見大跌，全源於一則公告。

今早，茅臺釋出了關於生產經營情況的公告。經初步核算，2019年，公司生產茅臺酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸。同時，2019年，茅臺實現營收885億，同比增長15%，實現歸母淨利潤405億，同比增長15%。

分季度來看，2019年前三季度，茅臺歸母淨利潤增速分別為31.91%、20.3%、17.5%；但是，第四季度卻風雲突變，初步計算，Q4歸母淨利潤增速為-4.2%。很明顯，第四季度的表現拖累了全年業績。

更令人沮喪的是，今早，茅臺同時公佈了新一年的營收計劃，其計劃安排的2020年度營業總收入僅同比增長10%，增幅繼續放緩。

此前，眾多券商預計，茅臺2019年淨利潤在430億左右，今天的公告無異於一盆冷水。這，正是今天股價大跌的首要原因。

業績統計有一定的滯後性，兩個先行指標更能說明問題：1、基酒產量；2、預收賬款。

根據公告，2019年，公司生產的茅臺酒基酒約4.99萬噸，較2018年的4.97萬噸僅增長0.4%，基本持平，而上年的增速為10.08%。

眾所周知，基酒產量影響的是茅臺以後4-5年的業績；2019年基酒產量出現放緩，這說明，未來幾年內，茅臺產量或將在現有程度上維持平穩態勢。

另外，預收款一直是衡量白酒景氣度的先行指標。2019年前三季度，茅臺的預收賬款同比增長0.78%，較上半年明顯下滑。

基酒產量停滯，預收賬款增速下滑，“飛天茅臺”飛不動了嗎？2020年，白酒還能繼續喝嗎？

這兩年，A股最牛的板塊當屬白酒無疑。前不久，茅臺流通市值一度超越工行，榮膺兩市第一。

白酒這兩年的大牛市，筆者認為有兩大原因：一、機構扎堆報團取暖；二、外資持續流入推高估值。新的一年，這兩大“發動機”還能繼續發力嗎？

首先，機構之所以扎推白酒，避險是一方面，更多則是白酒股業績穩定。近幾年，績優藍籌股表現一直強於題材股，上證50指數的走勢即可說明一切。

但是最近，這一情況出現了明顯轉變。今天，深成指和中小創同步突破，而滬指表現卻較為滯後；2020年，若科技股帶領題材股崛起，市場風格或將迎來重大轉變，機構資金或將逐漸告別白酒，投入科技股的懷抱。

第二，外資的影響有多大？

目前，外資在A股的體量佔比僅有個位數，而成熟的資本市場普遍在30%左右。毫無疑問，隨著A股繼續開放，明晟等外資仍將繼續買買買。

至於白酒板塊，目前外資持股比例仍然較低，一線酒企中，茅五洋佔比均在8%-9%之間，未來仍有較大的增長空間。

咋眼一看，上述兩個因素似乎“對衝”了？但是，A股有句老話——“外來的和尚會念經”。前不久，公募等機構為了年終排名紛紛砸盤鎖定利潤，一定程度上也便宜了外資。

另外，茅臺還有個與眾不同的屬性——社交，特別是在高階商務場合與精英階層。就這點來說，茅臺的溢價也不算高。

來源：同花順

今天，貴州茅臺罕見大跌，投資者議論紛紛。但其實，這樣的場景並不罕見，2018年10月底就曾上演。

當年10月底，茅臺釋出三季報。由於業績不及預期，茅臺股價罕見跌停，第二天繼續大跌，股價一度擊穿500元大關。市場一片驚惶，“跳車”得爭先恐後。

但是回頭來看，當時踩踏的價格正是2019年的起點；震盪了兩個月後，茅臺股重拾升勢，一路漲到了1200多塊。當時跳車的，現在悔得腸子都青了。

當然，鑑於茅臺的營收和淨利規模都已經相當龐大，繼續期待其高增長並不現實，10%左右的增長已經很可觀。今天的跌幅看著嚇人，但就長遠來看，只是一個小水花。

至於其它白酒，五糧液曾表示，明年將會繼續提價。長遠來看，白酒板塊仍有進一步的增長空間。

今年，白酒還能接著“喝”嗎？諸位看官，你覺得呢？