一、1月3日鷹19轉債上市

山鷹紙業可轉債1月3日（週五）上市，中籤率0.0918%，頂格申購91.8%概率中1籤，幾乎人手一簽。

轉債溢價率 -13.16%，上市預計122-124元，單簽收益率較高，恭喜中籤的朋友。滬市轉債上市首日漲幅超20%會停盤半小時。鷹19停牌基本沒有懸念。

公司主營包裝紙板、紙箱、新聞紙及其它紙製品的生產銷售，是箱紙板龍頭，品牌知名度較高。近年來業績穩步增長，毛利率小幅下滑，現金流充裕。2019業績承壓，三季報淨利潤下滑44.32%。

公司經營情況良好，盈利能力在同業中保持領先。目前紙業處於下行週期，紙價持續低迷，加上人民幣貶值造成匯兌損失，短期業績表現不佳。隨著紙價復甦，貿易摩擦緩和，公司業績或將所有改善。

正股基本面較高，估值合理。近期大盤強勢，正股走勢接近，折價率不斷擴大，紅包增厚。

目前轉債大幅折價，轉債AA+較高，到期價值適中，116.1元（年化收益率2.58%），下修條款嚴格（80%）。

造紙類轉債市場較為看好，最近隨人民幣升值，概念股大幅上漲。穩健的投資者上市後可逢高止盈，看好正股的也可繼續持有。

山鷹紙業是首隻一、二期轉債同時上市的正股，兩隻轉債價格應較為接近，可互相作為參考。

造紙印刷類轉債比較：

特別申明：以上觀點僅供參考，不構成投資建議